BEM โบรกมองรัฐดันตั๋วร่วม เป็นบวกช่วยลด Overhang

#BEM #ทันหุ้น-ฝ่ายวิจัยบล.เอเซีย พลัส ออกบทวิเคราะห์หุ้นบริษัท ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน) หรือ BEM ซึ่งกระทรวงคมนาคมเตรียมเสนอคณะรัฐมนตรีหรือครม. ในวันพรุ่งนี้ เพื่อเห็นชอบหลักการบริหารจัดการรถไฟฟ้าแบบองค์รวม (Single Ownership) โดยให้ รฟม. เป็นหน่วยงานหลักในการกำกับดูแลระบบรถไฟฟ้าทุกสีทุกสาย พร้อมผลักดันนโยบายค่าโดยสารใหม่ที่กำหนดเพดาน 17-45 บาทต่อเที่ยว และเสียค่าแรกเข้าเพียงครั้งเดียวในการเดินทางข้ามสาย ภายใต้ระบบ Clearing House กลาง เพื่ออำนวยความสะดวกในการเชื่อมต่อโครงข่ายและลดภาระค่าใช้จ่ายของประชาชน

ฝ่ายวิจัยประเมินแนวทางดังกล่าวเป็นบวกต่อ BEM เพราะช่วยลด Overhang จากประเด็นซื้อคืนสัมปทานรถไฟฟ้าที่กดดัน sentiment การลงทุนหุ้น BEM มาตลอด อีกทั้งสะท้อนว่าภาครัฐเลือกใช้แนวทาง “ชดเชยส่วนต่างค่าโดยสาร” มากกว่าการซื้อคืนสัมปทานโดยตรง ซึ่งมีต้นทุนทางการคลังสูงและซับซ้อนด้านกฎหมาย โดยธุรกิจรถไฟฟ้าของ BEMกำลังอยู่ในช่วงเก็บเกี่ยวผลตอบแทน โดยเฉพาะสายสีน้ำเงินที่ได้รับอานิสงส์จากการเชื่อมต่อโครงข่ายที่สมบูรณ์มากขึ้น และจะได้แรงหนุนเพิ่มเติมจากการเปิดสายสีส้มในปี 71

ประเด็นที่ต้องติดตาม คือ ความชัดเจนของแนวทางชดเชยรายได้ให้เอกชนเพื่อให้ได้รับผลตอบแทนตามสิทธิที่ควรได้รับ ทั้งในส่วนของ BEM และ BTS รวมถึงความพร้อมของระบบตั๋วร่วมและ Clearing House ตลอดจนความต่อเนื่องของแหล่งเงินชดเชยจากภาครัฐ ซึ่งจะเป็นปัจจัยสำคัญต่อความยั่งยืนของนโยบายในระยะยาว

ฝ่ายวิจัยประเมินราคาเหมาะสมของ BEM ที่ 8.00 บาท พร้อมคงคำแนะนำ “ซื้อ” จากภาพรวมธุรกิจที่มีความมั่นคง กระแสเงินสดแข็งแกร่งและมีปัจจัยหนุนระยะยาวจากการเติบโตของ Ridership รวมถึงโอกาสรับงานใหม่ทั้งโครงการทางด่วน Double Deck และสัญญาเดินรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้

ราคาหุ้น BEM ช่วงบ่ายเคลื่อนไหวอยู่ที่ 5.25 บาท บวก 0.10 บาท หรือ 1.94% มีมูลค่าการซื้อขาย 556.06 ล้านบาท