กลุ่มธนาคาร vs กลุ่ม Non-Bank
#ทันหุ้น - บล.เอเซีย พลัส ระบุ ดัชนีรถมือสอง พ.ค. ฟื้น MoM แต่ยังลบ YoY อิง ธปท. เปิดเผยข้อมูลดัชนีราคารถยนต์มือสอง พ.ค. 67 แม้เพิ่ม 4% MoM จากทั้งรถยนต์นั่ง (+7% MoM) และรถบรรทุกมือสอง (+2% MoM) แต่ในเชิง YoY ยังลดลง 21% YoY
ฝ่ายวิจัยมองกลาง แม้ฟื้นตัว MoM แต่คาดมีผลจากฤดูกาล หลัง เม.ย. มีวันหยุด (ช่วง พ.ค. 66 เพิ่ม 2.6% MoM) ขณะที่ YoY ยังลดลง ทั้งรถยนต์นั่งและรถบรรทุกมือสอง ติดลบ 18% YoY และ 21% YoY ตามลำดับ อันเป็นผลจากวัฎจักรขาขึ้นของ NPL กลุ่มเช่าซื้อรถยนต์ ส่งผลต่อปริมาณขายรถยึดในตลาด ซึ่งภาพดังกล่าวต่อเนื่องถึงการคุมเข้มนโยบายสินเชื่อเช่าซื้อของสถาบันการเงิน
นอกจากนี้การแข่งขันด้านราคาจากรถ EV จากจีน ดังที่ปรากฎตามหน้า นสพ.ช่วงที่ผ่านมา และอาจทวีความรุนแรงมากขึ้นในช่วง 2H67 จากมาตรการกีดกันการค้าของฝั่ง EU (รวมถึงสหรัฐฯ หากโดนัลด์ ทรัมป์ ชนะเลือกตั้งปลายปีนี้) มีโอกาสส่งผลให้ปริมาณ EV จากจีน ไหลเข้าสู่ภูมิภาคอาเซียน รวมถึงไทยมากขึ้นกรณีที่ค่ายรถยนต์ ICE อื่นๆ มีการทำตลาดด้วย
ประเมินกดดันต่อการฟื้นตัว ของราคารถยนต์มือสองในช่วงที่เหลือของปีแม้ฐาน Q4/66 จะต่ำมาก โดยรวมประเมินผลขาดทุนรถยึด (บันทึกใน OPEX หรือ ECL ขึ้นอยู่กับนโยบายบัญชีของแต่ละบริษัท) ยังส่งผล YoY ของงบงวด Q2/67 ทั้งกลุ่มธนาคาร ที่จะเริ่มประกาศช่วง ก.ค. และกลุ่มจำนำทะเบียน ช่วง ส.ค. เพียงแต่ผลกระทบจากการปรับลดของราคารถมือสอง ต่อกลุ่มจำนำทะเบียนจะต่ำกว่าธนาคาร เนื่องจาก LTV สัญญาจำนำทะเบียนต่ำไม่เกิน 30% -50% (VS เช่าซื้อมี LTV 75% -80%)
ภาพรวมฝ่ายวิจัยคงมุมมองสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ รวมถึงสินเชื่อ Floorplan (เช่น TISCO) ให้กับตัวแทนจำหน่ายรถยนต์ เพราะการแข่งขันด้านราคาจาก EV จีน เป็นสินเชื่อที่มีความเสี่ยงต้องระวังในปีนี้(สัดส่วนสินเชื่อรายธนาคารหน้าถัดไป) สำหรับการลงทุนกลุ่มธนาคาร เลือก KBANK (Outperform : FV@B148) ตามด้วย BBL (Outperform : FV@B175) ทั้งคู่เน้นสินเชื่อธุรกิจ จึงมองว่าได้เปรียบกว่า ธ.พ. ที่เน้นสินเชื่อรายย่อย ซึ่งเผชิญแรงหน่วงจากหนี้ครัวเรือนในระดับสูง และทั้งคู่ให้ Div yield ราว 5% ต่อปี ส่วน TTB (Outperform : FV@B1.98) แม้มีสัดส่วนสินเชื่อรถยนต์สูงเป็นอันดับ 3 ของกลุ่มฯ แต่นโยบายสินเชื่อเข้มงวดในช่วงที่ผ่านมาและการมีสิทธิประโยชน์ทางภาษีเป็นกันชน คาดหนุนการเติบโตของกำไรปี 2567 –68 สูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มฯ สำหรับ คาด Div yield ราว 6.5% ต่อปี
ด้านกลุ่ม Non – Bank (จำนำทะเบียนรถ) : เลือก MTC (Outperform : FV@B51) จากการควบคุมคุณภาพสินทรัพย์ทำได้ดีต่อเนื่อง ตามด้วย TIDLOR (Outperform : FV@B26) และสุดท้าย SAWAD(Neutral : FV@B42.5)