BCH โบรกฯ ปรับเพิ่มกำไรปี 64 อีก 32% เคาะพื้นฐาน 28.50 บ.
ทันหุ้น - บล.ฟินันเซีย ไซรัส ส่องหุ้น บริษัท บางกอก เชน ฮอสปิทอล จำกัด (มหาชน) หรือ BCH แม้ว่าตัวเลขผู้ติดเชื้อ Covid จะชะลอตัว (มาอยู่ที่ประมาณ 5,000 เตียง/วันในเดือนต.ค. และ 2,500 เตียง/วันในเดือน พ.ย.) แม้ว่าตัวเลขดังกล่าวจะลดลงจากค่าเฉลี่ยที่ 11,000 เตียง/วันใน Q3/64 ก็ยังสูงกว่าค่าเฉลี่ยที่ 2,500 เตียง/วันใน Q2/64 นอกจากนี้ฝ่ายวิจัยยังคาดด้วยว่าบริษัทฯ จะมีรายได้จากการฉีดวัคซีน Moderna จำนวน 300,000 โดสใน Q4/64 ในขณะที่ผู้ป่วยทั่วไป (12% ต่ำกว่าช่วงก่อน Covid ณ ช่วง 4M64) น่าจะค่อย ๆ ฟื้นตัว คาดว่ากำไร Q4/64 จะโต 340% yy เป็น 1.2 พันลบ.
BCH ตั้งเป้าเพิ่มรายได้ปี 65 เป็น 2 เท่าจากปี 63
BCH ตั้งเป้าเพิ่มรายได้ปี 2565 เท่าตัวเป็น 12 พันลบ. จากฐานรายได้ที่ 3.5 พันลบ. ไม่รวมรายได้ที่เกี่ยวข้องกับ Covid ในปี 2563 การเติบโตภายในจะคิดเป็นประมาณครึ่งหนึ่ง จากการเติบโตจากการฟื้นตัวของผู้ป่วยทั่วไปและฐานผู้ประกันตนของสำนักงานประกันสังคม (SSO) ที่สูงขึ้น (1.1ล้านในปี 2565 เทียบกับ 344k ใน 4M64) ในขณะที่การเติบโตอีกครึ่งอาจมาจากรายได้ที่เกี่ยวข้องกับ Covid ซึ่ง BCH ตีไว้ต่าว่าจะคิดเป็นเพียง 15% ของรายได้ที่เกี่ยวข้องกับ Covid ในปี 2564 เมื่อรวมการฉีดวัคซีน Moderna เป้ารายได้ของ BCH สูงกว่าประมาณการในปี 2565 ของเราที่ 11.5 พันลบ. อยู่มากเนื่องจากฝ่ายวิจัยรวมการฉีดวัคซีน Moderna แค่ 0.2 ล้านโดสในปี 2565 เทียบกับ 2.3 ล้านโดสที่ BCH ได้สั่งมา
3 ธุรกิจใหม่จะสนับสนุนธุรกิจหลัก
BCH ได้เปิดตัว 3 ธุรกิจใหม่ประกอบด้วย 1) ห้องปฏิบัติการซึ่งน่าจะลดต้นทุนในการส่งตรวจไปยังห้องปฏิบัติการภายนอกได้ประมาณ 20 ลบ. ต่อปี; 2) การนำเข้ายาและเครื่องมือแพทย์ โดย BCH วางแผนนาเข้า Molnupiravir จากประเทศเพื่อนบ้าน; และ 3) ธุรกิจน้ำวิตามิน ปัจจัยดังกล่าวน่าจะให้เพิ่มอัพไซด์ในอนาคตอันใกล้
หุ้นมีการซื้อขายในมูลค่าที่ยังไม่แพง
ฝ่ายวิจัยปรับเพิ่มกำไรจากการดำเนินงานปี 2564 อีก 32% และคงประมาณการปี 2565-66 และราคาเป้าหมายปี 2565 ที่ 28.5 บาท (DCF) ราคาหุ้นปรับตัวลดลงจากจุดสูงสุดถึง 25% ภายใน 4 เดือนที่ผ่านมาในท่ามกลางความกังวลว่ากำไรได้ผ่านจุดสูงสุดไปแล้วใน Q3/64 BCH มีการซื้อขายที่ระดับการประเมินมูลค่าที่ไม่สมเหตุสมผลที่ 22x ของค่า 2565 P/E ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 33x ในขณะที่กำไรปี 2565 อาจสูงเกินระดับก่อน Covid มากถึง 12% เชื่อว่าในที่สุดตลาดจะมองข้ามกำไรที่คาดว่าจะปรับตัวลดลง q-q ใน Q4/64 และมุ่งเน้นไปที่กำไรจากภายใน พร้อมระดับการประเมินมูลค่าที่อาจปรับขึ้นสู่ระดับปกติ