CPALL แนะนำ “ซื้อ” เพิ่มเป้าเป็น 61.50 บาท

#ทันหุ้น #Thailand #ลงทุน #SET #CPALL แนะนำ “ซื้อ” เพิ่มเป้าเป็น 61.50 บาท  

CGSI : CP All Public Company Limited หรือ CPALL ยังได้รับมุมมองเชิงบวกจาก CGSI แม้ระยะสั้นอาจเผชิญแรงกดดันจากยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่ชะลอตัว รวมถึงต้นทุนบรรจุภัณฑ์ โลจิสติกส์ และค่าไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น แต่ฝ่ายวิจัยมองว่าเป็นเพียงปัจจัยชั่วคราว ไม่ใช่ความเสี่ยงเชิงโครงสร้างต่อกำไรของบริษัท

CGSI ระบุว่า SSSG ของธุรกิจร้านสะดวกซื้อในไตรมาส 2/2569 มีแนวโน้มต่ำกว่าระดับ 1.9% ในไตรมาส 1/2569 แม้ได้แรงหนุนจากสภาพอากาศร้อน ขณะที่โครงการ “ไทยช่วยไทย” อาจกดดันยอดขายเพิ่มเติม เนื่องจากมีขนาดใหญ่และระยะเวลานานกว่าโครงการ “คนละครึ่งพลัส” ในช่วงปลายปี 2568

อย่างไรก็ตาม ฝ่ายวิจัยเชื่อว่าแรงกดดันดังกล่าวจะมีผลเพียงระยะสั้น โดยมองว่ามาตรการร่วมจ่ายของภาครัฐมีข้อจำกัดด้านการคลังและไม่น่ามีการต่ออายุในระยะยาว ขณะที่ต้นทุนพลังงานและค่าไฟฟ้าก็ไม่น่าจะอยู่ในระดับสูงตลอดไป

จุดที่ CGSI ให้ความสำคัญมากขึ้น คือศักยภาพในการสร้าง “รายได้อื่น” ผ่านเครือข่ายร้าน 7-Eleven ทั่วประเทศ โดยเฉพาะรายได้จากโปรโมชั่นที่ซัพพลายเออร์สนับสนุน ซึ่งเริ่มมีบทบาทมากขึ้นในช่วงกำลังซื้อชะลอตัว เพราะเจ้าของแบรนด์ต้องการช่องทางที่เข้าถึงผู้บริโภคและเปลี่ยนเป็นยอดขายได้จริง

สัดส่วนรายได้อื่นต่อรายได้จากธุรกิจ CVS ของ CPALL เพิ่มขึ้นจากระดับ 6.0-6.1% ในช่วงปี 2561-2562 มาอยู่ที่ 6.4-6.6% ในช่วงปี 2568 ถึงไตรมาส 1/2569 สะท้อนบทบาทของรายได้ส่วนนี้ที่เริ่มกลายเป็น “เครื่องยนต์กำไร” มากขึ้น

CGSI ปรับลดสมมติฐาน SSSG ปี 2569 ลงเพื่อสะท้อนผลกระทบจากมาตรการรัฐ แต่ได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569-2571 ขึ้น 2.8-6.3% จากรายได้อื่นที่เติบโตดี ส่งผลให้ราคาเป้าหมายใหม่เพิ่มเป็น 61.50 บาท จากเดิม อิงวิธี DCF (WACC 7.4%, Terminal Growth 1.0%)

ฝ่ายวิจัยยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” และมองว่าหากราคาหุ้นอ่อนตัวจากแรงกดดันระยะสั้น จะเป็นจังหวะสะสมสำหรับการลงทุนระยะกลางถึงยาว จากแนวโน้มกำไรที่ยังเติบโตต่อเนื่องในอีก 2-3 ปีข้างหน้า

ปัจจัยเสี่ยงสำคัญยังอยู่ที่ SSSG ที่อาจอ่อนตัวกว่าคาด และต้นทุนที่เพิ่มขึ้นมากกว่าประมาณการ ขณะที่ปัจจัยบวกเพิ่มเติมจะมาจากแรงกดดันด้านต้นทุนที่ลดลง และการเติบโตของรายได้อื่นที่ดีกว่าคาดการณ์