จับทิศลงทุน "HMPRO" หลังประชุมนักวิเคราะห์

บล.ดาโอ ส่องหุ้น HMPRO คงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่มีการปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 16.80 บาท จากเดิม 18.50 บาท อิง 2566E PER ที่ 33x (-0.25SD above 5-yr average) มีมุมมองเป็นลบเล็กน้อยต่อการประชุมนักวิเคราะห์ที่ผ่านมา จากคาด downside จากกำลังซื้อที่กลับมาช้า 

โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้ 1) คาดเห็นการเติบโตปี 2566E SSSG ที่ +3-5% โดยคาดทำให้ top line โตได้ราว +7-9% จากการขยายสาขาของ MegaHome และ HomePro ซึ่ง YTD เปิด MegaHome แล้วทั้งหมด 6 สาขาและ HomePro 1 สาขา และคงแผนเปิด MegaHome 3 สาขาและ HomePro 1 สาขาใน 2) คงเป้า GPM โตที่ +10-20bps YoY โดย 1H23 GPM อยู่ที่ 25.1% คาดจะยังขยายตัวได้จากที่ใน 2H66E จะมีสัดส่วนยอดขายจากสินค้ากลุ่ม soft-line หรือสินค้ากลุ่มตกแต่งสูงขึ้นจากการเป็น low season ของกิจกรรมก่อสร้างในช่วงหน้าฝน 3) คาด SG&A/sales ปรับตัวดีขึ้นจากยอดขายที่สูงขึ้นจากการขยายสาขาของ MegaHome และค่าพลังงานที่ลดลงใน 2H66E ทำให้คาด EBITDA margin ที่ปรับตัวดีขึ้นจาก 1H66 

คงประมาณการกำไรสุทธิปี 25663E/24E ที่ 6.8/7.4 พันล้านบาท เติบโต +9%/+10% YoY ฝ่ายวิจัยมองว่า Outlook 2H66E ยังขยายตัวได้ YoY และ HoH จากคาดกำลังซื้อกลับมาดีขึ้นจากการเมืองที่เห็นความ

ชัดเจนมากขึ้น, แรงหนุนของสาขาในเมืองท่องเที่ยว, การขยายสาขาของ MegaHome และ operating margin จะเริ่มปรับตัวดีขึ้นได้ในช่วงที่เหลือของปีจากค่าพลังงานที่ลดลง

ราคาหุ้น underperform SET ที่ -5%/-3% ในช่วง 1 และ 3 เดือนที่ผ่านมา จากความกังวลเรื่องของกำลังซื้อของผู้บริโภคจากความไม่แน่นอนทางการเมืองและผลกระทบจากราคาเหล็กต่อกลุ่ม อย่างไรก็ตามฝ่ายวิจัยมองว่า HMPRO เป็นตัวที่ได้รับผลกระทบน้อยที่สุดในกลุ่มจาก inventory ที่ต่ำและสัดส่วนที่น้อยกว่า peer และยังคาดเห็น margin ที่ขยายตัวได้ใน 2H66E จาก demand ของสินค้ากลุ่มตกแต่งซ่อมแซมบ้านที่มีสัดส่วนยอดขายมากกว่า peer