BGRIM ทริสให้เครดิตองค์กร-หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ “A-/Stable” หุ้นกู้ด้อยสิทธิ “BBB+/Stable”

#ทันหุ้น - ทริสเรทติ้งจัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดใหม่ในวงเงินไม่เกิน 7 พันล้านบาทและมีอายุไม่เกิน 10 ปี ของ บริษัท บี.กริม เพาเวอร์ จำกัด (มหาชน) หรือ BGRIM ที่ระดับ “A-” โดยบริษัทมีแผนจะนำเงินที่ได้จากการออกหุ้นกู้ในครั้งนี้ไปใช้ชำระคืนหนี้เดิม ลงทุนในโครงการใหม่ และใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน

ในขณะเดียวกัน ทริสเรทติ้งยังคงอันดับเครดิตองค์กรของบริษัทที่ระดับ “A” พร้อมทั้งคงอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดปัจจุบันของบริษัทที่ระดับ “A-” และคงอันดับเครดิตหุ้นกู้ด้อยสิทธิลักษณะคล้ายทุนของบริษัทที่ระดับ “BBB+” โดยแนวโน้มอันดับเครดิตยังคงเป็น “Stable” (คงที่)

อันดับเครดิตสะท้อนถึงกระแสเงินสดที่คาดการณ์ได้ของบริษัทจากฐานสินทรัพย์โรงไฟฟ้าที่มีขนาดใหญ่และมีการกระจายตัวดี โดยได้รับการสนับสนุนจากสัญญาซื้อขายไฟฟ้าระยะยาวกับคู่สัญญาที่มีความน่าเชื่อถือ รวมถึงผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของโรงไฟฟ้า
พลังความร้อนร่วมซึ่งเป็นสินทรัพย์หลักของบริษัท อย่างไรก็ตาม อันดับเครดิตถูกจำกัดจากภาระหนี้สินที่เพิ่มสูงขึ้นจากการขยายการลงทุนโดยใช้เงินกู้ ตลอดจนภาระดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูงจากแผนการลงทุนที่ตั้งเป้าไว้ในระดับสูง ซึ่งยังคงกดดันตัวชี้วัดเครดิตของบริษัท นอกจากนี้ อันดับเครดิตยังคำนึงถึงความเสี่ยงจากการพัฒนาโครงการใหม่ที่อยู่ระหว่างดำเนินการอีกด้วย

ในช่วง 3 เดือนแรกของปี 2569 บริษัทมีรายได้อยู่ที่ 1.27 หมื่นล้านบาท และมี EBITDA จำนวน 4.2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 15% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยมีปัจจัยสนับสนุนหลักจากการรับรู้รายได้เต็มไตรมาสของโครงการพลังงานหมุนเวียนที่เริ่มดำเนินงานในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 โดยเฉพาะโครงการ U‑Tapao Solar และ ARECO Solar

ณ เดือนมีนาคม 2569 บริษัทมีหนี้สินทางการเงินที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ระดับ 1.17 แสนล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 1.07 แสนล้านบาท ณ สิ้นเดือนธันวาคม 2568 ระดับหนี้สินที่เพิ่มขึ้นมาจากการเบิกใช้เงินกู้ระยะสั้นเพื่อรองรับการลงทุน ส่งผลให้อัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA (คำนวณแบบปรับเป็นตัวเลขเต็มปี) เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ระดับ 8.2 เท่า ณ เดือนมีนาคม 2569 จาก 7.8 เท่า ณ สิ้นปี 2568 ทั้งนี้ ทริสเรทติ้งคาดว่าบริษัทจะใช้มาตรการต่าง ๆ เพื่อบริหารจัดการระดับภาระหนี้ ซึ่งรวมถึงแนวทางการลงทุนอย่างระมัดระวังและมีวินัย โดยให้ความสำคัญกับโครงการที่สามารถสร้างกระแสเงินสดได้ในทันที รวมถึงอาจพิจารณาขายสินทรัพย์บางส่วนเพื่อเพิ่มความแข็งแกร่งของโครงสร้างทางการเงินหากมีความจำเป็น ทั้งนี้ ทริสเรทติ้งยังคงคาดว่าอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA จะอยู่ในระดับสูงกว่า 7 เท่าในปี 2569 ก่อนที่จะปรับลดลงมาอยู่ที่ระดับประมาณ 6.5-7.0 เท่าในระยะถัดไป และคาดว่าอัตราส่วนเงินทุนจากการดำเนินงานต่อหนี้สินทางการเงินจะอยู่ในช่วงประมาณ 7%-10% ในช่วงปี 2569-2571

ณ เดือนมีนาคม 2569 ภาระหนี้ตามงบการเงินรวม (ไม่รวมหนี้สินตามสัญญาเช่า) ของบริษัทอยู่ที่ระดับ 1.4 แสนล้านบาท ซึ่งรวมถึงหุ้นกู้ด้อยสิทธิลักษณะคล้ายทุนจำนวน 1.6 หมื่นล้านบาท โดยอัตราส่วนหนี้ที่มีลำดับในการได้รับชำระคืนก่อนต่อหนี้สินรวมอยู่ที่ประมาณ 50% และจากการที่บริษัทยังคงใช้เงินกู้โครงการในการลงทุน ทริสเรทติ้งจึงคาดว่าอัตราส่วนดังกล่าวมีโอกาสที่จะยังคงอยู่ในระดับสูงกว่า 50%

แนวโน้มอันดับเครดิต

แนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” (คงที่) สะท้อนถึงความคาดหมายของทริสเรทติ้งว่าบริษัทจะยังคงมีผลการดำเนินงานและสร้างกระแสเงินสดที่สม่ำเสมอตามประมาณการกรณีพื้นฐานของทริสเรทติ้ง โดยการประเมินดังกล่าวตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าการพัฒนาโครงการต่าง ๆ จะเป็นไปตามแผนโดยไม่มีความล่าช้าหรือใช้เงินลงทุนที่สูงเกินกว่าคาดอย่างมีนัยสำคัญ และการใช้เงินลงทุนสุทธิจะอยู่ในระดับที่สอดคล้องกับสมมติฐานของทริสเรทติ้ง ซึ่งจะช่วยให้ตัวชี้วัดเครดิตยังคงสอดคล้องกับที่ทริสเรทติ้งคาดการณ์ไว้

ปัจจัยที่อาจทำให้อันดับเครดิตเปลี่ยนแปลง

อันดับเครดิตมีโอกาสปรับเพิ่มขึ้นได้หากบริษัทสามารถปรับปรุงตัวชี้วัดเครดิตได้อย่างต่อเนื่อง ไม่ว่าจะเป็นผลมาจากการลดระดับหนี้สินหรือการเติบโตของผลการดำเนินงานภายใต้การลงทุนอย่างมีวินัยและการพัฒนาโครงการที่ประสบความสำเร็จ ในทางตรงกันข้าม แรงกดดันต่ออันดับเครดิตในเชิงลบอาจเกิดขึ้นหากสถานะทางการเงินของบริษัทอ่อนแอลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับที่ประมาณการไว้ ซึ่งอาจเกิดจากผลการดำเนินงานของโรงไฟฟ้าที่ต่ำกว่าคาด การเข้าซื้อกิจการเชิงรุกมากขึ้น หรือทั้งสองปัจจัยที่เกิดขึ้นควบคู่กัน

เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตที่เกี่ยวข้อง

 - เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตธุรกิจทั่วไป, 29 ธันวาคม 2568

 - อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญและการปรับปรุงตัวเลขทางการเงินสำหรับธุรกิจทั่วไป, 7 พฤศจิกายน 2568

 - เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตกลุ่มธุรกิจ, 25 สิงหาคม 2568

 - เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตตราสารหนี้, 26 ธันวาคม 2567

 - เกณฑ์การพิจารณาส่วนทุนและอันดับเครดิตของตราสารกึ่งหนี้กึ่งทุน, 20 ธันวาคม 2567

บริษัท บี.กริม เพาเวอร์ จำกัด (มหาชน) (BGRIM)

อันดับเครดิตในอดีต

วันที่ทบทวนล่าสุด: 30 เมษายน 2569