“AOT” รันเวย์กลับมาเปิด บัวหลวงชี้พร้อมทะยานรอบใหม่

#ทันหุ้น - บล.บัวหลวง ส่องหุ้นท่าอากาศยานไทย บริษัท ท่าอากาศยานไทย จำกัด (มหาชน) หรือ AOT ก่อนหน้าเคยแนะนำ Tactical “ลดน้ำหนัก” AOT ไปเมื่อ 5 พ.ค. แต่ภาพเริ่มเปลี่ยน หลังผลกระทบตะวันออกกลางสะท้อนในราคาหุ้นไปมากแล้ว ขณะที่ปัจจัยบวกเริ่มชัดขึ้น ทั้งการขึ้นค่า PSC และตัวเลขนักท่องเที่ยวที่กลับมาเร่งตัว ทำให้ฝ่ายวิจัยพลิกกลับมาเป็นแนะนำซื้อ ในเชิงกลยุทธ์ (Tactical Buy) อีกครั้ง

สัญญาณท่องเที่ยวล่าสุดดีกว่าที่ตลาดกังวล โดยนักท่องเที่ยวต่างชาติสัปดาห์ที่ 21 (18–24 พ.ค.) อยู่ที่ 5.2 แสนคน (+12% YoY, +11% WoW) เร่งตัวขึ้นจากสัปดาห์ก่อนที่โตเพียง 1% YoY ขณะที่นักท่องเที่ยวจีนยังโต +39% YoY และฝั่งตะวันออกกลางเริ่มฟื้น จากเดิมช่วงต้นเดือนติดลบกว่า 32% เหลือติดลบเพียง 8% ในช่วง 1–24 พ.ค. สะท้อนว่าผลกระทบสงครามเริ่มคลี่คลายเร็วกว่าคาด นอกจากนี้ไทยกำลังเข้าสู่ฤดูกาลท่องเที่ยวช่วง มิ.ย.–ส.ค. ซึ่งเป็น high season ของทั้งนักท่องเที่ยวเอเชียเหนือและตะวันออกกลางที่รวมกันเกิน 30% ของนักท่องเที่ยวต่างชาติทั้งหมด

ปัจจัยบวกที่ชัดที่สุดคือการขึ้น Passenger Service Charge (PSC) ผู้โดยสารต่างประเทศ จาก 730 บาท เป็น 1,120 บาท/คน เริ่ม 20 มิ.ย. 2569 หรือเพิ่มขึ้น 53% ซึ่งถือเป็นการขึ้นครั้งใหญ่สุดในรอบ 10 ปี และเป็นรายได้ที่ margin สูงมาก เพราะแทบไม่มีต้นทุนเพิ่ม ทำให้ AOT เปลี่ยนจาก volume game อย่างเดียว ไปสู่ “volume + pricing” พร้อมกัน

อีกประเด็นที่เริ่มเห็น คือ การเกิด disruption ของการเป็น Hub กลุ่มประเทศอ่าว เพราะปัญหาน่านฟ้าและสงคราม อาจทำให้สายการบินเริ่มกระจายเส้นทางเชื่อมต่อมายังเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ (SEA) มากขึ้น แม้กรุงเทพฯ ยังไม่สามารถแทนดูไบหรือโดฮาได้ทันที แต่มีโอกาสได้ transit เพิ่มในระยะกลาง โดยสุวรรณภูมิมีทั้ง SAT-1 และแผนขยายสนามบินรองรับอยู่แล้ว

ขณะที่ ระยะกลาง-ยาว บริษัท การบินไทย จำกัด (มหาชน) หรือ THAI ซึ่งมีสัดส่วนผู้โดยสารราว 27% ที่สุวรรณภูมิ ยังเดินหน้าเพิ่มฝูงบินต่อ โดยปีนี้จะเพิ่มเครื่อง 28 ลำ ลด 6 ลำ ทำให้สิ้นปีมี fleet รวม 102 ลำ พร้อมเปิดเส้นทางใหม่ เช่น Amsterdam, Auckland, Xiamen, Chongqing และ Shenzhen ในช่วง Q3–Q4/69 ซึ่งช่วยหนุน traffic และบทบาท hub ของสุวรรณภูมิเพิ่มขึ้น