จับตา SAPPE จับมือพันธมิตรใหม่ หนุนรายได้งาม

บล.กรุงศรี ประเมินหุ้น SAPPE หรือ บริษัท เซ็ปเป้ จำกัด (มหาชน) โดยคงคำแนะนำ ซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 94 บาท* ซึ่งมีปัจจัยหนุนจาก SAPPE ประกาศจับมือพันธมิตรใหม่ Power Root Berhad (PWROOT MK, Not Rated) ในมาเลเซียเพื่อ 1) จัดจำหน่ายสินค้า ของ Power Root (ส่วนใหญ่เป็นกาแฟ) ในประเทศไทย และ 2) แต่งตั้งให้ Power Root เป็นผู้จัดจำหน่ายเพียงรายเดียวของ Mogu ซึ่งเป็นสินค้าหลักของ SAPPE ในประเทศมาเลเซีย มองว่าการจับ มือกันครั้งนี้เป็นบวกเพราะจะทำให้เกิด synergies กับทั้งสองบริษัท ฝ่ายวิจัยมองว่า Mogu Mogu มีศักยภาพสูงในประเทศมาเลเซีย เพราะ ผู้บริโภคมีรสนิยมคล้ายคลึงกันกับในอินโดนีเซีย ซึ่งเป็นตลาดส่งออกที่ ใหญ่อันดับสองของ SAPPE

กำไรใน Q2/66 อาจจะทำสถิติสูงสุดใหม่ 

ส่วนใน Q1/66 กำไรของ SAPPE อยู่ที่ 280 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 113% qoq และ 84% yoy จากยอดส่งออกที่เติบโตอย่างแข็งแกร่ง คาดว่าทั้งยอดขายและกำไรจะทำสถิติสูงสุดใหม่ใน Q2/66 เพราะเป็นช่วง high season เนื่องจากเป็นหน้าร้อนปีนี้ร้อนเป็นพิเศษ ทั้งในประเทศไทย และส่วนอื่น ๆ ของเอเชีย ซึ่งจะเป็นปัจจัยบวกที่ช่วยกระตุ้นราคาหุ้น 

ใช้ราคาเป้าหมาย DCF โดยมองว่าข้อจำกัดด้านกำลังการผลิตเป็นความเสี่ยงหลัก 

ฝ่ายวิจัยประเมินราคาเป้าหมาย DCF โดยใช้ WACC ที่ 11% และ terminal growth ที่ 3.5%  ซึ่งชอบ SAPPE ในแง่ของแบรนด์ franchise ที่แข็งแกร่งในต่างประเทศ ซึ่งขับเคลื่อนการเติบโตของทั้งรายได้และกำไร โดยคาดว่าจะโตถึง 19% และ 22% CAGR ในช่วงปี 2565-2569 ตามลำดับ ฝ่ายวิจัยมองว่าความเสี่ยงหลักอยู่ที่ข้อจำกัดด้าน กำลังการผลิต (อัตราการใช้กำลังการผลิตในปัจจุบันอยู่ที่ 81%) และเนื่องจากยอดขายเติบโตอย่างรวดเร็ว หากเกิดการสะดุดขึ้นจะกระทบกับการเติบโตของ ยอดขายและกำไร

ฝ่ายวิจัยแนะนำ ซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 94.00 บาท*