SAT กำไร Q1/64 ดีกว่าคาดมาก โบรกอัพเป้าเป็น 26 บาท

ทันหุ้น - บล.เคทีบีเอสที ออกบทวิเคราะห์ บริษัท สมบูรณ์ แอ๊ดวานซ์ เทคโนโลยี จำกัด (มหาชน) หรือ SAT คงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 26.00 บาท จากเดิม 22.00 บาท ยังอิง 2564E PER ที่11เท่า (5-yraverage PER) โดยกำไรสุทธิ Q1/64 อยู่ที่ 321 ล้านบาท (+66% YoY, +33% QoQ) ดีกว่าตลาดและเราคาด +25% ซึ่งเป็นผลจากรายได้ที่ดีกว่าคาด +16% อยู่ที่2.2 พันล้านบาท (+21% YoY, +25% QoQ) จากคำสั่งซื้อที่เพิ่มขึ้น และธุรกิจชิ้นส่วนเครื่องจักรกลการเกษตร (สัดส่วนรายได้ราว 20%) ปรับตัวดีขึ้นมาก นอกจากนั้น GPM ยังปรับตัวดีขึ้นเป็น21.1% (Q1/63 = 18.3%, Q4/63 = 20.7%) จาก u-rate ที่เพิ่มขึ้นเป็น 75%(Q1/63 = 58%, Q4/63 = 64%)

ฝ่ายวิจัยปรับคาดการณ์กำไรปี 2564E ขึ้นจากเดิม 20% เป็น 1 พันล้านบาท +169% YoY จากแนวโน้มกำไร Q1/64 ที่ดีกว่าคาดมาก สำหรับ Q2/64E ประเมินกำไรจะอยู่ที่ราว 200 ล้านบาท ดีขึ้นมากจากฐานต่ำในปีก่อน แต่จะลดลง QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล และผลกระทบจากบางค่ายรถยนต์ที่ลดกำลังการผลิตจากการขาดแคลนชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ และกำไรจะกลับมาดีขึ้นใน Q3-Q4/64E จากการกลับมาเร่งผลิตมากขึ้นตามความต้องการรถยนต์ในประเทศและทั่วโลกที่เพิ่มขึ้น

ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นและ outperform SET +7% ในช่วง 3 เดือน จากยอดผลิตรถยนต์ที่ฟื้นตัวและเรายังคงแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” จากกำไรปี 2564E ที่จะกลับมาเติบโตโดดเด่นขณะที่ด้าน valuation ยังน่าสนใจคิดเป็น 2564E PER ต่ำเพียง 8.1 เท่า (-1.0SD below 5-yraverage PER) ด้านความเสี่ยงจากราคาเหล็กที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นอาจมีผลกระทบต่อต้นทุนในช่วง Q2-Q3/64E บ้าง เนื่องจาก SAT จะมีการปรับราคาขายได้ทุก 3-6 เดือนตามราคาเหล็ก และโดยปกติ SAT จะมีการสั่งวัตถุเหล็กล่วงหน้าราว 3 เดือน ซึ่งจะช่วยลดความผันผวนของราคาเหล็กได้