ไขข้อข้องใจ!! "MTC" โบรกฯ หั่นกำไร-เป้าหมาย แนะขาย

บล.ดาโอ ส่องหุ้น MTC ปรับคำแนะนำลงเป็น “ขาย” จากเดิม “ถือ” และปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 32.00 บาท อิง 2566E PBV ที่ 2.2x (-2.75 SD below average PBV since IPO) (เดิมราคาเป้าหมาย 42.00 บาท อิง 2566E PBV ที่ 2.8x) ประเมินกำไรสุทธิ Q2/66E ยังอ่อนแอที่ 1.04 พันล้านบาท หดตัว -25% YoY, -3% QoQ โดยกดดันจาก NPL และ credit cost ที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่องเป็น 3.4% และ 3.6% ตามลำดับ

ตามการชำระหนี้ที่อ่อนแอลงในช่วงเศรษฐกิจยังไม่ดีขึ้น และรายได้เกษตรกรที่ลดลง ส่งผลให้ cost to income สูงขึ้นเป็น 49.5% จากแนวโน้มการให้ incentive fee เพื่อกระตุ้นการติดตามหนี้มากขึ้น ขณะที่สินเชื่อยังโตดีที่ +25% YoY, +7% QoQ

ฝ่ายวิจัยปรับกำไรสุทธิปี 2566E ลง -4% เป็น 4.4 พันล้านบาท หดตัว -13% YoY และปี 2567E ลง -7% เป็น 5.6 พันล้านบาท (+26% YoY) จากการปรับลด loan yield ลง -30 bps ตามคุณภาพลูกหนี้ที่ยังไม่กลับมาดีขึ้น โดย NPL ยังสูงถึงที่ 3.8%/3.5%, cost to income เพิ่มขึ้นเป็น 49%/48% ตามการติดตามหนี้ที่มากขึ้น รวมทั้ง credit cost จะยังทรงตัวสูงที่ 3.8%/3.7% จากการตัดจาหน่ายหนี้สูญและการจำหน่ายหนี้เสียที่เพิ่มขึ้น

ราคาหุ้น underperform SET -11% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา จากความกังวลต่อ NPL ที่สูง และการจัดตั้งรัฐบาลใหม่ที่ล่าช้า ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยปรับคำแนะนำลงเป็น “ขาย” เพื่อสะท้อนความเสี่ยงด้าน NPL ที่มีโอกาสเพิ่มขึ้น ทำให้ค่าใช้จ่ายติดตามหนี้ และค่าใช้จ่ายสำรองยังอยู่ในระดับสูง จากการออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่ล่าช้า, 

รายได้กลุ่มเกษตรกรที่ยังไม่ดีขึ้นในภาวะเอลนีโญ รวมทั้งต้นทุนทางการเงินที่จะยังเพิ่มขึ้น จากการออกหุ้นกู้ชุดใหม่ที่มีต้นทุนทางการเงินสูงขึ้น โดยปัจจุบันบริษัทมีหุ้นกู้ที่จะครบกำหนดในช่วง 2H66E-2567E สูงถึง 48% ของหุ้นกู้ทั้งหมดที่อยู่ที่ 7.17 หมื่นล้านบาท