JWD โบรกฯ อัพรายได้-เป้าหมาย คาด Q4/64 กำไรนิวไฮ Q1/65 โตต่อ
บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ส่องหุ้น บริษัท เจดับเบิ้ลยูดี อินโฟโลจิสติกส์ จำกัด (มหาชน) หรือ JWD คาดรายได้ที่ 1,390 ลบ. (+2.4%QoQ, +31.1%YoY) โตสูง YoY ในทุกธุรกิจ ขณะที่ QoQ รายได้จากยานยนต์ฟื้นตัวเด่นราว 10%QoQ ธุรกิจคลังสินค้าควบคุมอุณหภูมิยังโตต่อราว 5%QoQ แม้ว่า Occupancy rate ใกล้เต็มแล้วก็ตาม ขณะที่คลังและลานวางสินค้าอันตรายหดตัวเล็กน้อย QoQ ตามผลของฤดูกาลที่มักมีฐานที่สูงในไตรมาส 3 ธุรกิจอาหารทรงตัว QoQ อัตรากำไรขั้นต้นคาดขยับขึ้นเล็กน้อยเป็น 24.0% จาก 23.8% ใน Q3/64 และ Q4/63
โดยหลักมาจาก Economy of scales ของธุรกิจขนส่งที่มีจำนวน Trip เพิ่มขึ้น หลังซื้อกิจการ VNS ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมคาดที่ 85 ลบ. (+106.6%QoQ, +186.7%YoY) จากผลประกอบการของ TMS ที่ได้อานิสงค์จากค่า Freight ที่ปรับตัวสูงขึ้น และการรับรู้รายได้จาก ESCO จา นวน 2 เดือนราว 10 ลบ. กำไรปกติคาดที่ 175 ลบ. (+26.2%QoQ, +130.3%YoY) ทำระดับสูงสุดใหม่
Q1/65 โตสูงต่อ YoY ... ปรับประมาณการขึ้น แนวโน้มกำไร Q1/65 คาดที่ 150 – 170 ลบ. จากการฟื้นตัวต่อเนื่องของธุรกิจยานยนต์ และการขนส่งข้ามพรมแดน ขณะที่ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมคาดทรงตัวสูงจาก Q4/64 เนื่องจากราคา Freight ยังสูงหนุนกำไรจาก TMS และเป็นไตรมาสแรกที่จะรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก ESCO เต็มไตรมาส ขณะที่ Q2/65 จะมีคลังสินค้าควบคุมอุณหภูมิแห่งใหม่เรมิ่ สร้างรายได้ และคาดว่าจะเข้าสู่จุดคุ้มทุนได้ภายในQ2/65 เนื่องจากปัจจุบันมีสินค้ารอคิวใช้บริการจำนวนมาก และกำไรจะเด่นอีกครั้งใน 2H65 จากปัจจัยฤดูกาล และการเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นใน ESCO จาก 15% เป็น 20% ด้วยผลประกอบการจากธุรกิจหลัก และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทที่ดีกว่าที่คาดมาก
ฝ่ายวิจัยปรับประมาณการรายได้ปี 2565 ขึ้น 1.8% ปรับประมาณการส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมขึ้น 55.2% เป็น 307 ลบ. ซึ่งยังไม่รวมโอกาสในการขายที่ดินในนิคมฯ ในกัมพูชาของ PPSEZ ซงึ่ ไม่มีการขายที่ดินได้เลยในปี 2564 คาดว่าจะเรมิ่ กลับมาคึกคักในปีนี้เป็น Upside ต่อประมาณการ ส่งผลให้กำไรสุทธิปี 2565 เพิ่มขึ้นจากประมาณการเดิม 11.6% เป็น 632 ลบ. (+38.9%YoY) ทำระดับสูงสุดใหม่ และยังไม่รวมโอกาสในการ M&A ทีอยู่ระหว่างศึกษาจำนวนมาก บริษัทตั้งเป้างบลงทุนปี 2565 ที่ 1,500 – 1,800 ลบ. ในปีนี้
ปรับราคาเป้าหมายขึ้น ... คงคำแนะนำ ซื้อ ผลของการปรับประมาณการกำไรปี 2565 ขึ้น และการปรับไปใช้ EV/EBITDA ที่ 16 เท่า เท่ากับที่เคยซื้อขายในอดีตที่ 16 เท่า ได้ราคาเป้าหมายใหม่สิ้นปี 2565 เพิ่มขึ้นเป็น 24.90 บาท (เทียบเท่า PEG 1เท่า) มี Upside gain 20.3% คงคำแนะนำ ซื้อ นอกจากนี้มีโอกาสสูงที่ JWD จะผ่านเกณฑ์ในการถูกคัดเลือกเข้าคำนวณในดัชนี SET100 ในช่วงกลางปีนี้เป็น Catalyst หนุนราคาหุ้นนอกเหนือจากประเด็นด้านพื้นฐาน และด้วยบริษัทต้องการเติบโตในอัตราเร่งตามเป้าภายในปี 2568 รายได้ต้องถึง 10,000 ลบ. จึงมีโอกาสสูงที่บริษัทอาจรักษาเงินสดไว้และจ่ายปันผลในรูปแบบอื่นแทน