บล.กรุงศรี แนะนำ “ซื้อ” BDMS ราคาเป้าหมายใหม่ (TP 2568F) อยู่ที่ 28 บาท

บล.กรุงศรี แนะนำ “ซื้อ” BDMS ราคาเป้าหมายใหม่ (TP 2568F) อยู่ที่ 28 บาท 

#ทันหุ้น # BDMS บล.กรุงศรี แนะนำ “ซื้อ” สำหรับ BDMS และเลือกเป็นหุ้นเด่น เนื่องจากได้เปรียบด้านการแข่งขันจากส่วนแบ่งจำนวนเตียงมากที่สุดครอบคลุมทั่วประเทศ รวมทั้งมี Synergy ของเครือข่ายโรงพยาบาล ทำให้มีโอกาสเติบโตระยะยาว ส่วนราคาหุ้น (-1%QTD) ที่ Laggard กลุ่ม (+7%QTD) และซื้อขาย Forward PE ต่ำกว่า -2.0SD มองว่าตอบรับการปรับลดกำไรสุทธิและแนวโน้มไตรมาส 3/2568 ที่ไม่เด่นแล้ว

คาดไตรมาส 4/2568 รายได้ฟื้นตัวจากฐานสูงของโรคระบาดที่ลดลง และกลยุทธ์สร้างรายได้ เดือนกรกฎาคม-สิงหาคม ภาพรวมรายได้ค่ารักษาพยาบาลของ BDMS ลดลงราว -3-4% y-y สาเหตุหลักจากสถานการณ์โรคระบาดน้อยกว่าปีก่อน โดยเฉพาะโรคไข้หวัดใหญ่ ทำให้การใช้บริการของกลุ่มผู้ป่วยชาวไทยลดลงจากฐานสูง ส่วนกลุ่มต่างชาติมีผลกระทบจากรายได้ CLMV ลดลง โดยเฉพาะกัมพูชา ทั้งนี้ เรามองว่าแรงกดดันจากฐานสูงของโรคระบาดจะเริ่มลดลงในไตรมาส 4/2568 ประกอบกับเป็นช่วง High Season ของการท่องเที่ยว ซึ่งเครือข่ายโรงพยาบาลในจังหวัดท่องเที่ยว ได้แก่ ภูเก็ต ระยอง พัทยา และเชียงใหม่ จะได้รับผลบวกจากลูกค้าต่างชาติเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ในครึ่งหลังปี 2568 BDMS มีแผนเร่งสร้างการเติบโตของรายได้ด้วยการขยายคลินิกชุมชนอีก 11 แห่ง ในพื้นที่กรุงเทพฯ และต่างจังหวัด ทำให้ปีนี้จะมีจำนวนคลินิกทั้งหมดเพิ่มขึ้นเป็นกว่า 70 แห่ง เพื่อเพิ่มการใช้บริการผู้ป่วยนอก (OPD) ทั้งลูกค้าทั่วไปและประกันสังคม

ร่วมมือกับโรงพยาบาลต่างประเทศ เพิ่มโอกาสขยายตลาดใหม่

ปัจจุบัน BDMS มีความร่วมมือทางการแพทย์กับโรงพยาบาลและสถาบันการแพทย์ต่างประเทศหลายแห่งในสหรัฐฯ เยอรมนี ฝรั่งเศส ญี่ปุ่น และคูเวต นอกจากนี้ โรงพยาบาลเครือข่าย 3 แห่ง ได้แก่ โรงพยาบาลกรุงเทพ ศูนย์วิจัย โรงพยาบาลสมิติเวชศรีนครินทร์ และโรงพยาบาลพญาไท 2 ได้รับเชิญจากรัฐบาลคูเวตเข้าร่วมงานด้าน Healthcare and Wellness ในวันที่ 16-18 กันยายน 2568 เรามองว่าความร่วมมือทางการแพทย์ระหว่างโรงพยาบาลในต่างประเทศ รวมถึงโรงพยาบาลในคูเวต ประกอบกับการได้รับเชิญเข้าร่วมงานที่ประเทศคูเวต สะท้อนถึงความสัมพันธ์ที่ดีและศักยภาพทางการแพทย์ของ BDMS ที่ได้รับการยอมรับ รวมทั้งมีโอกาสเห็นการกลับมาให้บริการคนไข้รัฐสวัสดิการคูเวต ซึ่งเป็นปัจจัยบวกต่อการเติบโตของรายได้ต่างชาติ

แนะนำ “ซื้อ” มีความได้เปรียบการแข่งขัน รองรับการเติบโตระยะยาว

คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ BDMS โดยปรับราคาเป้าหมายใหม่ (TP 2568F) อยู่ที่ 28 บาท (เดิม 33 บาท) อิงวิธี DCF ที่ WACC 6.7% โดยเรายังเลือกเป็นหุ้นเด่น เนื่องจาก 1) ได้เปรียบการแข่งขันจากส่วนแบ่งจำนวนเตียงมากที่สุด ครอบคลุมทั่วประเทศ 2) ศักยภาพทางการแพทย์ครบวงจร และ 3) กลุ่มลูกค้าเป้าหมายมีความยืดหยุ่นตั้งแต่ระดับปานกลางขึ้นไป ช่วยรองรับความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจ ส่วนราคาหุ้นที่ถูก De-rated PE ลง ซื้อขายปี 2568F ที่ 20 เท่า ซึ่งเทียบเท่า Forward PE ต่ำกว่า -2.0SD มองว่าตอบรับปัจจัยลบระยะสั้นและแนวโน้มกำไรสุทธิไตรมาส 3/2568 ที่ไม่เด่นแล้ว