DELTA 'หยวนต้า' ชี้กำไรปกติ Q1/67 ต่ำคาด 16% แนะระดับน่าสะสมรอบใหม่

#ทันหุ้น - บล.หยวนต้า ส่องหุ้น DELTA กำไรปกติ Q1/67 คิดเป็นเพียง 19% ของประมาณการทั้งปี 2567 ของฝ่ายวิจัยที่ 2.0 หมื่นล้านบาท (+17.5% YoY) แม้ฝ่ายวิจัยมองว่า Q1/67 เป็นจุดต่ำสุดของปี แต่ประมาณการของฝ่ายวิจัยอาจมี Downside Risk หากการฟื้นตัวของ GPM ทำได้ช้าใน 2H67

เชิงพื้นฐาน ฝ่ายวิจัยคงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2567 ที่ 67.00 บาทต่อหุ้น อิง PER 41.4x เท่ากับ ค่าเฉลี่ยย้อนหลังปรับด้วย ESG Premium 2% คงคำแนะนำ “TRADING”  

เชิงกลยุทธ์ คาดหุ้นตอบสนองเชิงลบก่อนในเช้าวันนี้ จากผลประกอบการที่ต่ำกว่าคาดมาก และน่าจะเป็นปัจจัยกดดันหุ้นกลุ่ม Electronic วันนี้เนื่องจาก DELTA เป็นหุ้นตัวแรกที่รายงานผลประกอบการในกลุ่ม

ฝ่ายวิจัยคงมุมมองเดิมระดับราคาที่น่าสนใจสะสมรอบใหม่ของ DELTA อยู่ที่ +/- 60.00 เพื่อลุ้นกับการเติบโตของรายได้ใน 2H67

ความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ ความผันผวนของค่าเงินบาท/USD ภาวะวัตดุดิบขาดแคลนยาวนาน และการเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยรุนแรง

ทั้งนี้ DELTA รายงานกำไรสุทธิ Q1/67 ที่ 4.3 พันล้านบาท แต่หากตัดกำไรอัตราแลกเปลี่ยน 230 ล้านบาท และรายได้เงินชดเชยจากการผิดสัญญาทางการค้า 277 ล้านบาท กำไรปกติอยู่ที่ 3.8 พันล้านบาท (-11% QoQ, +10% YoY)  ผลประกอบการต่ำกว่าที่ฝ่ายวิจัยคาด 16% และต่ำกว่าที่ตลาดคาด 17% หลักๆ มาจาก GPM ที่ออกมาต่ำกว่าคาดทำได้เพียง 21% เทียบกับคาดการณ์ที่ระดับ 24% 

โดยรายได้หลักทำได้ 3.8 หมื่นล้านบาท (+1% QoQ, +18% YoY) จากรายได้สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ทำได้ 1.06 พันล้านเหรียญ (+3% QoQ, +12% YoY) ใกล้เคียงคาดที่1.04 พันล้านเหรียญ 

ส่วนยอดขายกลุ่มสินค้า Power Electronics ทำได้ 859 ล้านเหรียญ (+1% QoQ, +18% YoY) กลุ่ม EV Group ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งใน Power Electronic ทำได้ 305 ล้านเหรียญ (+2% QoQ และ +32% YoY) สินค้ากลุ่ม Infrastructure ทำได้ 169 ล้านเหรียญ (+17% QoQ, -8% YoY) โดยรวมยอดขายหลักทำได้ดี ส่วนสินค้ากลุ่ม EV ยังฟื้นตัวจำกัดตามคาด

GPM ทำได้ 21.0% (-355bps QoQ, +21bps YoY) ต่ำกว่าคาดการณ์ของฝ่ายวิจัยที่ 24.3% อย่างมีนัยสำคัญ หลักๆ มาจากการตั้งด้อยค่าสินค้าคงเหลือ 20 ล้านเหรียญเพราะราคาวัตถุดิบปรับลดลงทำให้ต้องปรับปรุงรายการทางบัญชีที่ซื้อวัตถุดิบมาก่อนหน้าในราคาที่สูง

SG&A อยู่ที่ 4.3 พันล้านบาท (-2% QoQ, +31% YoY) ค่าใช้จ่าย Selling เพิ่มขึ้นถึง 74% YoY หรือว่า 1.2 พันล้านบาทสงูมากหลักๆ มาจากค่าลิขสิทธิ์จ่ายให้ DELTA Taiwan ที่ยังอยู่ในระดับสูงต่อเนื่องจาก Q4/66 หากค่าใช้จ่าย Selling ยังอยู่ในระดับสูงแบบนี้ต่อเนื่อง SG&A ทั้งปีมีโอกาสที่จะสูงกว่าที่เราและตลาดคาด

Tax Rate กลับมาที่ระดับปกติที่ 3% เทียบกับ Q4/66 ที่ 9.7%

DELTA แจ้งตลาดเข้าซื้อเครื่องจักรจาก DELTA Taiwan มูลค่า 290 ล้านบาท ซึ่งเป็นการทำรายการระหว่างกันอีกครั้ง ฝ่ายวิจัยคาดว่าเครื่องจักรดังกล่าวจะถูกนำมาใช้เพื่อผลิตคำสั่งซื้อระหว่างกลุ่มจาก DELTA Taiwan