BGRIM พุ่ง 5.56% บล.กรุงศรี แนะนำ “ซื้อ” เป้า 19 บาท

BGRIM พุ่ง 5.56% บล.กรุงศรี แนะนำ “ซื้อ” เป้า 19 บาท 

ทันหุ้น #SET #BGRIM บล.กรุงศรี : บริษัท บี.กริม เพาเวอร์ จำกัด (มหาชน) กำไรดีตามคาด เรามองเชิงบวกต่อกำไรปกติไตรมาส 3/พ.ศ. 2568 หลังตัดผลขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนในส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่ 554 ล้านบาท (-31% y-y, +101% q-q) ซึ่งใกล้เคียงกับที่เราและตลาดคาดการณ์ โดยกำไรปกติลดลง y-y จากฐานที่สูงของธุรกิจไอน้ำในไตรมาส 3/พ.ศ. 2567 ขณะที่เพิ่มขึ้น q-q จากอัตรากำไรขั้นต้นของกลุ่ม SPP ที่ปรับตัวดีขึ้นตาม IU Sparkspread ที่ปรับตัวขึ้นมาอยู่ที่ 1.28 บาทต่อหน่วย (เทียบกับไตรมาส 3/พ.ศ. 2568 ที่ 1.23 บาทต่อหน่วย และไตรมาส 2/พ.ศ. 2568 ที่ 0.81 บาทต่อหน่วย)

 อีกทั้งไม่มีผลกระทบจากการเรียกเก็บค่าก๊าซย้อนหลังของ ปตท. เหมือนในไตรมาส 2/พ.ศ. 2568 และค่าใช้จ่าย SG&A เกี่ยวกับการทำดีลต่างประเทศลดลงทั้ง y-y และ q-q คาดว่ากำไรปกติไตรมาส 4/พ.ศ. 2568 จะเพิ่มขึ้น y-y จาก IU Sparkspread ที่ทรงตัวในระดับสูงใกล้เคียงไตรมาส 3/พ.ศ. 2568 แต่อาจลดลงเล็กน้อย q-q จากราคา Pool gas ซึ่งเบื้องต้นคาดว่าจะปรับขึ้นมาเฉลี่ย 289 บาทต่อ MMBtu ในช่วงไตรมาส 4/พ.ศ. 2568 ตามผลของฤดูหนาวก่อนจะลดลงในระยะยาวช่วงปี พ.ศ. 2569–2571 ทั้งนี้คงประมาณการและคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายปี พ.ศ. 2569 เดิมที่ 19.0 บาท อิงวิธีประเมิน SOTP

กำไรปกติไตรมาส 3/พ.ศ. 2568 ที่ 554 ล้านบาท (-31% y-y, +101% q-q) BGRIM รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3/พ.ศ. 2568 ที่ 521 ล้านบาท (+220% y-y, +6,886% q-q) ซึ่งหากรวมรายการพิเศษ ได้แก่ i) ตัดกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง (Unrealized FX gain) ในงบการเงินรวมที่ 124 ล้านบาท ii) บวกกลับผลขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนในส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนอีก 140 ล้านบาท จะทำให้กำไรปกติอยู่ที่ 554 ล้านบาท (-31% y-y, +101% q-q) โดยลดลง y-y ตามฐานที่สูงเป็นพิเศษของธุรกิจไอน้ำในไตรมาส 3/พ.ศ. 2567 

ขณะที่กำไรเพิ่มขึ้น q-q จากอัตรากำไรขั้นต้นกลุ่ม SPP ที่ปรับตัวดีขึ้นจาก IU Sparkspread เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 1.28 บาทต่อหน่วย (เทียบกับไตรมาส 3/พ.ศ. 2568 ที่ 1.23 บาทต่อหน่วย และไตรมาส 2/พ.ศ. 2568 ที่ 0.81 บาทต่อหน่วย) บนราคาก๊าซไตรมาส 3/พ.ศ. 2568 ที่ 299 บาทต่อ MMBtu (-11% y-y, -9% q-q) หลังไม่มีผลจากการเรียกเก็บค่าก๊าซย้อนหลังของ ปตท. (จากช่วงปี พ.ศ. 2566 ที่มีการตรึงค่าไฟฟ้าไว้ที่ 3.99 บาทต่อหน่วย) เหมือนไตรมาส 2/พ.ศ. 2568 และค่าใช้จ่าย SG&A ลดลงทั้ง y-y และ q-q จากค่าใช้จ่ายการทำดีลในต่างประเทศที่ลดลง โดยกำไรปกติ 9M/พ.ศ. 2568 อยู่ที่ 74% ของประมาณการปี พ.ศ. 2568 ของเรา

คาดแนวโน้มกำไรปกติไตรมาส 4/พ.ศ. 2568 เพิ่มขึ้น y-y แต่ลดลงเล็กน้อย q-q จาก IU Sparkspread ที่ทรงตัวในระดับสูงใกล้เคียงไตรมาส 3/พ.ศ. 2568 ที่ 1.28 บาทต่อหน่วย บนราคา Pool gas ซึ่งคาดว่าจะปรับขึ้นมาเฉลี่ย 289 บาทต่อ MMBtu ในช่วงไตรมาส 4/พ.ศ. 2568 จากผลฤดูหนาว ก่อนจะลดลงในระยะยาวช่วงปี พ.ศ. 2569–2571

คงประมาณการและคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายปี พ.ศ. 2569 เดิมที่ 19.0 บาท อิงวิธีประเมิน SOTP