“ทรัมป์” ขู่ทวงคลองปานามา โบรกมองเป็นกลางกลุ่มชิปปิ้ง

#PSL #ทันหุ้น - บทวิเคราะห์ โดย บล.กสิกรไทย

คลองปานามา

นายโดนัลด์ ทรัมป์ ประธานาธิบดีสหรัฐฯ ประกาศเมื่อวันที่ 22 ธ.ค. เรียกร้องให้ปานามาลดค่าธรรมเนียมการใช้คลองปานามาหรือคืนคลองปานามาให้กับสหรัฐฯ

บล.กสิกรไทยคาดว่าผลกระทบต่อค่าระวางเรือจะมีจำกัด เนื่องจากเชื่อว่าสหรัฐฯ มุ่งเน้นการเจรจาต่อรองราคาเป็นหลักมากกว่าการเข้าควบคุม

บล.กสิกรไทยคงมุมมองเป็นกลางต่อภาคการขนส่งทางเรือ เนื่องจากเชื่อว่าค่าระวางเรือในปี 2568 จะปรับตัวลดลง

Investment Topics

เหตุการณ์สำคัญเมื่อวันอาทิตย์ที่ 22 ธ.ค. นายโดนัลด์ ทรัมป์ ประธานาธิบดีสหรัฐฯ เรียกร้องให้ปานามาลดค่าธรรมเนียมการใช้คลองปานามาหรือคืนคลองปานามาให้กับสหรัฐฯ โดยกล่าวหาว่าปานามาเรียกเก็บค่าธรรมเนียมที่ไม่เป็นธรรมต่อธุรกิจโลจิสติกส์ของสหรัฐฯ

คลองปานามา คลองปานามาถูกสร้างขึ้นในช่วงต้นทศวรรษ 1900 โดยสหรัฐฯ และอยู่ภายใต้การควบคุมของสหรัฐฯ จนถึงปี 2542 ก่อนที่จะถูกโอนกลับไปยังปานามา คลองนี้ตัดผ่านประเทศในอเมริกากลางและทำหน้าที่เป็นเส้นทางเชื่อมสำคัญระหว่างมหาสมุทรแอตแลนติก และแปซิฟิก โดยคลองปานามาครอบคลุมเส้นทางเดินเรือหลัก 3เส้นทาง ได้แก่ เส้นทางจากเอเชียไปยังชายฝั่งตะวันออกของสหรัฐฯ เส้นทางจากยุโรปไปยังชายฝั่งตะวันตกของสหรัฐฯ และเส้นทางจากอเมริกาใต้ไปยังอเมริกาเหนือ มีเรือเดินทางผ่านคลองนี้ถึง 14,000 ลำต่อปี

เหตุผล บล.กสิกรไทยมองว่ามีเหตุผลหลัก 3 ประการที่อยู่เบื้องหลังความกังวลของนายโดนัลด์ ทรัมป์ ได้แก่ 1) ความสำคัญของคลองปานามาต่อการขนส่งสินค้าของสหรัฐฯ แม้ว่าคลองปานามาจะคิดเป็นเพียง 3%ของเส้นทางการค้าทางทะเลทั่วโลกต่อปี แต่ถือเป็นเส้นทางสำคัญสำหรับสหรัฐฯ การขนส่งสินค้าคอนเทนเนอร์ของสหรัฐฯ ประมาณ 40% ใช้คลองปานามาในแต่ละปี นอกจากนี้ สหรัฐฯ ยังเป็นผู้ใช้คลองปานานามารายใหญ่ที่สุด โดยกว่า 75% ของเรือที่ผ่านคลองนี้มีจดหมายปลายทางหรือออกเดินทางจากท่าเรือในสหรัฐฯ

2) ค่าธรรมเนียมการใช้คลองที่เพิ่มขึ้นจาก 12 ดอลลาร์สหรัฐฯ/ตันในปี 2566 เป็น 16 ดอลลาร์สหรัฐฯ/ตันในปี 2567 หรือเพิ่มขึ้น 30% YoY ซึ่งเป็นผลมาจากจำนวนเรือที่ลดลงอันเป็นผลมาจากภัยแล้ง

3) ความกังวลเกี่ยวกับการควบคุมเชิงยุทธศาสตร์และความมั่นคง โดยอิทธิพลของจีนในคลองปานามาเพิ่มขึ้นในช่วงหลายปีที่ผ่านมา หลังจากที่ปานามากลายเป็นประเทศแรกในละตินอเมริกาที่เข้าร่วมโครงการ Belt and Road Initiative (BRI) ของจีนในปี 2561 โดยบริษัท CK Hutchison Holdings ซึ่งมีฐานอยู่ในฮ่องกง ปัจจุบันดำเนินการด้านท่าเรือ 2 แห่งจากทั้งหมด 5 แห่งของคลองปานามา

ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้น บล.กสิกรไทยคาดว่าผลกระทบต่อภาคการขนส่งทางเรือจะมีจำกัด เนื่องจากเราไม่เชื่อว่าสหรัฐฯ จะเข้าควบคุมคลองปานามา หรือดำเนินการใด ๆ ที่จะนำไปสู่การปิดหรือการหยุดชะงักของการดำเนินงานของคลอง เนื่องจากอาจส่งผลเสียต่อการค้าของสหรัฐฯ เราเชื่อว่าการเจรจาเพื่อลดค่าธรรมเนียมการผ่านคลองมีความเป็นไปได้มากกว่า อย่างไรก็ตามหากมีการยกระดับความขัดแย้งเกิดขึ้น เราเชื่อว่าผลกระทบจะเกิดกับการขนส่งสินค้าแห้งเทกอง มากกว่าการขนส่งตู้คอนเทนเนอร์ เนื่องจากสินค้าแห้งเทกองมีความอ่อนไหวต่อค่าธรรมเนียมการผ่านคลองมากกว่า และคิดเป็น 36%/21% ของปริมาณสินสินค้าผ่านคลองในปี 2566/67 ตั้งแต่ปลายปี 2566 ถึงกลางปี 2567 ภาวะอากาศแปรปรวนที่คลองปานามาทำให้การจราจรของเรือลดลง 31% YoY ในเดือนม.ค. 2567 ส่งผลให้เรือหลายลำต้องใช้เส้นทางที่ยาวขึ้น UNCTAD คาดการณ์ว่าภาวะนี้จะหนุนให้ดัชนี Baltic Dry Index (BDI) เพิ่มขึ้น 49% ระหว่างเดือนต.ค. 2566 ถึงม.ค. 2567 อย่างไรก็ตาม ดัชนี China Container Freight Index (CCFI) ยังคงไม่ได้รับผลกระทบแต่อย่างใด

Recommendation

คงมุมมองเป็นกลางต่อภาคการขนส่งทางเรือ เราคาดว่าค่าระวางเรือในปี 2568 จะปรับตัวลดลงจาก 1) อุปทานเรือที่เพิ่มขึ้น 2) ปริมาณการค้าทั่วโลกที่ลดลงจากสงครามการค้าที่อาจเกิดขึ้น และ 3) ความเสี่ยงขาลงจากความตึงเครียดในทะเลแดงที่ลดลง ทั้งนี้ เรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ PSL และ "ถือ" สำหรับ RCL