บล.ฟินันเซีย ไซรัส แนะนำ “Trading Buy” DELTA ราคาเป้าหมายใหม่ปี 2569 ที่ 169 บาท

บล.ฟินันเซีย ไซรัส แนะนำ “Trading Buy” DELTA ราคาเป้าหมายใหม่ปี 2569 ที่ 169 บาท

#ทันหุ้น #DELTA บล.ฟินันเซีย ไซรัส แนะนำ “Trading Buy” บริษัท เดลต้า อีเลคโทรนิคส์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน). DELTA ราคาเป้าหมายใหม่ปี 2569 ที่ 169 บาท

ความต้องการ AI แรงไม่หยุด

• คำสั่งซื้อด้าน AI แข็งแกร่งหนุนรายได้ครึ่งหลังปี 2568 สูงกว่าที่บริษัทตั้งเป้า
• คาดกำไรครึ่งหลังปี 2568 ทำสถิติสูงสุดใหม่ และแนวโน้มการเติบโตต่อเนื่องในปี 2569–2570
• ปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรและราคาเป้าหมาย แนะนำ “Trading Buy” สำหรับนักลงทุนที่ยอมรับความเสี่ยงได้

แนวโน้มรายได้ครึ่งหลังปี 2568 อาจสูงเกินคาดของบริษัท

จากงาน Finansia Exclusive Talk พบสัญญาณบวกอย่างมาก โมเมนตัมคำสั่งซื้อ AI ยังคงร้อนแรง หนุนทั้งจากการพัฒนาผลิตภัณฑ์ของ DELTA เอง และคำสั่งซื้อเพิ่มจากเดลต้า ไต้หวัน ภายหลังโรงงานใหม่ที่ Welgrow เริ่มดำเนินการในครึ่งหลังปี 2568 คาดรายได้จาก AI ในครึ่งหลังปี 2568 จะเร่งตัวขึ้น อาจเพิ่มขึ้นเท่าตัวจากครึ่งแรก ดันสัดส่วนรายได้ AI สิ้นปี 2568 เป็น 34% จาก 20% ในไตรมาส 2/2568 ขณะเดียวกัน รายได้ดาต้าเซ็นเตอร์ (ไม่รวม AI) คาดโต 10–15% ในครึ่งหลัง หากเป็นไปตามนี้ รายได้ดาต้าเซ็นเตอร์รวม (AI + non-AI) จะขึ้นเป็น 50% ของรายได้สิ้นปี ตามเป้าหมายบริษัท

AI หนุนเต็มที่ แม้ EV ชะลอ

 คำสั่งซื้อ EV ยังอ่อนแรง โดยเฉพาะในสหรัฐฯ ขณะที่ยุโรปเติบโตเพียงเล็กน้อย ไม่พอชดเชยตลาดสหรัฐฯ มีความเสี่ยงว่ารายได้ EV ปี 2568 จะลดลงมากกว่าที่บริษัทคาด อย่างไรก็ตาม DELTA ได้ปรับเข้มการจัดการวัตถุดิบและสินค้าคงคลังในธุรกิจ EV ซึ่งจะช่วยลดค่าเผื่อสินค้าคงเหลือในครึ่งหลังปี 2568 ที่สำคัญ การเติบโตของดาต้าเซ็นเตอร์จะชดเชยความอ่อนแรงของ EV ได้เต็มที่

อัตรากำไรหนุนโดย AI แต่ค่าใช้จ่ายยังสูง

อัตรากำไรขั้นต้นครึ่งหลังปี 2568 คาดดีขึ้นจากครึ่งแรก ได้แรงหนุนจากสัดส่วนรายได้ AI ที่มาร์จิ้นสูง แม้เงินบาทแข็งกดดัน ด้านค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ยังมีแนวโน้มสูงขึ้นจากคำสั่งซื้อเพิ่มของเดลต้า ไต้หวัน คาดสัดส่วนค่าใช้จ่ายขึ้นเป็น 6–7% ของยอดขาย จาก 4.4% ในครึ่งแรก นอกจากนี้ DELTA อาจต้องบันทึกค่าใช้จ่ายภาษีนำเข้าในไตรมาส 3/2568 ซึ่งจะรับรู้กลับเป็นรายได้อื่นในไตรมาสถัดไปเมื่อส่งมอบสินค้า ทั้งนี้ บริษัทตกลงกับลูกค้าว่าลูกค้าจะรับภาระภาษี 19% ทั้งหมด

ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 169 บาท

คาดกำไรสุทธิไตรมาส 3/2568 ที่ 6.2 พันล้านบาท (+34% QoQ, +5% YoY) จากกำไรที่ดีกว่าคาด เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569–2570 ขึ้น 16–20% คาดโต 29% และ 17.4% ตามลำดับ หนุนโดยดีมานด์ AI ที่ยังเกินซัพพลาย ปรับค่า PE เป้าหมายขึ้นเป็น 71 เท่า (+1.0 SD) ให้ราคาเป้าหมายใหม่ปี 2569 ที่ 169 บาท ปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่ PE ปี 2569–2570 ราว 79 เท่า และ 69 เท่า สะท้อนการเติบโตแข็งแกร่ง เราเชื่อว่าหากกำไรยังขยายตามคาด หุ้นจะรักษาระดับพรีเมียมได้ แนะนำ “Trading Buy” สำหรับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้