หุ้นแบงก์ โบรกคาดกำไรไตรมาส 4/67 อ่อนแอตามฤดูกาล
#หุ้นแบงก์ #ทันหุ้น – บทวิเคราะห์หุ้นกลุ่มธนาคารพาณิชย์ โดย บล.กสิกรไทย
คาดกำไรไตรมาส 4/67 อ่อนแอตามฤดูกาล
การเติบโตของสินเชื่อปรับตัวดีขึ้นในเดือนพ.ย. หลังจากลดลงต่อเนื่องในช่วง 7 เดือนที่ผ่านมา โดยได้รับแรงหนุนจาก BBL และ KTB
คาดกำไรของกลุ่มธนาคารไตรมาส 4/67 จะลดลง 14% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 6% YoY การลดลง QoQ เป็นผลจาก Opex ที่สูงตามฤดูกาลและ NIM ที่ลดลง
BBL และ KKP น่าจะรายงานกำไรที่ลดลงอย่างมาก QoQ ขณะที่ KTB และ KKP น่าจะรายงานกำไรเติบโตแข็งแกร่ง YoY เรายังคงมุมมองเชิงลบต่อกลุ่มธุรกิจนี้
Investment Topics
การเติบโตของสินเชื่อปรับตัวดีขึ้นในเดือนพ.ย. หลังจากกลุ่มธนาคารรายงานยอดสินเชื่อที่ลดลงต่อเนื่องเป็นเวลา 7 เดือนติดต่อกัน (เม.ย.-ต.ค.) การเดิมโตของสินเชื่อในเดือนพ.ย.ปรับตัวดีขึ้นที่ 0.5% MoM หนุนจากธนาคารพาณิชย์ขนาดใหญ่อย่าง BBL และ KTB ซึ่งรายงานการเติบโตของสินเชื่อที่ 1.4% และ 1.2% MoM ตามลำดับ สินเชื่อธุรกิจและสินเชื่อภาครัฐเป็นปัจจัยหลักในการขับเคลื่อนการเดิบโด ขณะที่เราเห็นว่าสินเชื่อรายย่อยยังคงอ่อนแอในเดือนพ.ย. ในทางตรงกันข้าม ยอดเงินฝากในเดือนพ.ย.ลดลง 0.6% MoM เนื่องจากเงินฝากของธนาคารส่วนใหญ่ลดลง ส่งผลให้อัตราส่วนสินเชื่อต่อเงินฝากในเดือน พ.ย.ปรับตัวดีขึ้นเป็น 82.2% จาก 81.3% ในเดือนต.ค.
คาดกำไรไตรมาส 4/2567ชะลอตัวลง เราคาดว่ากำไรของกลุ่มธนาคารในไตรมาส 4/2567 จะอยู่ที่ 4.35 หมื่นลบ. ลดลง 14% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 6% YoY โดยการลดลง QoQ คาดว่าเป็นผลมาจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (Opex) ที่เพิ่มขึ้นจากปัจจัยตามฤดูกาล และอัตราส่วนต่างดอกเบี้ย (NIM) ที่ลดลง เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยเงินกู้มาตรฐานลดลงตามอัตราดอกเบี้ยนโยบายในเดือนต.ค. โดยปกติแล้ว ธนาคารพาณิชย์จะมีค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นในไตรมาส 4 ของทุกปีสำหรับการตลาด การลงทุนด้านไอที และสวัสดิการพนักงาน ซึ่งส่งผลให้ Opex สูงขึ้นในไตรมาสนี้ เราคาดว่า KKP และ BBL จะมีกำไรลดลง QoQ อย่างมีนัยสำคัญในไตรมาส 4/2567 ที่ 35% และ 28% ตามลำดับ ในขณะที่ธนาคารอื่น ๆ คาดว่าจะมีกำไรลดลง QoQ ในช่วง 1-10% ในเชิง YoY เราคาดว่ากำไรในไตรมาส 4/2567 จะปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย โดยได้รับแรงหนุนจากค่าใช้จ่ายส่ารองหนี้สูญ (credit cost) ที่ลดลง 35bps YoY จากการไม่มีการตั้งสำรองสำหรับลูกค้าองค์กรรายใหญ่ เราคาดว่า KTB และ KKP จะมีกำไรเติบโต YoY ที่แข็งแกร่งที่ 63% และ 27% ตามลำดับ ซึ่งส่วนใหญ่มาจากฐานต่ำในไตรมาส 4/2566
คุณภาพสินทรัพย์ที่เสื่อมถอย เราคาดว่าอัตราส่วนหนี้สินที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL ratio) ของภาคธนาคารในไตรมาส 4/2567จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 3.9% จาก 3.8%ในไตรมาส 3/2567 และ 3.5% ในไตรมาส 4/2566 โดยสาเหตุหลักมาจาก NPL ที่เพิ่มขึ้นในกลุ่ม SME และสินเชื่อรายย่อย อย่างไรก็ตาม เราคาดว่า credit cost จะลดลงเล็กน้อย QoQ ที่ 6bps และอัตราสำรองต่อหนี้สูญ (coverage ratio) จะทรงตัวที่ 177%ในไตรมาส 4/2567 ในอนาคต เราคาดว่าโครงการบรรเทาหนี้ของ ธปท. ภายใต้ชื่อ "คณสู้ เราช่วย" ซึ่งจะเริ่มดำเนินการในปี 2568 จะช่วยชะลอการเกิด NPL และส่งผลให้ NPL ทรงตัวในปี 2568 รวมถึง credit cost ที่ลดลง
Valuation and Recommendation
เรายังคงมุมมองเชิงลบต่อกลุ่มธนาคาร เนื่องจากความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์ที่ยังคงอยู่ในกลุ่มสินเชื่อ SME และสินเชื่อรายย่อย รวมถึงแนวโน้มการเติบโตของสินเชื่อที่ซบเซาเนื่องจากระดับหนี้ครัวเรือนที่สูงขึ้นในเชิงโครงสร้าง เรามองว่าอัตราตอบแทนจากเงินปันผลที่สูงขึ้นเป็นจุดเด่นเพียงอย่างเดียวของกลุ่มธุรกิจนี้