DCC 'ทิสโก้' อัพผลประกอบการ Q3 สะท้อนอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้น-เป้า 2.84 บ.

ทันหุ้น-สู้โควิด : บล.ทิสโก้ ปรับผลประกอบการ Q3/63 "DCC" ขึ้นเพื่อสะท้อนอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้น แม้ว่าต้นทุนค่าก๊าซจะเพิ่มขึ้น แต่ต้นทุนในการขนส่งลดลง และด้วยกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง ทำให้เชื่อว่าบริษัทจะปันผลได้ 100% ในช่วง Q4/63 และในปีหน้าฝ่ายวิจัยมีการคาดเชิงรับที่ 75% โดยผลตอบแทนจากเงินปันผลจะอยู่ที่ 6.8% แนะนำให้ ซื้อ จากการดำเนินงานที่ดีขึ้น และเงินปันผลที่น่าสนใจ

ฝ่ายวิจัยคาดผลประกอบการเพิ่มขึ้นในช่วง Q3 YoY แต่ลดลง QoQ ตามฤดูกาล DCC จะเน้นขายกระเบื้องแผ่นใหญ่, กระเบื้องกันลื่น และกระเบื้องติดผนัง แข่งกับตลาดนำเข้า ทำให้คาดผลประกอบการ Q3/63 จะเพิ่มขึ้นจากเดิมที่ 359 ล้านบาท เป็น 386 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 74.7% YoY แต่ลดลง 12.9% QoQ ลดลงตามฤดูกาล จากคาดการยอดขายที่เพิ่มขึ้น 13% YoY และมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ 42.5% หากฝ่ายวิจัยคาดอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 79% ตามช่วง Q2 จะทำให้เงินปันผลอยู่ที่ 0.037 บาท คิดเป็นผลตอบแทนต่อไตรมาสที่ 1.6%

แนวโน้มผลประกอบการ Q4 และปี 2564 เป็นบวก คาดยอดขายในช่วง Q4/63 จะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ เนื่องจากผลิตภัณฑ์กระเบื้องแผ่นใหญ่ที่มีอัตรากำไรสูง พร้อมทั้งจะมีการเปิดตัวขนาดใหญ่แบบ 80x80 ซม. ตามความต้องการของลูกค้าเพิ่ม และเปิดเตาเผาใหม่เพิ่มขึ้น 2 แห่งในปี 2564 ทำให้คาดว่าราคาขายเฉลี่ย และอัตรากำไรจะเพิ่มขึ้นต่อได้อีก YoY ในด้านต้นทุนการขนส่งจะหันมาใช้น้ำมัน B10 แทน B7 เริ่มมีผลตั้งแต่เดือน ต.ค.

แนะนำให้ ซื้อ โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 2.84 บาท อิง PER ที่ 17.9 เท่าสำหรับปี 2564 โดยมีความเสี่ยงเชิงบวกจากผลประกอบการที่ดีกว่าคาด และความเสี่ยงเชิงลบจากอุปสงค์ที่อ่อนแอลง, ต้นทุนที่เพิ่มขึ้น และสงครามราคา