“บัวหลวง”ส่อง 2 หุ้นรพ. BDMS-BH คาดกำไร Q3/69 เติบโต

#ทันหุ้น-บล.บัวหลวง ออกบทวิเคราะห์หุ้นบริษัท กรุงเทพดุสิตเวชการ จำกัด(มหาชน) หรือ BDMS และบริษัท โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ จำกัด (มหาชน) หรือ BH โดยคาดว่ากำไรไตรมาส 3/69 เติบโต ซึ่งมองว่าผลดำเนินงานของ BDMS ได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในไตรมาส 2/69 ที่ผ่านมา ส่วนหุ้น BH เลือกเป็นหุ้นเด่นของกลุ่ม ซึ่งฝ่ายวิจัยแนะนำ"ซื้อ"หุ้นทั้ง 2 โรงพยาบาลดังกล่าว

ฝ่ายวิจัยบัวหลวง แนะนำ"ซื้อ"หุ้น BDMS ให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2570 อยู่ที่ 23 บาท มองว่าไตรมาส 2/69 น่าจะเป้นจุดต่ำสุด และแนวโน้มรายได้ ก.ค. เริ่มกลับมาเติบโต เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อนหรือ YoY ทั้งลูกค้าไทยและต่างชาติ ทำให้คาดกำไรหลักงวดไตรมาส 3/69 จะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และไตรมาสก่อน หรือ QoQ ขณะที่ฐานะการเงินยังแข็งแรงและ valuation อยู่ในระดับต่ำ

ฝ่ายวิจัยมองว่าไตรมาส 3/69 มีปัจจัยหนุนจาก 1) ฤดูระบาดของโรคระบาด 2) ไม่มีฐานสูงจากลูกค้ากัมพูชาเหมือนปีก่อน และ 3) รายได้จากเมียนมาที่ยังโตแรง +42% YoY นอกจากนี้ช่วงไตรมาส 3 ยังเป็น High season ทั้งลูกค้าไทยและผู้ป่วยต่างชาติโดยเที่ยวบินระหว่างไทยกับ Middle East กลับมาสูงกว่าระดับก่อนเหตุความขัดแย้งวันที่ 28 ก.พ. แล้ว ช่วยรองรับ Pent-up demand จากผู้ป่วยตะวันออกกลาง

ฝ่ายวิจัยบัวหลวง คาดอัตรากำไรขั้นต้นงวดไตรมาส 3/69 จะเพิ่มขึ้นเป็น 35-37% จากสัดส่วนเคสที่ซับซ้อนมากขึ้น ขณะที่ฐานะการเงินยังดี โดย Net D/E อยู่เพียง 0.1 เท่า และประสิทธิภาพการดำเนินงานยังเด่น

ด้าน valuation หุ้นซื้อขายที่ PER ราว 18 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว -1.5SD ขณะที่กำไรครึ่งแรกปีนี้คิดเป็น 45% ของประมาณการทั้งปี ใกล้เคียงสัดส่วนปกติที่ 46% จึงยังมองว่ากำไรทั้งปีเป็นไปตามประมาณการ

**หุ้น BH

ฝ่ายวิจัยบัวหลวง คงคำแนะนำ"ซื้อ"หุ้น BH ให้ราคาเป้าหมายที่ 220 บาท เลือกเป็นหุ้นเด่นกลุ่มโรงพยาบาล คาดว่าไตรมาส 3/69 จะเติบโต มีแรงหนุนหลัก 2 ด้านพร้อมกัน คือการฟื้นตัวของผู้ป่วยตะวันออกกลางที่เดินทางเข้ามารักษา และ High season ของผู้ป่วยไทย ขณะที่ความเข้มข้นของการรักษาต่อรายที่สูงขึ้นช่วยหนุนทั้งรายได้และอัตรากำไรขั้นต้น แม้จำนวนผู้ป่วยต่างชาติยังฟื้นไม่เต็มที่

โดยคาดกำไรหลักงวดไตรมาส 3/69 จะโต YoY และ QoQ โดยข้อมูลเบื้องต้นเดือน ก.ค. ชี้ว่าผู้ป่วยไทยเริ่มเพิ่มขึ้นจากโรคในฤดูฝน ขณะที่เส้นทางบินจาก Middle East กลับสู่ระดับก่อนเกิดความขัดแย้งแล้ว แม้จำนวนผู้ป่วยยังตามหลังอยู่ ส่วนผลจากการงดใช้บริการของผู้ป่วยกัมพูชาหลังเหตุชายแดนเมื่อ 24 ก.ค. 2568 จะไม่กระทบ

อีกจุดที่เด่นคือฐานะการเงินและผลตอบแทน โดย ROE ไตรมาส 2/69 อยู่ที่ 27.6% เพิ่มจาก 21.9% ในไตรมาส 1/69 และ 25.9% ในไตรมาส 2/68 สูงกว่าหุ้นอื่นในกลุ่มที่ขณะที่บริษัทมีสถานะ Net cash และ Receivable turnover เพิ่มเป็น 84 เท่า จาก 59 เท่าในไตรมาส 2/68

หุ้นซื้อขายที่ PER ปี 2570 ราว 18 เท่า ขณะที่ราคาเป้าหมาย 220 บาทอิง PER 21 เท่า หรือ ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปีที่ 30 เท่า ที่ -1SD ส่วนเงินปันผลเป็น Upside เสริม โดยเงินปันผลระหว่างกาลงวดครึ่งแรกปี 2569 ที่ 4 บาท/หุ้น สูงกว่าที่ฝ่ายวิจัยคาด และหากมี Special dividend ในสัดส่วนเดียวกับปี 2568 จะทำให้ Dividend yield เพิ่มเป็น 6.0% เทียบกับกรณีฐานที่ 2.6%