MASTER "หยวนต้า" คาดดีล M&A ชัดเจนใน Q2/66 อัพกำไรปีนี้ขึ้น
#MASTER #ทันหุ้น-บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) ออกบทวิเคราะห์หุ้นบริษัท มาสเตอร์ สไตล์ จำกัด (มหาชน) หรือ MASTER โดยคาดว่าในไตรมาส 2/66 จะเริ่มเห็นรายได้ฟื้นตัวชัดเจน หลังผ่านการปรับปรุงสถานที่แล้วเสร็จ โดยห้องผ่าตัดใหม่และการย้ายศูนย์ผิวหนังและศรีษะไปสถานที่แห่งใหม่ คาดว่าจะแล้วเสร็จในช่วงเดือน พ.ค. จะทำให้รายได้ที่ได้รับผลกระทบในช่วงย้ายสถานที่หมดลง และมีการเติบโตของรายได้ที่ชัดเจนขึ้น รวมถึงคาดว่าจะเห็นความชัดเจนดีล M&A ที่อยู่ระหว่างศึกษาอยู่ 2-3 ดีลออกมาบ้าง
นอกจากนี้คาดว่าในไตรมาส 3 และ 4 ของปีนี้จะเห็นกำไรทำระดับสูงสุดใหม่จากห้องผ่าตัดใหม่ที่เริ่มเปิดดำเนินการจาก 7 ห้องเป็น 17 ห้อง ซึ่งเป็นช่วงไฮซีซั่น นอกจากนี้การเปิดประเทศจีนจะเป็น Upside risk ต่อประมาณการกำไรปี 2566 ของฝ่ายวิจัย
ฝ่ายวิจัยหยวนต้าฯ ได้ปรับประมาณการรายได้ในปี 2566 ของ MASTER ขึ้น 12% เป็น 1,906 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 29.6% จากปีก่อน จากการปรับเพิ่ม Utilization rate การใช้ห้องผ่าตัดเป็น 48% จาก 45% เพื่อสะท้อนผลของการใช้งบการตลาดที่มากกว่าคาด และปรับราคาค่าบริการเฉลี่ยต่อเคสขึ้น 7.5% เป็น 1.2 แสนบาท ปรับประมาณการ GPM ขึ้นจาก 56.8% เป็น 58.0% ตามการเพิ่มขึ้นของราคาเฉลี่ย แต่ปรับเพิ่ม SG&A ขึ้น 29.0% เช่นกัน เป็น 556 ลบ. SG&A/Salesเพิ่มขึ้นจาก 25.5% เป็น 29.2% เพื่อสะท้อนการทำการตลาดที่มากขึ้น เพื่อรองรับจา นวนห้องผ่าตัดที่เพิ่มขึ้น ทำให้การทำการตลาดทั้ง Online และ Offline ยังมีความจำ เป็น สุทธิแล้วส่งผลให้ประมาณการกำไรปี 2566 เพิ่มขึ้น 3.6% เป็น 445 ลบ. (+47.7% YoY)
และด้วยการเติบโตที่ค่อนข้างสูงอีกทั้งยังมีUpside risk จากการ M&A ที่ยังไม่รวมในประมาณการ เราจึงปรับเพิ่ม PER ในการประเมินมูลค่าจาก 37 เท่า เป็น 40 เท่า ได้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ที่ 74.00 บาท แต่ด้วยราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้นร้อนแรงทำให้มี Upside gain จำกัด จึงลดคำแนะนำ เป็น TRADING ผู้ไม่มีสถานะแนะนำ รอซื้อเมื่ออ่อนตัว