STECON บวกนำตลาด 18.90 บาท +0.70 บาท (+3.84%) โบรกแนะนำ “ซื้อ” เป้า 23 บาท

#ทันหุ้น #ปันผล #Thailand #ลงทุน #ตลาดหุ้น #SET #STECON บวกนำตลาด 18.90 บาท +0.70 บาท (+3.84 บาท) โบรกแนะนำ “ซื้อ” เป้า 23 บาท 

บริษัท สเตคอน กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ STECON รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/2569 ที่ 911 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 160% QoQ ใกล้เคียงคาด โดยมีปัจจัยหลักจากการรับรู้เงินปันผลจากการลงทุนใน GULF จำนวน 736 ล้านบาท ขณะที่รายได้จากธุรกิจก่อสร้างเพิ่มขึ้น 29% QoQ มาอยู่ที่ 9,345 ล้านบาท จากการเร่งรับรู้รายได้ของโครงการสำคัญใน Backlog ทั้งรถไฟฟ้าสายสีส้ม สายสีม่วง รถไฟทางคู่เด่นชัย Data Center, Clean Fuel Project, โรงไฟฟ้าขยะ และ Bangkok Mall โดยเฉพาะโครงการ Data Center ที่มีบทบาทสำคัญต่อการเติบโตของรายได้ในไตรมาสนี้

อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจก่อสร้างอยู่ที่ 7.16% ลดลงเล็กน้อยจากไตรมาส 1/2569 จากแรงกดดันด้านต้นทุนวัสดุและราคาน้ำมันที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ผลกระทบดังกล่าวได้รับการชดเชยจากสัดส่วนงานภาคเอกชนที่มีอัตรากำไรสูง รวมถึงการบริหารต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ ขณะที่สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้ (SG&A/Sales) ลดลงเหลือ 3.2% จาก 4.1% ในไตรมาส 1/2569 สะท้อนประโยชน์จาก Economies of Scale หลังรายได้เพิ่มขึ้น

สำหรับรายได้ก่อสร้างในช่วงครึ่งแรกปี 2569 คิดเป็น 47% ของประมาณการรายได้ทั้งปีที่ 35,000 ล้านบาท แต่ฝ่ายวิจัยยังไม่กังวล เนื่องจากลักษณะธุรกิจรับเหมาก่อสร้างมักเร่งรับรู้รายได้ในช่วงครึ่งหลังของปี ประกอบกับฝ่ายบริหารยังคงเป้าหมายรายได้ทั้งปีตามเดิม สะท้อนความมั่นใจต่อการส่งมอบงานและการรับรู้รายได้จาก Backlog ที่มีอยู่

ประเด็นสำคัญที่ต้องติดตามคือการเติบโตของ Backlog รอบใหม่ โดยเฉพาะงาน Data Center ซึ่งกำลังก้าวขึ้นเป็น Growth Engine สำคัญของ STECON ปัจจุบันบริษัทอยู่ระหว่างการยื่นประมูลงาน Data Center เพิ่ม 3 โครงการ มูลค่ารวมประมาณ 22,500 ล้านบาท เพื่อสนับสนุนเป้าหมายการรับงานใหม่ปี 2569 ที่ 50,000 ล้านบาท นอกจากนี้ การกลับมาของการลงทุนภาครัฐหลังเปิดปีงบประมาณใหม่ในไตรมาส 4/2569 จะเป็นอีกปัจจัยสำคัญที่ช่วยหนุน Backlog และการเติบโตของผลประกอบการในระยะถัดไป

บล.เอเซีย พลัสยังคงมุมมองเชิงบวกต่อ STECON เนื่องจากบริษัทกำลังเปลี่ยนผ่านจากผู้รับเหมาก่อสร้างแบบดั้งเดิมสู่ธุรกิจที่มีแหล่งรายได้หลากหลายและมีศักยภาพสร้างมูลค่าเพิ่มในระยะยาว โดยเฉพาะ Data Center ที่เปิดโอกาสให้บริษัทเข้าถึงงานที่มีอัตรากำไรสูง และสอดคล้องกับเมกะเทรนด์การลงทุนของภาคเอกชน

ทั้งนี้ ด้วยฐานะงานในมือที่แข็งแกร่งและโอกาสเติบโตจากโครงการใหม่ในอนาคต ฝ่ายวิจัยคงคำแนะนำ “ซื้อ” STECON ที่ราคาเหมาะสมปี 2570 ที่ 23.00 บาท ด้วยวิธี SOTP หรือมี Upside ราว 39% จากราคาปัจจุบัน