SPRC ดาโอชี้ Q1 กำไรดีกว่าคาด ลุ้น Q2 เด่นต่อ รับ Market GRM สูง

#ทันหุ้น - บล.ดาโอ ส่องหุ้น บริษัท สตาร์ ปิโตรเลียม รีไฟน์นิ่ง จำกัด (มหาชน) หรือ SPRC ปรับคำแนะนำขึ้นเป็นซื้อ และปรับเป้าหมายขึ้นเป็น 8.50 บาท จากกำไร Q1/69 ดีกว่าตลาดคาด; แนวโน้ม Market GRM ยืนสูงใน Q2/69E

ทั้งนี้ SPRC รายงานกำไรสุทธิ Q1/69 ที่แข็งแกร่งที่ 7.4 พันล้านบาท (+933% YoY, +576% QoQ) สูงกว่าตลาดคาด 5% บริษัทมีผลการดำเนินงานที่สำคัญ ดังนี้

1) บริษัทรายงาน EBITDA ที่ 1.00 หมื่นล้านบาท (+444% YoY, +344% QoQ) ขณะที่ Adjusted EBITDA (ไม่รวมผลจากกำไรจากสต๊อก) อยู่ที่ 3.0 พันล้านบาท (+86% YoY, -26% QoQ)

2) บริษัทรายงานค่าการกลั่นตลาด (market GRM) ที่แข็งแกร่ง แม้โรงกลั่นจะมีแผนปิดซ่อมบำรุงก็ตาม ในขณะเดียวกัน บริษัทรับรู้กำไรจากสต๊อก (stock gain net of NRV) ก้อนใหญ่ตามแนวโน้มราคาน้ำมันดิบที่ปรับตัวขึ้นแรงจากผลกระทบของสงครามอิสราเอล/สหรัฐอเมริกา (US)-อิหร่าน

3) สำหรับภาพรวม Q2/69E ฝ่ายวิจัยคาดว่าบริษัทจะยังคงเห็นกำไรที่ทรงตัวในระดับสูงใน Q2/69E แม้จะมีความท้าทายจากทั้งพรีเมียมน้ำมันดิบ (crude premium) ที่สูงขึ้นและการปรับลดราคาหน้าโรงกลั่น (ex-refinery price) สำหรับน้ำมันดีเซล

เพื่อสะท้อนผลประกอบการ Q1/69 ที่แข็งแกร่ง ฝ่ายวิจัยได้ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2569E/2570E ขึ้น 52%/15% เป็น 4.2/3.3 พันล้านบาท เทียบกับ 2.6 พันล้านบาทในปี 2568 หลักๆ เพื่อสะท้อนสมมติฐาน 1) Market GRM ที่สูงขึ้น และ 2) อัตราการใช้กำลังการกลั่น (refinery run rate) ที่ดีขึ้น

ฝ่ายวิจัยปรับเพิ่มคงคำแนะนำเป็น “ซื้อ” จากเดิม “ถือ” ที่ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 8.50 บาท (เดิม 7.50 บาท) อิง 2569E PBV ใหม่ที่ 0.90x (ประมาณ -0.75SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PBV ย้อนหลัง 5 ปี) ทั้งนี้ มองว่าปัจจุบันเป็นโอกาสที่ดีในการสะสมหุ้นที่มีอัตราตอบแทนเงินปันผล (dividend yield) ที่โดดเด่น