รีเซต

RCL กำไรดีในระยะสั้น บล.กสิกรฯแนะ “ถือ” เพิ่มเป้าเป็น 23 บ.

RCL กำไรดีในระยะสั้น บล.กสิกรฯแนะ “ถือ” เพิ่มเป้าเป็น 23 บ.
ทันหุ้น
5 พฤศจิกายน 2567 ( 15:02 )
10

 

#RCL #ทันหุ้น – บทวิเคราะห์หุ้น RCL โดย บล.กสิกรไทย

 

RCL กำไรดีในระยะสั้น แต่มีความเสี่ยงต่ออุปทานส่วนเกิน

Highlights

คาดกำไรไตรมาส 3/67 อยู่ที่ 2.0 พันลบ. เพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ หนุนโดยอัตราค่าระวางที่สูงขึ้นจากวิกฤตทะเลแดง การสต๊อกสินค้าล่วงหน้า และปริมาณการขนส่งที่เพิ่มขึ้นจากเรือลำใหม่

แนวโน้มเชิงลบจากความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานที่เพิ่มขึ้น โดยมีความเสี่ยงขาลงเพิ่มเติมจากสินค้าคงคลังของฝั่งผู้นำเข้าที่อยู่ในระดับสูง การเพิ่มอุปทานเรือหากความขัดแย้งในทะเลแดงยุติ และการหดตัวของการค้าโลกจากสงครามการค้า

บล.กสิกรไทยปรับเพิ่มราคาเหมาะสมจาก 18.30 บาทเป็น 23.00 บาท เพื่อสะท้อนการปรับประมาณการกำไรและการปรับ PBV ทวีคูณ เป็น 0.4 เท่า คงคำแนะนำ "ถือ" เนื่องจากคาดว่าจะเห็นการลดลงของอัตราค่าระวาง

 

Investment Highlights

คาดว่ากำไรไตรมาส 3/2567 จะอยู่ที่ 2.0 พันลบ. (+244% YoY, +75% QoQ) บล.กสิกรไทยคาดว่ากำไรจะเติบโตทั้ง YoY และ QoQ จากอัตราค่าระวางที่สูงขึ้นและปริมาณการขนส่งที่เพิ่มขึ้น โดยคาดว่าอัตราค่าระวางจะอยู่ที่ 400 ดอลลาร์สหรัฐฯ/TEU ในไตรมาส 3/2567 เพิ่มขึ้นจาก 327 ดอลลาร์สหรัฐฯ/TEU ในไตรมาส 3/2566 หรือเพิ่มขึ้น 22% YoY ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการที่เส้นทางเดินเรือติดขัดจากการโจมตีเรือขนส่งสินค้าในทะเลแดง นอกจากนี้ยังสะท้อนถึงการเพิ่มขึ้น 14% QoQ จาก 352 ดอลลาร์สหรัฐฯ/TEU ในไตรมาส 2/2567 อันเนื่องมาจากการสต๊อกสินค้าล่วงหน้าก่อนวันหยุดท่ามกลางความกังวลเรื่องความขัดแย้งทางการค้าระหว่างสหรัฐกับจีน โดยบริษัทฯ ได้รับเรือใหม่สองลำที่มีความจุ 7,000 TEU และเรือหนึ่งลำที่มีความจุ 12,000 TEU ในไตรมาส 3/2567 ซึ่งเราคาดว่าปริมาณการขนส่งจะเพิ่มขึ้น 5% YoY และ QoQ ตามลำดับ

 

คาดกำไรไตรมาส 4/2567 ชะลอตัว QoQ ดัชนี SCFI ในเดือนต.ค.ลดลง 12% MoM มาอยู่ที่ 2,200 จุด การลดลงนี้สะท้อนถึงอุปสงค์ที่ลดลงหลังจากสต๊อกสินค้าพุ่งสูงสุดในช่วงไตรมาส 3/2567 โดยในปี 2568 คาดว่าอัตราค่าระวางน่าจะลดลงอีก จากการที่ BIMCO คาดการณ์ว่าความต้องการขนส่งดูสินค้าทั่วโลกจะหดตัวลง 4.5-5.5% ในขณะที่ความจุของกองเรือจะเติบโด 14.5-15.5% ทำให้ช่องว่างระหว่างอุปสงค์และอุปทานที่กว้างขึ้นนี้คาดว่าจะสร้างแรงกดดันต่ออัตราค่าระวางให้ลดลง

 

ปรับปรุงประมาณการกำไร บล.กสิกรไทยได้ปรับประมาณการกำไรสุทธิสำหรับปี 2567/68/69 ขึ้น 102%/14%/18% จากคาดไว้ที่ 2.2 พันลบ./677 ลบ./648 ลบ. เป็น 4.5 พันลบ./773 ลบ./766 ลบ. การปรับนี้สะท้อนถึงอัตราค่าระวางที่สูงกว่าคาดการณ์เดิมในช่วงที่ผ่านมา

 

ความเคลื่อนไหวของราคาหุ้น ในช่วงปีที่ผ่านมา ราคาหุ้นได้ปรับตัวขึ้น 34% ในขณะที่ SET Index ลดลง 6% ปัจจุบัน RCL ซื้อขายด้วย PBV ปี 2567 อยู่ที่ 0.44 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในช่วง 5 ปี ที่ผ่านมาอยู่ที่ 1.0 เท่า แม้จะซื้อขายด้วยส่วนลด 66% จากมูลค่าทางบัญชี แต่เรายังมองว่ามูลค่าในปัจจุบันไม่น่าสนใจ เนื่องจากตลาดการขนส่งตู้คอนเทนเนอร์กำลังเคลื่อนไปสู่สถานการณ์ที่มีอุปทานล้นตลาด

 

Valuation and Recommendation

บล.กสิกรไทยคงคำแนะนำ "ถือ" แต่ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 23.0 บาท เราได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายจาก 18.30 บาท เป็น 23.00 บาท เพื่อสะท้อนถึงการปรับประมาณการกำไรและการประเมินมูลค่าห้นที่สูงขึ้น เราได้ปรับเพิ่มค่าเป้าหมาย PBV จาก 0.3 เท่า (-0.75SD) เป็น 0.4 เท่า (-0.625 SD) เพื่อสะท้อนถึงการปรับประมาณการกำไรและการอัปเกรดกองเรือของบริษัท ซึ่งทำให้บริษัทฯ มีความสามารถในการแข่งขันมากขึ้น และทำให้การประเมินมูลค่าเข้าใกล้กลุ่มอุตสาหกรรมที่มี PBV อยู่ที่ 0.8 เท่า

 

ปัจจัยเสี่ยงได้แก่ สต๊อกสินค้าของผู้นำเข้าอยู่ในระดับที่สูง อุปทานเรือที่เพิ่มขึ้นหากความขัดแย้งในทะเลแดงคลี่คลาย และการหดตัวของการค้าโลกจากสงครามการค้า

บล.เอเซียพลัสออกบทวิเคราะห์ RCL เมื่อวันที่ 11 ต.ค. ปรับคำแนะนำลง แต่จับตาผลการเลือกตั้งสหรัฐฯ

ประเมินกำไรไตรมาส 3/67 อยู่ในกรอบ 2,000 - 3,000 ล้านบาท เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญทั้ง QoQ และ YoY อย่างไรก็ตาม ประเมินแนวโน้มกำไรไตรมาส 4/67 จะกลับมาลดลงอีกครั้งเนื่องจาก สถาวะ Port Congestion หลายท่าเรือทั่วโลกคลี่คลายลง รวมถึง Orderbook-To-Fleet Ratio ปี 2567 ที่สูงถึง 21% จะส่งผลให้แนวโน้มค่าระวาง SCFI ลดลงทั้งในระยะสั้นและระยะยาว

 

ปรับประมาณการกำไรปี 2567-68 ลง 32.4% และ 40.0%จากประมาณการเดิมประเมิน FV ปี 2568อิง PBV เฉลี่ยย้อนหลัง 10 ปี Discount 0.5 S.D. ที่ 0.46 เท่า ได้ราคาเหมาะสม 26.75 บาท แม้แนวโน้มกำไรจะลดลงแต่ RCL เป็นหนึ่งในหุ้นที่มีโอกาสได้รับผลประโยชน์หาก Donald Trump ชนะการเลือกตั้งเดือน พ.ย.นี้ ฝ่ายวิจัยจึงปรับลดคำแนะนำการลงทุน จาก Outperform เป็น Neutral

 

ยอดนิยมในตอนนี้

แท็กยอดนิยม

ข่าวที่เกี่ยวข้อง