ทริสฯ คงอันดับเครดิตหุ้นกู้ TTA ที่ “BBB” วงเงินไม่เกิน 1 พันลบ.

#ทันหุ้น - ทริสเรทติ้งจัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดใหม่ในวงเงินไม่เกิน 1 พันล้านบาทของ บริษัท โทรีเซนไทย เอเยนต์ซีส์ จำกัด (มหาชน) ที่ระดับ “BBB” ในขณะเดียวกัน ทริสเรทติ้งคงอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดปัจจุบันของบริษัทที่ระดับ “BBB” ด้วยแนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ “คงที่” ทั้งนี้ บริษัทจะนำเงินที่ได้จากการออกหุ้นกู้ในครั้งนี้ไปใช้สำหรับชำระหนี้ที่จะครบกำหนด

อันดับเครดิตสะท้อนถึงความเสี่ยงทางธุรกิจที่อยู่ในระดับสูงจากลักษณะที่ผันผวนและเป็นวัฏจักรของธุรกิจหลักของบริษัท ซึ่งได้แก่ เรือขนส่งสินค้าแห้งเทกองและการให้บริการนอกชายฝั่ง ทริสเรทติ้งมองว่าประวัติการดำเนินงานที่ยาวนานของบริษัทและต้นทุนการดำเนินงานที่แข่งขันได้ในธุรกิจเรือขนส่งสินค้าแห้งเทกองจะช่วยสนับสนุนผลการดำเนินงานของบริษัทในสภาวะตลาดที่ผันผวน อย่างไรก็ตาม แนวโน้มของธุรกิจบริการนอกชายฝั่งยังคงไม่แน่นอน และขึ้นอยู่กับความสามารถของบริษัทในการได้รับสัญญาใหม่สำหรับงานรื้อถอน ขนส่ง และติดตั้ง (Decommissioning and transportation & installation - T&I) เป็นหลัก นอกจากนี้ อันดับเครดิตของบริษัทยังถูกจำกัดจากนโยบายทางการเงินที่มีความเสี่ยงสูงของบริษัท ซึ่งสะท้อนจากการเพิ่มการลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีความผันผวนในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง

ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 บริษัทมีรายได้รวม 2.28 หมื่นล้านบาท คิดเป็น 77% ของประมาณการรายได้ทั้งปีของทริสเรทติ้ง โดยบริษัทสามารถทำ EBITDA Margin ได้ที่ระดับ 9.6% ซึ่งสูงกว่าประมาณการทั้งปีที่ 7.9% ผลการดำเนินงานที่ดีกว่าคาดนี้เป็นผลมาจากการพลิกฟื้นความสามารถในการทำกำไรของธุรกิจบริการนอกชายฝั่ง โดยเฉพาะในงานรื้อถอน ขนส่ง และติดตั้ง โดย EBITDA Margin ของธุรกิจนี้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเป็น 16.6% ในไตรมาสที่ 3 ของปี 2568 เทียบกับเพียง 0.9% ในช่วงครึ่งแรกของปี อย่างไรก็ตาม ความยั่งยืนของผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นดังกล่าวตลอดจนความสามารถของบริษัทในการได้รับสัญญาใหม่ ยังคงเป็นประเด็นที่น่ากังวล

ณ สิ้นเดือนกันยายน 2568 บริษัทมีหนี้สินทางการเงินที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 6 พันล้านบาท และมีอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA อยู่ที่ 2.1 เท่า (ปรับเป็นอัตราส่วนเต็มปีด้วยตัวเลข 12 เดือนย้อนหลัง) ซึ่งทริสเรทติ้งคาดว่าอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA ของบริษัทจะปรับตัวดีขึ้นไปอยู่ที่ระดับ 1.7-1.8 เท่า ในช่วงปี 2569-2570

แนวโน้มอันดับเครดิต

แนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ “คงที่” สะท้อนถึงความคาดหมายของทริสเรทติ้งว่าบริษัทจะมีผลการดำเนินงานที่ดีอย่างต่อเนื่อง อีกทั้งยังคาดว่าบริษัทจะดำเนินกลยุทธ์อย่างมีวินัยและรอบคอบมากขึ้นในการลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัล

ปัจจัยที่อาจทำให้อันดับเครดิตเปลี่ยนแปลง

อันดับเครดิตอาจได้รับการปรับเพิ่มหากบริษัทมีกรอบการลงทุนที่ชัดเจนซึ่งจำกัดความเสี่ยงจากการถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลและหากนโยบายทางการเงินและผลการดำเนินงานของบริษัทมีแนวโน้มว่าจะสนับสนุนให้อัตราส่วนหนี้สินทางการเงินที่ปรับปรุงแล้วต่อ EBITDA อยู่ต่ำกว่า 1.25 เท่า ในทางกลับกัน อันดับเครดิตหรือแนวโน้มอันดับเครดิตอาจถูกปรับลดลง หากผลการดำเนินงานของบริษัทอ่อนแอลงอย่างต่อเนื่อง หรือหากบริษัทตัดสินใจลงทุนในเชิงรุกจนส่งผลให้อัตราส่วนหนี้สินทางการเงินสุทธิที่ปรับปรุงแล้วต่อ EBITDA สูงเกิน 2.0 เท่าอย่างต่อเนื่อง

เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตที่เกี่ยวข้อง

- อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญและการปรับปรุงตัวเลขทางการเงินสำหรับธุรกิจทั่วไป, 7 พฤศจิกายน 2568

- เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตตราสารหนี้, 26 ธันวาคม 2567

- เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตธุรกิจทั่วไป, 15 กรกฎาคม 2565

บริษัท โทรีเซนไทย เอเยนต์ซีส์ จำกัด (มหาชน) (TTA)