Bitcoin หลุด 60,000 แล้วไงต่อ? เจาะลึกกลไกโดมิโนที่ไม่มีใครกล้าบอก
#Bitcoin #ทันหุ้น - ข้อมูลจาก Coinpedia ได้ระบุว่า Bitcoin (BTC) ยังคงสูญเสียมูลค่าอย่างต่อเนื่อง และระดับราคาดิ่งลงเข้าใกล้ 60,000 ดอลลาร์สหรัฐอย่างรวดเร็ว ท่ามกลางยอดเงินทุนไหลออกจากกองทุน ETF ที่พุ่งสูงเป็นประวัติการณ์
ระดับราคาที่ 60,000 ดอลลาร์สหรัฐ ได้รับการกล่าวถึงอย่างกว้างขวางจากบรรดานักวิเคราะห์ว่าเป็นแนวรับสำคัญ (Major support) ซึ่งหากราคาหลุดต่ำกว่าระดับนี้ลงไป แรงเทขายในตลาดอาจจะยิ่งทวีความรุนแรงและย่ำแย่หนักหน่วงขึ้นไปอีก
Jean-David Péquignot ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการพาณิชย์ของ Deribit ซึ่งเป็นกระดานเทรดตราสารอนุพันธ์คริปโตชั้นนำ กล่าวว่า ระดับราคานี้มีความสำคัญอย่างยิ่งยวด ไม่ใช่เพียงเพราะมันเป็นตัวเลขกลม ๆ ที่มีผลต่อจิตวิทยาเท่านั้น แต่สิ่งสำคัญยิ่งกว่าคือ มันเป็นเกณฑ์ระดับโครงสร้าง (Structural threshold) ที่จะส่งผลกระทบอย่างเป็นรูปธรรมต่อสถาบันการเงินและผู้เข้าร่วมในตลาดตราสารอนุพันธ์
ปัญหาเรื่องฐานต้นทุนเฉลี่ย
อ้างอิงตามทัศนะของ Péquignot ระบุว่า เม็ดเงินลงทุนส่วนใหญ่ของกลุ่มสถาบัน ซึ่งประกอบไปด้วยกลุ่มผู้ซื้อผ่านกองทุน ETF, ผู้ถือครองรายใหญ่ และกลุ่มนักเก็งกำไรระยะสั้น ได้เข้าซื้อบิตคอยน์ไปที่ระดับราคาระหว่าง 60,000 ถึง 67,000 ดอลลาร์สหรัฐในช่วงปีที่ผ่านมา
เมื่อสกุลเงินดิจิทัลที่มีมูลค่าตลาดใหญ่ที่สุดในโลกนี้หลุดเข้ามาซื้อขายภายในกรอบราคาดังกล่าว ย่อมส่งผลให้กลุ่มผู้ซื้อเหล่านี้ต้องตกอยู่ในภาวะที่ราคาตลาดเท่ากับหรือใกล้เคียงกับฐานต้นทุนเฉลี่ย (Cost basis) ของตนเอง ซึ่งเรียกได้ว่าอยู่ในจุดเท่าทุนพอดี และหากราคายังคงปรับตัวลดลงไปมากกว่านี้ ผลขาดทุนทางบัญชีหรือผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง (Unrealized or paper losses) จะเริ่มพอกพูนขึ้น และการเดินหน้าถือครองสินทรัพย์ต่อไปจะกลายเป็นสิ่งที่มีต้นทุนสูง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเวลาที่หุ้นกลุ่มปัญญาประดิษฐ์ (AI) และภาคส่วนอื่น ๆ ในตลาดการเงินแบบดั้งเดิมกำลังพุ่งทะยานอย่างรุนแรงราวกับว่าไม่มีวันพรุ่งนี้
"เมื่อราคาดิ่งลงต่ำกว่าฐานต้นทุนของพวกเขา ผลขาดทุนทางบัญชีที่เกิดขึ้นอาจกลายเป็นตัวเร่งให้เกิดแรงเทขายอย่างตื่นตระหนกและรีบร้อน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อต้นทุนค่าเสียโอกาส (Opportunity cost) ในการถือครอง BTC เริ่มพุ่งสูงขึ้นเมื่อเปรียบเทียบกับกลุ่มหุ้น AI ที่กำลังเติบโตอย่างร้อนแรง" เขากล่าว
ขณะเดียวกัน Michael Saylor ประธานกรรมการบริหารผู้มีชื่อเสียงของบริษัท Strategy (MSTR) ซึ่งเป็นบริษัทมหาชนที่ถือครองบิตคอยน์รายใหญ่ที่สุดในโลก ก็ได้ออกมากล่าวโทษปรากฏการณ์การหมุนเวียนโยกย้ายเงินทุน (Capital rotation) ว่าเป็นสาเหตุที่ทำให้ BTC สูญเสียมูลค่าในช่วงนี้เช่นกัน
ปัญหาด้านตลาดตราสารอนุพันธ์
หลังจากนั้น กระบวนการต่าง ๆ จะเริ่มดำเนินไปอย่างเป็นกลไกอัตโนมัติ
บนกระดานเทรด Deribit มีมูลค่าสถานะคงค้างตามราคาหน้าสัญญา (Notional open interest) รวมกันมากกว่า 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ นั่งทับอยู่บนสัญญา Put Options (สิทธิในการขาย) ที่ราคาใช้สิทธิ (Strike price) 60,000 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสัญญาเหล่านี้จะจ่ายผลตอบแทนให้แก่ผู้ถือหากราคาดิ่งลงต่ำกว่าระดับดังกล่าว โดยนักลงทุนได้เข้าซื้อสัญญาเหล่านี้ไว้เพื่อใช้เป็นเครื่องมือประกันความเสี่ยง (Hedge) ต่อสภาวะการเทขายที่ลากยาว
ทว่า ปัญหาหลักก็คือ บรรดาสถาบันผู้ดูแลสภาพคล่อง (Market makers) ซึ่งยืนอยู่ฝั่งตรงข้ามกับนักลงทุน กลับมีสถานะเป็นผู้ขายสัญญาพุท (Short puts) หรือหากจะเรียกให้เจาะจงทางเทคนิคยิ่งขึ้นก็คือ พวกเขากำลังตกอยู่ในสถานะ "Short gamma"
ดังนั้น เมื่อราคา BTC ขยับเข้าใกล้ระดับ 60,000 ดอลลาร์สหรัฐ กลุ่มผู้ดูแลสภาพคล่องและดีลเลอร์จะถูกบีบบังคับให้ต้องเทขายบิตคอยน์ในตลาดสปอต (Spot) หรือในตลาดฟิวเจอร์ส (Futures) เพื่อปรับสมดุลบัญชีของตนเอง ซึ่ง Péquignot กล่าวว่า ภายใต้ปัจจัยอื่น ๆ ที่คงที่ การดำเนินการป้องกันความเสี่ยงในลักษณะนี้สามารถกลายมาเป็นตัวเร่งให้เกิดแรงเทขายที่รุนแรง และแปรเปลี่ยนสภาวะตลาดจากเดิมที่เป็นการปรับฐานลงอย่างเป็นระเบียบ ให้กลายมาเป็นสภาวะการร่วงดิ่งที่ปั่นป่วนและโกลาหลได้
นอกจากนี้ เขายังชี้ให้เห็นอีกว่า ปัจจุบันมีสถานะซื้อที่ใช้เลเวอเรจ (Leveraged longs) คงค้างอยู่ในระบบมากจนเกินไป และการร่วงทะลุหลุดแนวรับ 60,000 ดอลลาร์สหรัฐ อาจจะนำไปสู่การบังคับขายเพื่อปิดสถานะ (Liquidations) ที่เพิ่มมากขึ้น ซึ่งจะเป็นการเติมแรงส่งในฝั่งขาลงให้หนักหน่วงขึ้นไปอีก
"ด้วยสภาวะที่ระบบยังคงไม่ได้ชำระล้างล้างเลเวอเรจออกไปอย่างหมดจด การร่วงหลุดระดับ 60K อาจทำให้เกณฑ์หลักประกันย่ำแย่ลงอย่างรวดเร็ว และกลายเป็นการจุดชนวนคลื่นการบังคับขายสถานะ Long โดยอัตโนมัติแบบโดมิโนลามเป็นทอด ๆ (Cascading wave)" เขากล่าว
ทั้งนี้ เป็นที่น่าสังเกตว่า สัญญาฝั่งซื้อที่ใช้เลเวอเรจหรือการเก็งกำไรในฝั่งขาขึ้นที่ผูกติดอยู่กับ BTC และเหรียญโทเคนอื่น ๆ มูลค่ารวมนับหลายพันล้านดอลลาร์สหรัฐ ได้ถูกระบบบังคับชำระบัญชีหรือล้างพอร์ตไปเรียบร้อยแล้วในสัปดาห์นี้
Tag
ยอดนิยมในตอนนี้