NSL โบรกฯ เคาะพื้นฐาน 35 บ. คาดกำไรปี 67 โตดี แต่ Upside จำกัด

#ทันหุ้น - บล.ทรีนีตี้ ส่องหุ้น NSL เริ่มต้นแนะนำ “ถือ” ให้ราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 35 บาท (อิงวิธี DCF) ราคาปัจจุบันคิดเป็น Forward P/E ปี 2567 ที่ 20.7 เท่า โดย NSL ประกาศกำไร Q1/67 ที่ 127 ล้านบาท +68.7% YoY, +25.7% QoQ ตั้งเป้ารายได้ปี 2567 เติบโตแบบ double-digit เน้นขยายลูกค้า B2B และ B2C และการออกสินค้าใหม่ นอกจากนั้นบริษัทจะพยายามควบคุม Gross Margin ไม่ตํ่ากว่า 30% ซึ่งเป็นระดับภาวะปกติของบริษัท  ประมาณการกำไรปี 2567 ที่ 453 ล้านบาท +34.4% YoY  

NSL ประกาศกำไร Q1/67 ที่ 127 ล้านบาท (+68.7% YoY, +25.7% QoQ) โดยกำไรคิดเป็น 28.4 % จากประมาณการกำไรสุทธปี 2567

1) รายได้จากการขายอยู่ที่ 1,343 ล้านบาท +22.6% YoY, +0.6% QoQ เติบโตขึ้น จากกสถานการณ์เศรษฐกิจที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง รวมทั้งทางคู่ค้าได้ีการเน้นขายสินค้าในช่องทาง Delivery และมีการใช้โปรโมชั่นอย่างต่อเนื่อง ทำให้ยอดขายมีจำนวนสูงขึ้น รวมทั้งได้แรงหนุนจากจากการผลิตสินค้าให้ 7-Eleven ที่เติบโตจากการเปิดสาขาใหม่ราว 170 ล้านบาท

2) อัตรากำไรขั้นต้น อยู่ที่ 20.8% เพิ่มขึ้น 22 bps (18.6% ใน Q1/66) เพิ่มขึ้นจากภาพรวมราคาต้นทุนวัตถุดิบปรับตัวลดลง ประสิทธิภาพการผลิตเพิ่มขึ้น  และการบริหารจัดการต้นทุนการผลิตมีประสิทธิภาพมากขึ้น 

3) SG&A/Sales อยู่ที่ 126 ล้านบาท +17.5% YoY, -19.5% QoQ เพิ่มขึ้น จากการบริหารจัดการค่าใช้จ่ายของบริษัทที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น

ฝ่ายวิจัยให้ราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 35.00 บาท (อิงวิธี DCF) แนะนำ “ถือ” เนื่องจาก Upside ค่อนข้างจำกัด แม้คาดว่ากําไรปี 2567 ยังขยายตัวได้ราว 34.4% YoY ซึ่งน่าจะมาจากการเริ่มเบิกจ่ายงบประมาณจากภาครัฐที่สนับสนุนการบริโภคในประเทศประกอบกับรายได้ในกลุ่ม Food services ที่คาดว่าจะเติบโตจากการเน้นการออกสินค้าใหม่ในกลุ่ม Premium มากขึ้น 

ความเสี่ยง: สภาวะเงินเฟ้อในประเทศที่ได้รับผลกระทบจากสงครามยูเครน-รัสเซียและสงครามในตะวันออกกลาง อาจฉุดกำลังซื้อผู้บริโภคลดลงรวมถึงต้นทุนและค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้น นักท่องเที่ยวต่างชาติที่คาดว่าจะลดลงใน Q2/67 การแข่งขันที่สูงขึ้น ความเสี่ยงจากการพึ่งพาลูกค้ารายใหญ่เพียงรายเดียว ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน และความเสี่ยงจากสินค้าทดแทน