BDMS โบรดคาดกำไรโต 9% บล.ดีบีเอสฯให้เป้า 35 บ.

#BDMS #ทันหุ้น - บทวิเคราะห์ โดย บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส

บล.ดีบีเอสฯมีมุมมองเชิงบวกต่อหุ้น BDMS โดยมองว่าบริษัทมีแนวโน้มดีต่อเนื่องในปี 25Fรายได้เติบโตดีใน 3Q24-QTD โดยในเดือนก.ค.รายได้คนไข้ไทยขยาย 9-10%YoY ซึ่งมาจากการเพิ่มขึ้นของรายได้เคสซับช้อนในศูนย์รักษาเฉพาะทาง รายได้จากคนไข้ที่มีประกัน และรายได้จากคนไข้ประกันสังคม ขณะที่รายได้คนไข้ต่างชาติเติบโต 18-19%YoY (จากคนไข้ CLMV ยุโรป ตะวันออกกลาง และจีน) ส่วนเดือนส.ค.ยังมีโมเมนตัมดีต่อ

ผู้บริหารคาดมาร์จิ้น 2H24 เพิ่มขึ้นจาก 23.6% ใน 1H24 หนุนโดยรายได้ที่เพิ่มขึ้น และมี Economy of scale

รายได้คนไข้ตะวันออกลางเดือนก.ค.24 เพิ่ม 34%YoY (จากที่โต 24%YOY ใน 2Q24) ส่วนที่เพิ่มกว่า 30%YoY มาจากคนไข้ UAE กาตาร์ โอมาน และซาอุฯ ทั้งนี้คนไข้ตะวันออกกลางทำรายได้ 4% ของรายได้รวมใน 2Q24 ผู้บริหารคาดรัฐบาลคูเวตจะสรุปเรื่อง Guarantee of Payment (GOP) ภายในปี 24 นี้

อัตราภาษีจะลดลงใน 3 ปีข้างหน้า เนื่องจากได้สิทธิประโยชน์ทางภาษีจาก BOI ในการลงทุนด้านดิจิตอล 1.1 พันล้านบาท โดยได้ลดภาษี 460 ล้านบาทในช่วง 3 ปีข้างหน้า และร.พ.พิจารณาลงทุนเพิ่มเติมในโครงการที่ได้สิทธิประโยชน์ทางภาษี

รายได้จากคนไข้ที่มีประกันยังเป็น Key growth ในระยะยาว ซึ่งใน 1H24 รายได้นี้มีสัดส่วน 37% ของรายได้รวม และในเดือนก.ค.24 รายได้คนใช้กลุ่มนี้เติบโต 15%YoY ส่วนในระยะยาวมีโอกาสที่จะใช้โมเดล Co-payment เพื่อลดการเคลมที่ไม่เหมาะสม

บล.ดีบีเอสฯคงคำแนะนำ “ซื้อ” ให้ราคาพื้นฐาน 35 บาท (DCF) ทั้งนี้ คาดการณ์กำไรสุทธิปี 24-26 ขยายตัวเฉลี่ย 9% ต่อปี ซึ่งมาจากจำนวนคนไข้เพิ่มขึ้น การปรับขึ้นราคา และสัดส่วนรายได้โรคซับซ้อนสูงขึ้น เราชอบที่ BDMS มีร.พ.ในเครือข่ายจำนวนมาก 58 ร.พ. ครอบคลุมคนไข้ทุกกลุ่ม และได้ประโยชน์จากสังคมสูงวัยที่จะใหญ่ขึ้น