PTG บล.กสิกร แนะ "ซื้อ" เพิ่มเป้า 11.00 บ.

#บล.กสิกร #ทันหุ้น - บล.กสิกร เผย PTG เร่งรุกขยายธุรกิจ non-il มากขึ้นในปี 2567 PTG ตั้งเป้าขยายธุรกิจที่ ไม่เกี่ยวข้องกับน้ำมัน (non-oil ) ในปี 2567 สูงกว่าปี 2566 สำหรับธุรกิจน้ำมัน 

PTG ตั้งเป้าเปิดปั๊มน้ำมันใหม่ 50 แห่งในปี 2567 สอดคล้องกับการขยายจริงที่ 52 สถานีในปี 2566 ซึ่งสวนทางกับธุรกิจ non-oil ที่ผู้บริหารมีแ แผนเปิด touchpoints จำนวน 944 จุดในปี 2567 ซึ่งสูงกว่าการขยายจริงปี 2566 ที่ 561 จุด การเพิ่มขึ้นตั้งกล่าวได้แรงหนุนจากการวางแผนที่จะเปิตร้นกาแฟพันธุ์ไทย 400 แห่ง ร้านจำหน่ายก๊ซหุงต้ม 215 แห่ง และที่ชาร์จ EV 200-300 แห่ง จากแผนการขยายธุรกิจ non-oil บล.กสิกร คาดว่ากำไรมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นอยู่ที่ราว 150-200 ลบ.ในปี 2567 ผลกระทบของมาตรฐาน EUR0 5 ถูกชดเชยด้วยปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้น 

บล.กสิกร คาดว่าภาพรมของธุรกิจน้ำมันของ PTG จะยังคงแข็งแกร่ง แม่ว่าอัตรากำไรน้ำมันอาจได้รับผลกระทบเล็กน้อยจากการนำมาตรฐานยูโร 5 มาใช้ ซึ่งคาดว่าต้นทุนที่เพิ่มขึ้นของน้ำมัน นมาตราฐานยูโร 5 จะทำให้อัตรากำไรน้ำมันลดลงน้อยกว่า 0.1 บาท/ลิตร (หรือ -5%-6%) แต่จะได้รับการชดเชยทั้งหมดจากคำใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A)/ลิตรที่อาจลดลง โดยเปิ้นผลมาจากปริมาณการขายน้ำมันที่สุงขึ้นในปี 2567 ซึ่งผู้บริหารชี้ว่าปริมาณการขายในไตรมาส 1/2567 จะยังคงเพิ่มขึ้นมากกว่า 10% YoY upside ที่อาจเกิดขึ้นจากเพดานราคาขายปลีกดีเซลภายในประเทศถูกปรับขึ้น

บล.กสิกร คาดว่าการปรับเพิ่มเพดานราคาน้ำมันเซลขายปลีกในประเทศจะส่งผลให้กำไรจากสด็อกน้ำมันเพิ่มขึ้นอย่างมากในปี 2567 โดยสำนักข่าวหลายแห่งระบุว่ารัฐบาลอาจต้องขึ้นเพดานราคาน้ำมันดีเซลเป็น 32-3 33 บาท/ลิตร เพื่อแก่ไขปัญหากองทุนน้ำมันเชื้อเพลิงที่มีการขาดดุลมากขึ้น ทั้งนี้ เนื่องจาก PTG มีการสต๊อกน้ำมันตีเซลประมาณ 50-80 ล้านลิตร ดังนั้นราคาน้ำมันดีเซลในประเทศที่เพิ่มขึ้น 2.0-3.0 บาท/ลิตร จะทำให้มี upside ต่อกำไรที่ 80-195 ลบ.ในปี 2567 ปรับเพิ่มประมาณการกำไร 8%/5% เป็น 1.4 พันลบ./1.7 พันลบ. จาก 1.3 พัน ลบ./1.6 พันลบ. จาก 1) สมมติฐานปริมาณการขายในปี 2567-68 สูงขึ้น 6% และ 5% เพื่อสะท้อนถึงปริมาณการขายน้ำมันและก๊ซ LPG ที่แท้จริงในปี 2566 2) การรวมประมาณการกำไรจากสต๊อกน้ำมันที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 115 ลบ. บนสมมติฐานราคาเพดานน้ำมันเซลที่เพิ่มขึ้นเป็น 32 บาท/ลิตร และ 3) รวมประมาณการกำไรสำหรับ Phaisal Capital ที่ 30 ลบ./ ปี ในปี 2567-68 

อย่างไรก็ตาม บล.กสิกร ปรับลดประมาณการกำไรสำหรับธุรกิจโรงกลั่นน้ำมันปาล์มลง 70-80% เป็น 60 ลบ.และ 40 ลบ. เพื่อสะท้อนถึงการแข่งข้นด้านราคาที่รุนแรงอย่างต่อเนื่องซึ่งเกิดจากนโยบายด้านไบโอดีเซลที่ไม่ชัดเจน

คงคำแนะนำ "ซื้อ" แต่เพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 11.00 บาท