3 ปมฉุด KTC บัวหลวงชี้ราคาหุ้นด้อยกว่ากลุ่มฯ

#ทันหุ้น - บล.บัวหลวง ส่องหุ้น บริษัท บัตรกรุงไทย จำกัด (มหาชน) หรือ KTC ประเมินราคาหุ้นจะด้อยกว่ากลุ่ม Retail Finance จาก 3 เหตุผล ได้แก่ 1) ฝ่ายวิจัยคาดว่าแนวโน้มกำไรสุทธิ Q4/68 จะอยู่ที่ 1.9 พันล้านบาท ทรงตัวทั้ง YoY และ QoQ โดย KTC ยังคงเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อ ซึ่งก็สอดคล้องกับ Primary research survey EP. 4 ของฝ่ายวิจัยที่ผู้ตอบแบบสอบถามส่วนใหญ่จะใช้เงินสดและบัตรเครดิตแบบจ่ายเต็มจำนวน ในการจับจ่ายใช้สอยในช่วงปีใหม่ มีเพียง 18% ของผู้ตอบแบบสอบถามที่มีแผนจะใช้สินเชื่อบัตรเครดิตแบบผ่อนจ่ายในช่วงปีใหม่ ซึ่งก็แปลได้ว่าแนวโน้มสินเชื่อของ KTC จะยังฟื้นตัวล่าช้า

2) แนวโน้มคุณภาพสินทรัพย์ของ KTC น่าจะค่อนข้างทรงตัวใน Q4/68 และต่อเนื่องไปจนถึงปีหน้า จากการเข้มงวดในการคัดกรองลูกค้า และจากการสำรวจ Primary research survey EP. 4 ซึ่งบอกฝ่ายวิจัยว่าผู้บริโภคไม่อยากก่อหนี้นัก สามารถแปลได้ว่าลูกค้าก็มีความรับผิดชอบในการชำระหนี้ นอกจากนี้ นักเศรษฐศาสตร์ของเราก็คาดการณ์ว่าการบริโภคในประเทศใน Q4/68 จะเติบโต 2.5% YoY ซึ่งเป็นการเติบโตที่ใกล้เคียงกับ Q3/68 ทำให้ฝ่ายวิจัยประเมินว่าคุณภาพสินทรัพย์ของ KTC น่าจะทรงตัว QoQ ปลายปี 2568

3) ฝ่ายวิจัยประเมินว่าแนวโน้มกำไรสุทธิปี 2569 ของ KTC จะอยู่ที่ 7.7 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 3% YoY ซึ่งเติบโตช้ากว่ากลุ่ม สินเชื่อจำนำทะเบียนที่เราคาดว่าจะเติบโตเฉลี่ยที่ 10% YoY ในปี 2569

ด้านปัจจัยพื้นฐน ประเมินว่าราคาหุ้น KTC จะด้อยกว่ากลุ่มสินเชื่อจำนำทะเบียนได้ โดยในกลุ่ม Retail Finance ฝ่ายวิจัยชอบ TIDLOR และ MTC มากสุด เนื่องจากแนวโน้มกำไรยังเติบโตได้ดีที่ระดับสูงกว่า 10% YoY ในปี 2569 และ valuation ถูกด้วย