AOT ทิสโก้ ประเมินเจรจาต่อรอง King Power-ค่า PSC ต่ำกว่าคาดหวัง

#AOT #ทันหุ้น-บล.ทิสโก้ ออกบทวิเคราะห์หุ้นบริษัท ท่าอากาศยานไทย จำกัด(มหาชน) หรือ AOT โดยคาดว่าการประกาศปรับขึ้นค่าบริการผู้โดยสารขาออก หรือ PSC จะออกมาต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ รวมถึงการเจรจาต่อรองสัมปทานใหม่กับ King Power (KP) จะไม่เป็นไปตามที่ตลาดคาดการณ์ ซึ่งตลาดดูเหมือนจะมีมุมมองในแง่ดีเกินไปทั้ง 2 ประเด็น ขณะที่ตัวเลขการท่องเที่ยวที่อ่อนแอยังคงส่งผลกระทบต่อกำไรระยะยาว จึงแนะนำขาย ให้ราคาเป้าหมายที่ 25 บาท ซึ่งจะมีการปรับประมาณการใหม่ เมื่อ AOT แจ้งข้อมูลอัปเดตอย่างเป็นทางการ

ฝ่ายวิจัยทิสโก้ ระบุว่า สัญญาสัมปทาน Duty Free ระหว่าง AOT และ KP ถูกปรับเงื่อนไขหลายครั้งแล้ว ส่งผลให้มูลค่าลดลง 33% เหลือ 157.2 พันล้านบาท เนื่องจากพฤติกรรมการใช้จ่ายหลังโควิดที่เปลี่ยนไป มีแนวโน้มว่าจะมีการปรับลดเพิ่มเติม โดยรายได้เฉลี่ยต่อหัว (MAG per head) จะถูกปรับฐานใหม่ และสัดส่วนการแบ่งรายได้จะเพิ่มขึ้นเป็น 23% หรือมากกว่า แม้จะเป็นผลลบต่อ AOT ในระยะสั้น แต่โครงสร้างใหม่นี้มีเป้าหมายเพื่อรักษาความมั่นคงทางการเงินของ KP และคงศักยภาพการเติบโตในระยะยาว

ส่วนการปรับขึ้น PSC ฝ่ายวิจัยประเมินว่าการปรับขึ้นจะอยู่ที่ 70 บาทต่อผู้โดยสารซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 200-300 บาท ซึ่งสะท้อนถึงความระมัดระวังท่ามกลางการฟื้นตัวของเศรษฐกิจต่างประเทศที่ชะลอตัว และส่วนแบ่งรายได้ภายในประเทศที่เพิ่มขึ้น การขึ้นราคาเล็กน้อยนี้ ประกอบกับภาษีการท่องเที่ยวที่เสนอ ถือเป็นความท้าทายสำหรับผู้กำหนดนโยบาย

ราคาหุ้น AOT พักเที่ยงปิดที่ 41.00 บาท บวก 1.25 บาท หรือ 3.14% มีมูลค่าการซื้อขายหนาแน่น 1,189.98 ล้านบาท