DOHOME โบรกฯ ชี้ Q4/64 ปี 65 โตดี จากขยายสาขา-ปรับ product mix
ทันหุ้น - บล.เคทีบีเอสที ออกบทวิเคราะห์ หุ้น บริษัท ดูโฮม จำกัด (มหาชน) หรือ DOHOME คงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 35.00 บาท อิง 2565 PER ที่ 34.5x (+1SD above historical avg.) คาดว่ากำไร Q4/64 จะเติบโตโดดเด่น YoY/QoQ จาก SSSG ที่กลับมาเติบโตดีในระดับ 30-35% YoY (SSSG QTD เติบโตถึง 38-40%)
สำหรับผลประกอบการปี 2565 สามารถเติบโตต่อได้ จากการปรับ product mix การทำ DC และการขยาย DOHOME size L ที่เน้นสินค้า high margin มากขึ้น ส่งผลให้บริษัท maintain gross margin ได้ในระดับเป้าหมายที่ 18-21% คงกำไรสุทธิปี 2564 ที่ 2.03 พันล้านบาท (+180% YoY) โดยกำไร Q4/64 จะฟื้นตัวดีหลังรัฐบาลเร่งการฉีดวัคซีน และคลายมาตรการล็อกดาวน์ รวมถึงบริษัทจะมีการเปิดสาขาใหม่อีก 2 สาขา
ทั้งนี้ ปรับกำไรสุทธิปี 2565 ขึ้น +9% มาที่ 2.45 พันล้านบาท (+21% YoY) โดยได้ปรับรายได้ขึ้น +11% จากการปรับ SSSG ขึ้นมาเป็น +3% YoY (เดิม +0% YoY) และปรับ assumption ของยอดขายสาขาใหม่ขึ้นเป็น 800 ล้านบาทในปีแรก และ ramp up ขึ้นเป็น 1 พันล้านบาทในปีที่ 2 (เทียบยอดขายเฉลี่ยของ 4 สาขาที่ mature แล้วที่ 3.5 พันล้านบาท)
ราคาหุ้น underperform SET -5/-11% ใน 3 และ 6 เดือน สะท้อนความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบโควิดและราคาเหล็กที่อ่อนตัว ทั้งนี้ คงแนะนำ “ซื้อ” โดยมองว่า DOHOME มีความเสี่ยงน้อยเทียบกับกลุ่มต่อผลกระทบของโควิดสายพันธุ์ใหม่ เนื่องจากสาขาส่วนใหญ่อยู่ต่างจังหวัด มองว่าการขยายสาขาและการ ramp up ยอดขายสาขาใหม่จะหนุนผลประกอบการให้ทำ new high ต่อเนื่อง ด้าน valuation ยังน่าสนใจปัจจุบันเทรดที่ PER ปี 2565 ที่ 23.6x (เทียบเท่าราว -0.5SD below historical avg.)