AOT ยูโอบีชี้ปริมาณจราจรทางอากาศยังแกร่ง-ขึ้นค่า PSC หนุน

#AOT #ทันหุ้น-บล.ยูโอบี เคย์เฮียน(ประเทศไทย) ออกบทวิเคราะห์หุ้นบริษัท ท่าอากาศยานไทย จำกัด(มหาชน) หรือ AOT คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาเป้าหมายที่ 80 บาท มองว่าปริมาณการจราจรทางอากาศใน มี.ค. 2569 ยังคงแข็งแกร่งแม้มีสงคราม และคาดว่าจะยังแข็งแกร่งต่อเนื่องในช่วง เม.ย.-ส.ค. 2569 จากปัจจัยสนับสนุนหลายด้าน

ฝ่ายวิจัยยูโอบี ระบุว่า แม้จะเผชิญสถานการณ์ความขัดแย้งในตะวันออกกลาง แต่ปริมาณเที่ยวบินที่เดินทางเข้าสู่ประเทศไทยในเดือนมีนาคม 2569 ยังคงแข็งแกร่ง โดยสัญญาณการฟื้นตัวเริ่มชัดเจนตั้งแต่ช่วงปลายเดือนมกราคม จากการกลับมาของนักท่องเที่ยวจีนในช่วงเทศกาลตรุษจีน

โมเมนตัมการท่องเที่ยวยังคงปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่อง โดยจำนวนนักท่องเที่ยวจีนสะสมตั้งแต่ต้นปี (YTD) สูงกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนราว 9% ปัจจัยสนับสนุนสำคัญมาจากความขัดแย้งระหว่างจีนและญี่ปุ่นที่ส่งผลให้นักท่องเที่ยวจีนบางส่วนเปลี่ยนจุดหมายปลายทางมายังประเทศไทย ขณะเดียวกัน ความเสี่ยงด้านความปลอดภัยที่เพิ่มขึ้นในการเดินทางไปยุโรป ยังเป็นอีกปัจจัยที่ช่วยกระตุ้นการเดินทางมายังภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้

นอกจากนี้ ฐานที่อยู่ในระดับต่ำของช่วงเทศกาลสงกรานต์ปี 2568 ซึ่งได้รับผลกระทบจากจำนวนนักท่องเที่ยวจีนที่ลดลง รวมถึงเหตุการณ์แผ่นดินไหวในช่วงปลายเดือนมีนาคม ยังเป็นแรงหนุนให้การเติบโตแบบปีต่อปี (YoY) ของปริมาณการจราจรทางอากาศมีแนวโน้มขยายตัวต่อเนื่องในช่วงเดือนเมษายนถึงสิงหาคม 2569 โดยได้รับปัจจัยสนับสนุนเพิ่มเติมจากการสิ้นสุดของเดือนรอมฎอนและผลของฐานต่ำในปีก่อน

นับตั้งแต่เกิดการหยุดชะงักของเส้นทางขนส่งน้ำมันบริเวณช่องแคบฮอร์มุซในช่วงต้นเดือนมีนาคม 2569 ส่งผลให้ราคาน้ำมันเครื่องบินมีความผันผวนอย่างมีนัยสำคัญ กระทบโดยตรงต่อกลุ่มสายการบินซึ่งมีต้นทุนน้ำมันเป็นสัดส่วนหลัก โดยผู้ประกอบการส่วนใหญ่มีการทำประกันความเสี่ยง (hedging) เพียงบางส่วน จึงจำเป็นต้องทยอยปรับขึ้นราคาตั๋วเพื่อสะท้อนต้นทุนที่เพิ่มขึ้น

อย่างไรก็ตาม คาดว่าสายการบินจะสามารถผลักภาระต้นทุนไปยังผู้โดยสารได้เพียงบางส่วน เนื่องจากการปรับขึ้นราคามากเกินไปอาจกระทบต่อความต้องการเดินทาง ส่งผลให้อัตรากำไรมีแนวโน้มถูกกดดันต่อเนื่อง ตราบใดที่สถานการณ์ความขัดแย้งยังไม่คลี่คลาย

ในทางกลับกัน AOT คาดว่าจะยังคงมีปัจจัยพื้นฐานแข็งแกร่ง จากปริมาณการจราจรทางอากาศที่ยังเติบโตได้ดี

ขณะที่กลุ่มผู้ประกอบการโรงแรม โดยเฉพาะ CENTEL แนวโน้มผลประกอบการยังแข็งแกร่ง แม้อัตราการยกเลิกการจองห้องพักจะปรับตัวสูงกว่าปกติ แต่ความต้องการจองห้องพักโดยรวมยังอยู่ในระดับดี ส่งผลให้ยอดจองสุทธิยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

**ปรับขึ้นค่า PSC หนุน

ฝ่ายวิจัยยูโอบี ระบุว่า ภายหลังหน่วยงานการบินพลเรือนได้อนุมัติการปรับขึ้นค่าธรรมเนียมผู้โดยสาร (PSC) ในเดือนธันวาคม 2568 และรักษาการรัฐมนตรีว่าการกระทรวงคมนาคมได้ลงนามรับรองเมื่อวันที่ 9 กุมภาพันธ์ 2569 โดย AOT ระบุว่าอัตราค่าธรรมเนียม PSC ใหม่จะมีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 20 มิถุนายน 2569

การปรับขึ้นดังกล่าวจะเริ่มรับรู้รายได้เต็มไตรมาสในช่วงไตรมาส 4 ปีงบประมาณ 2569 (4QFY26) และเป็นปัจจัยบวกต่อแนวโน้มกำไรของ AOT ในปี 2569 อย่างมีนัยสำคัญ

ทั้งนี้ เมื่อความชัดเจนของการปรับขึ้น PSC ปรากฏแล้ว คาดว่าจะเป็นหนึ่งในแรงขับเคลื่อนสำคัญที่ช่วยหนุนการเติบโตของกำไรของ AOT ในระยะถัดไป โดยเฉพาะในช่วงที่ปริมาณการจราจรทางอากาศยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง