BDMS โบรกฯ มอง Downside จํากัดได้เวลาเข้าลงทุน

ทันหุ้น-สู้โควิด : บล.เอเชีย พลัส หรือ ASPS สแกน BDMS ราคาหุ้น YTD ปรับตัวลงแรงถึง 32.6% แต่เชื่อว่าสะท้อนผลกระทบลูกค้าต่างชาติหายไปและฟื้นตัวช้า รวมถึงผลกระทบคู่แข่ง รพ.ใหม่ ค่อนข้างมากแล้ว ราคาปัจจุบันเชื่อว่ามี Downside จำกัด และอยู่ในจุดที่น่ากลับเข้ามาลงทุนรอรับประเด็นบวกลูกค้าต่างชาติที่กำลังจะกลับมานับจากนี้ แนะนำ ซื้อ

คาดกำไร Q3/63 ลดลง 51.9%yoy

คาดกำไร Q3/63 อยู่ที่ 1.4 พันล้านบาท ลดลง 51.9%yoy เกิดจากรายได้ลดลง 23.4%yoy จากผู้ป่วยต่างประเทศ (Fly-in, 15% ของรายได้) ยังเข้ามารักษาได้น้อย Net Margin คาดลดเป็น 8.4% จาก 13.4% ใน Q3/62 จากความประหยัดต่อขนาดลดลง

ปรับกำไรปี 2563-64 ลดลง 3.6% และ 20%

ทิศทางผู้ป่วย Fly-in ที่ฟื้นตัวช้ากว่าคาด เนื่องจากกระบวนการให้ชาวต่างชาติกลับมารักษาที่ยังซับซ้อน และเพิ่งจะเริ่มผ่อนคลายขึ้น เพื่อสะท้อนผลกระทบอนุรักษ์นิยมในประมาณการ จึงปรับลดกำไรปี 2563-64 ลง 3.6% และ 20% ภายใต้สมมติฐานผู้ป่วย Fly-in เริ่มฟื้นตัวใน Q4/63, Q1/64 และ Q2/64 ราว 7%, 14% และ 20% ของปกติ กลับสู่ปกติในงวด Q1/66 ได้กำไรใหม่ปี 2563 ลดลง 42.9% และเติบโต 29% ในปี 2564 

ทั้งนี้ประมาณการปี 2564 ยังไม่รวมผลกระทบคู่แข่ง รพ.ใหม่ๆ โดยเฉพาะ Medpark ที่เข้ามาชิงลูกค้าพรีเมี่ยม ซึ่งแม้กรณีเลวร้ายสุดประเมินกระทบกำไรราวปีละไม่เกิน 5% - 10%  แต่เบื้องต้นเป้าลูกค้า Medpark คาดอยู่ที่ BH เป็นหลัก สะท้อนจากจำนวนแพทย์ BDMS ที่ถูกดึงตัวเพียงราว 0.3% จากทั้งหมด จึงประเมินผลกระทบจำกัด

ประเมินเป็นโอกาสซื้อลงทุนหุ้นพื้นฐาน

ราคาหุ้นปัจจุบันเชื่อว่ามี Downside จำกัด หลัง YTD ปรับลง 33.2% เทียบกับ ผลกระทบ COVID-19 ต่อกำไรที่ปรับลดลงภายใต้หลักอนุรักษ์นิยม 40.8% และความเสี่ยงคู่แข่งใหม่จำกัด สวนทางแนวโน้มผู้ป่วยต่างชาติกลับมา ประกอบกับ มูลค่าพื้นฐานใหม่ปี 2564 ที่ 20.5 บาท เชื่อเป็นโอกาสลงทุนระยะยาว เพื่อรอรับการฟื้นตัว

ความเคลื่อนไหวของหุ้น BDMS อยู่ที่ 17.90 บาท ลดลง 0.20 บาท หรือ 1.13% มูลค่าการซื้อขาย 318.10 ล้านบาท