BCH เคาะเป้าพื้นฐาน 16.00 บาท

คาดว่าราคาหุ้น BCH จะปรับตัวเพิ่มขึ้นจากบทพิสูจน์กำไรไตรมาส3/63 ที่น่าประทับใจและแนวโน้มไตรมาส4/63 ที่ดี รวมทั้งยังซื้อขายบน PER ปี 2564 ที่ 28.7 เท่า ซึ่งต่ำที่สุดในบรรดาหุ้นกลุ่มโรงพยาบาลที่เราให้คำแนะนำ เรายังคงคำแนะนำ ซื้อเก็งกำไร ราคาเป้าหมายที่ 16 บาท 

แนวโน้ม BCH รายงานกำไรหลักปรับตัวเพิ่มขึ้น YoY ในไตรมาส4/63 (ลดลง QoQตามฤดูกาล) หนุนโดยอัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัว รายได้ธุรกิจการแพทย์จะเติบโตเล็กน้อย YoY หนุนโดยรายได้ประกันสังคม รายได้จากผู้ป่วยเงินสดมีแนวโน้มทรงตัว YoY หนุนโดยรายได้เพิ่มเติมจากการบริการที่เกี่ยวข้องกับ COVID กลบผลกระทบจากอุปสงค์ผู้ป่วย fly-in ที่อ่อนตัวลงในไตรมาส 4/63 

กำไรหลักรวม 9 เดือนคิดเป็น 77% ของประมาณการปี 2563 ที่ 1.23 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 7% YoY) มีความกังวลน้อยลงต่อประเด็นความเสี่ยงจากงบประมาณประกันสังคม เนื่องจากประกันสังคมรับประกันอัตราการจ่ายเงินขั้นต่ำของการรักษาโรคที่มีค่าใช้จ่ายสูง ส่วนในปี 2564 เราคาด BCH จะรายงานกำไรหลักเติบโตที่4% YoY ซึ่งเราประมาณการรายได้ธุรกิจการแพทย์ขยายตัว 15% และได้รวมต้นทุนการเปิดโรงพยาบาลใหม่ 2 แห่งในช่วงครึ่งแรกของปี 2564เข้าไปในประมาณการแล้ว ได้แก่ โรงพยาบาลเกษมราษฎร์ ปราจีนบุรี (115 เตียง) ในไตรมาส1/64 และโรงพยาบาลเกษมราษฎร์ อินเตอร์ เวียงจันทร์ (110 เตียงในเฟส 1) ในไตรมาส2/64 ซึ่งกดดันอัตรากำไรหลักลง 130bps มาอยู่ที่ 12.5% ในปี 2564