หยวนต้าชี้ STANLY กำไรเกินคาด อัพเป้ารับต้นทุนลด-ปันผลเด่น

#ทันหุ้น - บล.หยวนต้า สแกน บริษัท ไทยสแตนเลย์การไฟฟ้า จำกัด (มหาชน) หรือ STANLY คาดกำไรปกติ 1Q26/27 (สิ้นสุด มิ.ย.2026) ของ STANLY ที่ 392 ล้านบาท ลดลง 13% QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล แต่เติบโต 6% YoY แม้รายได้มีแนวโน้มอ่อนตัวตามยอดผลิตรถยนต์ในประเทศ โดยเฉพาะรถยนต์สันดาปที่ยังชะลอตัว ขณะที่การเติบโตของตลาดส่วนใหญ่มาจากรถยนต์ EV ของค่ายจีน ซึ่ง STANLY ยังได้รับคำสั่งซื้อค่อนข้างจำกัด อย่างไรก็ตาม กำไรคาดยังเติบโต YoY จากประสิทธิภาพการดำเนินงานที่ดีขึ้น โดยเฉพาะการควบคุมต้นทุน การควบรวมโรงงานผลิตโคมไฟ และการเพิ่มประสิทธิภาพสายการผลิต ช่วยให้บริษัทสามารถรักษาอัตรากำไรขั้นต้นได้ราว 20% หรือสูงกว่าเล็กน้อย และชดเชยผลกระทบจากรายได้ที่ยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่

ช่วงที่เหลือของปีดีขึ้น จากคำสั่งซื้อ-รถยนตร์รุ่นใหม่
แนวโน้มผลประกอบการในช่วงที่เหลือของปี 2026/27 คาดทยอยดีขึ้น โดยบริษัทเริ่มเห็นคำสั่งซื้อเพิ่มขึ้นตั้งแต่เดือน ส.ค. และคาดว่าจะเร่งตัวมากขึ้นในช่วงเดือน ก.ย.-ต.ค. ขณะที่ชิ้นส่วนสำหรับรถยนต์รุ่นใหม่บางรุ่นมีแนวโน้มเริ่มเข้าสู่สายการผลิตหลังเดือน ก.ย. ภายหลังการจัดทำแม่พิมพ์และเตรียมกระบวนการผลิตแล้วเสร็จ โดยโครงการใหม่อาจเริ่มสร้างรายได้ในระดับไม่มากก่อน และทยอยเพิ่มขึ้นตามปริมาณการผลิต นอกจากนี้ ผลบวกจากการปรับโครงสร้างต้นทุนจะชัดเจนขึ้น ทั้งการควบรวมโรงงาน การลดความซ้ำซ้อนของบุคลากรและเครื่องจักร ตลอดจนการนำเทคโนโลยี มาเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต จึงคาดว่าผลประกอบการในช่วงที่เหลือของปีจะดีกว่าไตรมาสแรก

ปรับเพิ่มกำไรปี 2026/27 สะท้อนคุมต้นทุนดีกว่าคาด
ฝ่ายวิจัยปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติปี 2026/27 ขึ้น 8% จากประมาณการเดิม เป็น 2,043 ล้านบาท เติบโต 6% YoY เพื่อสะท้อนประสิทธิภาพการควบคุมต้นทุนที่ทำได้ดีกว่าคาด แม้การฟื้นตัวของอุตสาหกรรมรถยนต์ยังอยู่ในระดับจำกัด โดยคาดยอดผลิตรถยนต์ในประเทศไทยปี 2026 เติบโตราว 3% YoY แต่การเติบโตส่วนใหญ่ยังมาจากรถยนต์ EV ขณะที่ยอดขายรถยนต์สันดาปในช่วงเดือน ม.ค.-มี.ค.2026 ลดลงราว 5% YoY ส่งผลให้ STANLY ซึ่งมีฐานคำสั่งซื้อหลักจากรถยนต์สันดาปยังได้รับประโยชน์จากการฟื้นตัวไม่เต็มที่ อย่างไรก็ตาม คำสั่งซื้อรถยนต์รุ่นใหม่ในช่วงครึ่งหลังของปีบัญชี ประกอบกับผลบวกจากการควบรวมโรงงานและมาตรการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต จะช่วยชดเชยแรงกดดันด้านรายได้และหนุนความสามารถในการทำกำไรให้แข็งแกร่งกว่าที่ประเมินไว้เดิม

คงแนะนำ “Trading” จุดเด่นอยู่ที่ฐานะการเงิน-ปันผลสูง
ฝ่ายวิจัยคงคำแนะนำ “Trading” และปรับเพิ่มมูลค่าพื้นฐาน 12 เดือนข้างหน้าจาก 228.30 บาท เป็น 266.70 บาท เพื่อสะท้อนการปรับเพิ่มประมาณการกำไร โดยอิง PER เฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีที่ 10.0 เท่า ทั้งนี้ STANLY ยังมีจุดเด่นจากฐานะการเงินแข็งแกร่ง กระแสเงินสดมั่นคง และความสามารถในการจ่ายเงินปันผลสูง โดยฝ่ายวิจัยคาดบริษัทจะจ่ายปันผลงวดปี 2026/27 ที่ 18.70 บาท คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลราว 7.9% ณ ราคาปัจจุบัน ขณะที่ปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตาม ได้แก่ การฟื้นตัวของยอดผลิตรถยนต์สันดาป คำสั่งซื้อจากรถยนต์รุ่นใหม่ และความสามารถในการรักษาอัตรากำไรให้อยู่ในระดับสูง