โบรกสแกน AU โค้งสามทำนิวไฮ มาร์จิ้นดีด 64%
#AU #ทันหุ้น – โบรกส่องกล้อง AU คาดผลงานไตรมาส 3/2566 ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 336 ล้านบาท พร้อมรุกขยายสาขากว่า 60 แห่ง ส่องมาร์จิ้นอยู่ที่ 64.4% หลังบริหารต้นทุนได้ดี แนะนำ “ซื้อ” เคาะมูลค่าเหมาะสม 13.00 บาท
บริษัทหลักทรัพย์ ทิสโก้ จำกัด มีมุมมองเชิงบวกต่อหุ้นของ บริษัท อาฟเตอร์ ยู จำกัด (มหาชน) หรือ AU คาดว่ารายได้จะสร้างสถิติใหม่ และกำไรสุทธิเติบโต YoY, QoQ โดยคาด AU จะรายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3/2566 ดีกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้มาอยู่ที่ 50ล้านบาท (48% YoY, 15% QoQ) ตามยอดขายในแต่ละเดือนของไตรมาสที่สร้างสถิติใหม่ต่อเนื่อง
และทำให้รายได้ในไตรมาส 3/2566 สูงกว่าปี 2562 โดย บล.ทิสโก้ คาดรายได้อยู่ที่ 336 ล้านบาท (36% YoY, 11%QoQ) จากการขยายสาขา After You มาที่ 60สาขา (จาก 44 สาขาใน 3Q/65) และ SSSG ที่ 14% ซึ่งยังรักษาระดับสองหลักต่อเนื่อง
** มาร์จิ้นสูง 64%
ในขณะที่คาดอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 64.4%แม้ว่าจะมีต้นทุนที่เพิ่มขึ้นในบางวัตถุดิบแต่บริษัทมีการบริหารจัดการสินค้าและเพิ่มซัพพลายเออร์ทำให้รักษาระดับได้ สำหรับ SG&A/Sale ลดลงมาที่ 46.7%จากการเติบโตของรายได้ ทั้งนี้ คาดผลประกอบการ 9 เดือนปี 2566 อยู่ที่ 127ล้านบาท (54% YoY) คิดเป็น 78%ของประมาณการทั้งปีที่คาดอยู่ที่ 162 ล้านบาท (37% YoY)
ด้วยยอดขายสาขา Top 5 ของ AU เป็นสาขาในเมือง ได้แก่ พารากอน เซ็นทรัลเวิลด์ เซ็นทรัล ลาดพร้าว เมกะบางนา และไอคอนสยาม คิดเป็นสัดส่วน 30% ของยอดขายทั้งหมด จากเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นที่พารากอนเมื่อต้นเดือนตุลาคมมีผลกระทบต่อยอดขายต่อในเมือง ทำให้บริษัทเห็นแนวโน้มยอดขายที่อ่อนตัว MoM ในเวลาดังกล่าว เมื่อรวมกับการเข้าสู่ช่วงปิดเทอม และฝนในช่วงนี้ และอาจจะส่งผลต่อยอดขายในไตรมาสสุดท้ายของปีที่อาจจะอ่อนตัว QoQ ได้
แต่บริษัทคาดว่าด้วยการเข้าสู่ช่วงปลายปีซึ่งเป็นช่วงเทศกาลคาดจะทยอยปรับตัวดีขึ้นหลังจากนี้ ด้วยแนวโน้มดังกล่าว บล.ทิสโก้มีมุมมองที่ระมัดระวังว่ากำไรสุทธิใน 4Q/2566F จะมีแนวโน้มลดลง QoQ แต่ยังเติบโต YoY
** ผลงานดีกว่าคาด
ด้วยแนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 3/2566 ที่ดีกว่าที่คาดไว้เดิม บล.ทิสโก้ ปรับประมาณการผลประกอบการปี 2566 ขึ้น 5%มาที่ 162 ล้านบาท (37% YoY) และปรับปี 2567-2568 เล็กน้อย หลักๆ เป็นการปรับสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นมาที่ 64.2-64.3%จากเดิมคาด 64% และ SG&A/Sale มาที่ 48.3%เนื่องจากบริษัทมีการบริหารจัดการต้นทุนและค่าใช้จ่ายดีกว่าที่คาดไว้
บล.ทิสโก้ ประเมินมูลค่าที่เหมาะสมอยู่ที่ 13.00 บาท ด้วยการประเมินมูลค่าด้วยวิธี DCF อิงจาก WACC 6.5% (Rf 3.2% Risk Premium 6.4% และ Beta 0.7) ปัจจัยเสี่ยงจาก 1. การใช้จ่ายที่ฟื้นตัวช้ากว่าที่เราคาดไว้ซึ่งจะกระทบต่อการเติบโตของรายได้และผลประกอบการ 2. การขยายสาขาที่ต่ำกว่าคาดทั้งสาขา After You และ Mikka 3. การแข่งขันที่สูงของธุรกิจขนมหวาน