ทิสโก้ ส่องงบ Q2/67 มอง EGCO-GPSC กำไรโต BGRIM ชะลอตัว

#ทันหุ้น-บล.ทิสโก้ คาดการณ์งบการเงินงวดไตรมาส 2/67 ในหุ้นโรงไฟฟ้า 3 บริษัทได้แก่ EGCO, GPSC และ BGRIM  โดยคาดว่า EGCO, GPSC จะมีกำไรที่เติบโต แต่  BGRIM คาดว่าจะประสบกับการลดลงของกำไร แม้ว่าจะได้รับประโยชน์จากต้นทุนก๊าซที่ลดลงในระหว่างไตรมาสนี้ก็ตาม

ฝ่ายวิจัยทิสโก้ คาดว่า EGCO จะมีกำไรไตรมาส 2/67 อยู่ที่ 2.0 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 20% QoQ และเพิ่มขึ้น 37% YoY ซึ่งผลดำเนินงานที่แข็งแกร่งขึ้นในไทยและฟิลิปปินส์ คาดว่าจะชดเชยการลดลงของผลการดำเนินงานจาก Paju ในเกาหลีใต้ ส่วนในประเทศไทย ธุรกิจ IPP จะกลับมาดำเนินการเต็มรูปแบบในไตรมาส 2/67  (หลังจากกิจกรรมการบำรุงรักษาใน 1Q24)  หรือมีระดับของกิจกรรมการบำรุงรักษาที่ต่ำลง ในขณะเดียวกัน ธุรกิจ SPP ควรจะได้รับประโยชน์จากต้นทุนก๊ าซที่ต่ำลง  ส่วนในฟิ ลิปปินส์ ทั้ง  Quezon และ SBPL คาดว่าจะเห็นระดับการจ่ายไฟฟ้าที่สูงขึ้น เนื่องจากการบำรุงรักษาสิ้นสุดลงในไตรมาส 1/67 นอกเหนือจากต้นทุนเชื้อเพลิงถ่านหินที่ต่ำลง

 ในด้านลบ คาดการณ์การลดลงของการ contribution จาก Paju ในเกาหลีใต้ ทั้งในแง่ QoQ และ YoY เนื่องจากโรงไฟฟ้าอยู่ระหว่างการบำรุงรักษาครั้งใหญ่เป็นเวลา 48 วันในระหว่างไตรมาส ซึ่งตรงกับช่วงที่ความต้องการตามฤดูกาลอ่อนตัว คาดว่าโครงการไซยะบุรีในลาวจะยังคงขาดทุนเนื่องจากระดับน้ำเพิ่งปรับตัวดีขึ้นในช่วงปลายไตรมาส

ส่วน GPSC ฝ่ายวิจัยคาดว่าจะมีกำไรไตรมาส 2/67 อยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 37% QoQ และเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจาก 309 ล้านบาท ในไตรมาส 2/66 คาดว่า ต้นทุนเชื้อเพลิงก๊าซผสมสำหรับหน่วย SPP จะลดลง 13% QoQ และ 29% YoY  การลดลงนี้เป็นผลมาจากการผสมแหล่งก๊าซในประเทศที่มีราคาถูกกว่าในสัดส่วนที่มากขึ้น  และการปรับลดครั้งเดียวเพื่อสะท้อนค่าการตลาดและการจัดหาที่ต่ำลงที่เก็บโดย PTTปริมาณทั้งไฟฟ้าและไอน้ำคาดว่าจะปรับตัวดีขึ้น  QoQ และ YoY เนื่องจากลูกค้ารายใหญ่ได้เสร็จสิ้น กิจกรรมการบำรุงรักษาในไตรมาส 1/67 

ในส่วนของ IPP, GHECO-ONE อาจได้รับผลกระทบมากขึ้นจากความไม่สอดคล้องของต้นทุนสินค้าคงเหลือถ่านหินในไตรมาส 2/67   อย่างไรก็ตาม การตัดสินใจของ EGAT ในการหยุดการดำเนินงานของโรงไฟฟ้าตั้งแต่เดือนมิถุนายนไม่ควรส่งผลกระทบทางการเงินเพิ่มเติมในขณะนี้ เนื่องจากโรงไฟฟ้ายังคงได้ รับค่าความพร้อมจ่าย สำหรับ Avaada ในอินเดีย โดยคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงไปสู่การ contribution ที่ขาดทุนเนื่องจากค่าใช้จ่ายครั้งเดียวที่คาดว่าจะเกิดขึ้นที่เกี่ยวข้องกับกิจกรรมการปรับโครงสร้างทางการเงิน 

ฝ่ายวิจัย มองหุ้น BGRIM โดยคาดกำไรไตรมาส 2/67 อยู่ที่ 249 ล้านบาท ลดลง 34% QoQ และลดลง 63% YoY การลดลงของกำไร QoQ ยังเป็นผลมาจากการคาดการณ์การเพิ่มขึ้นของผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน (คาดว่าจะขาดทุน 380 ล้านบาทในไตรมาส 2/67 เทียบกับขาดทุน 356 ล้านบาทในไตรมาส 1/67 และขาดทุน 138 ล้านบาทในไตรมาส 2/66) 

โดย BGRIM คาดจะเป็นบริษัทสาธารณูปโภคไทยเพียงแห่งเดียวภายใต้การวิเคราะห์ของฝ่ายวิจัยทิสโก้ ที่จะรายงานการหดตัวของกำไรทั้งใน QoQและ YoY แม้ว่าประโยชน์จากต้นทุนก๊าซที่ลดลง สำหรับ BGRIM (-10% QoQ และ -24% YoY) คาดว่าจะมากกว่าของ GPSC แต่สิ่งนี้ควรจะถูกชดเชยด้วยปริมาณไฟฟ้าตามฤดูกาลที่ต่ำลง และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่สูงขึ้น (ค่าที่ปรึกษา)