SIRI โบรกแนะนำ “ซื้อ” เป้า 1.59 บาท  คาดกำไรฟื้นต่อเนื่องใน 2Q69

#ทันหุ้น #Thailand #ลงทุน #SET #SIRI โบรกแนะนำ “ซื้อ” เป้า 1.59 บาท  คาดกำไรฟื้นต่อเนื่องใน 2Q69  

บริษัท แสนสิริ จำกัด (มหาชน) มีแนวโน้มรายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/2569 ที่ 960.7 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11.2% จากไตรมาสก่อน (QoQ) แต่ลดลง 20.9% จากช่วงเดียวกันปีก่อน (YoY) โดยได้รับแรงหนุนจากยอดโอนกรรมสิทธิ์ที่เพิ่มขึ้น อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ปรับตัวดีขึ้น และรายได้ earnout ที่สูงขึ้น ขณะที่ CGS International Securities (CGSI) ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 1.59 บาท

CGSI คาดว่า SIRI จะมียอด Presales ในไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 1 หมื่นล้านบาท ลดลง 8.7% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 28.1% YoY จากฐานที่ต่ำในช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งได้รับผลกระทบจากเหตุแผ่นดินไหวในกรุงเทพฯ ขณะที่ Presales แนวราบคาดว่าจะลดลง 6.8% YoY เหลือ 4.9 พันล้านบาท จากภาวะอุปสงค์ที่ชะลอตัวตามความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ ราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูง และกำลังซื้อที่อ่อนแอลง

ในช่วงไตรมาส 2/2569 บริษัทคาดว่าจะเปิดตัวโครงการใหม่ 6 โครงการ มูลค่ารวม 1.04 หมื่นล้านบาทตามแผน โดยโครงการคอนโดมิเนียมใหม่มีอัตราการขายเฉลี่ย 32% เทียบกับ 36% ในไตรมาส 1/2569 ขณะที่โครงการ XT 10 Ekkamai และ Dcondo Vite ได้รับการตอบรับที่ดี ด้วยอัตราการขาย 30% และ 87% ตามลำดับ ส่งผลให้ยอด Presales ในช่วงครึ่งแรกปี 2569 คาดอยู่ที่ 2.1 หมื่นล้านบาท ลดลง 1.1% YoY หรือคิดเป็น 51.1% ของเป้าหมายทั้งปีที่ 4.1 หมื่นล้านบาท

สำหรับผลประกอบการไตรมาส 2/2569 บริษัทจะรับรู้กำไรพิเศษก่อนภาษีจำนวน 50 ล้านบาท จากการขายที่ดินให้กิจการร่วมค้า (JV) เพื่อพัฒนาโครงการ XT 10 Ekkamai ส่งผลให้กำไรสุทธิอยู่ที่ 960.7 ล้านบาท ขณะที่กำไรปกติคาดอยู่ที่ 851.7 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 18.4% QoQ แต่ลดลง 24.7% YoY

รายได้จากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์คาดว่าจะอยู่ที่ 6 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 8.3% QoQ แต่ลดลง 21% YoY ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นจากการขายอสังหาริมทรัพย์ปรับเพิ่มเป็น 27% จาก 25.4% ในไตรมาสก่อน เนื่องจากการรับรู้รายได้จากโครงการคอนโดมิเนียมที่เพิ่งก่อสร้างแล้วเสร็จ ซึ่งมีอัตรากำไรสูง โดยเฉพาะโครงการ The Base Cherngtalay ที่มี GPM ราว 50% แม้ยังต่ำกว่าระดับ 29.2% ในไตรมาส 2/2568

CGSI ประเมินว่ากำไรสุทธิในช่วงครึ่งแรกปี 2569 จะอยู่ที่ 1.83 พันล้านบาท ลดลง 10% YoY คิดเป็น 38.9% ของประมาณการกำไรทั้งปี อย่างไรก็ตาม แนวโน้มผลประกอบการในช่วงครึ่งหลังปี 2569 มีทิศทางดีขึ้นต่อเนื่อง โดยคาดว่าไตรมาส 4/2569 จะเป็นไตรมาสที่มีกำไรสูงสุดของปี จากการเร่งโอนกรรมสิทธิ์โครงการใหม่ การปรับตัวดีขึ้นของอัตรากำไรขั้นต้น และการรับรู้ earnout จาก Hyatt มูลค่า 15 ล้านเหรียญสหรัฐ

นอกจากนี้ บริษัทเปิดเผยในการประชุมนักวิเคราะห์ไตรมาส 1/2569 เมื่อวันที่ 20 พฤษภาคม 2569 ว่ามีแผนขายคลังสินค้าเข้ากองทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ (REIT) ในไตรมาส 3/2569 ซึ่งอาจสร้างกำไรจากการขายสินทรัพย์ (Asset Monetisation) ราว 100 ล้านบาท และเป็นปัจจัยหนุนเพิ่มเติมต่อประมาณการกำไรปี 2569

ด้านฐานรายได้ในอนาคตยังมีความแข็งแกร่ง โดย Backlog ณ วันที่ 17 พฤษภาคม 2569 สามารถรองรับประมาณ 54.5% ของประมาณการยอดโอนทั้งปีที่ 3.81 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 6.6% YoY ขณะที่บรรยากาศการลงทุนเริ่มปรับดีขึ้นจากความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่คลี่คลายและราคาน้ำมันที่ปรับลดลง

CGSI คาดว่า SIRI จะประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลสำหรับผลประกอบการครึ่งแรกปี 2569 ที่ 0.05 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลประมาณ 3.4% และยังมองว่าหุ้นมีความน่าสนใจจากอัตราผลตอบแทนเงินปันผลสูงระดับ 9.4-10.1% ในปี 2569-2570

CGSI ยังคงราคาเป้าหมายที่ 1.59 บาท อิง P/E ปี 2570 ที่ 5.9 เท่า หรือประมาณ 0.5 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี พร้อมคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยมองว่ากำไรปกติมีแนวโน้มกลับมาเติบโตในปี 2569 ขณะที่ปัจจัยบวกเพิ่มเติมอาจมาจากกำไรจากการขายที่ดินให้ JV และ earnout ที่สูงกว่าคาด ส่วนความเสี่ยงสำคัญยังอยู่ที่ยอดโอนกรรมสิทธิ์และอัตรากำไรขั้นต้นที่อาจต่ำกว่าประมาณการ