TFG เจอแรงกดดัน Q2/69 ต่ำคาด หยวนต้าชี้จังหวะเก็บหลังงบออก

#ทันหุ้น - บล.หยวนต้า ส่องหุ้น บริษัท ไทยฟู้ดส์ กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ TFG คาดกำไรปกติ Q2/69 ที่ 1,475 ลบ. (-24.6% QoQ, -44.3% YoY) ชะลอลง YoY เพราะฐานสูงจากราคาหมูและไก่ในประเทศ ส่วนการลดลง QoQ ถือว่าแย่กว่าที่เคยประเมินไว้ก่อนหน้าว่าอาจจะเติบโต QoQ ได้เล็กน้อย

ทั้งนี้เนื่องจากราคาไก่ที่ปรับตัวลงอย่างรวดเร็วเฉลี่ยอยู่ที่ 37.5 บาท/กก. (-8.0% QoQ, -6.3% YoY) ส่วนราคาหมูที่ดีดเร็วช่วงต้นไตรมาสกลับลดลงเร็วช่วงกลางไตรมาสทำให้ราคาหมูในประเทศเฉลี่ยอยู่ที่เพียง 62.9 บาท/กก. เพิ่มขึ้นเพียง 1.6% QoQ แต่ลดลง 27.4% YoY ราคาหมูเวียดนามลดลงตามปัจจัยฤดูกาลโดยลดลงราว 2 – 3% ทั้ง QoQ และ YoY กดดัน GPM คาดลดลงเป็น 19.6% จาก 21.7% ใน Q1/69 และ 24.0% ใน Q2/68

ขณะที่ยอดขายในร้าน Fresh market คาด SSSG ติดลบ YoY ตามภาวะเศรษฐกิจแต่การขยายสาขาใหม่เชิงรุกทำให้ยอดขายรวมยังเติบโต YoY ได้ ส่วน SG&A/Sales คาดที่ 9.3% เพิ่มขึ้นจาก 8.8% ใน Q1/69 และ 6.9% ใน Q2/68 ตามรายได้ที่ลดลงจากราคาขาย และมีการขยายสาขาเชิงรุก

Q3/69 กลับมาฟื้นถึง Q4/69

ด้วยสถานการณ์ราคาหมูและไก่หมีชีวิตหน้าฟาร์มในประเทศ และราคาหมูในเวียดนามที่เริ่มฟื้นตัว QoQ ใน Q3/69 และ TFG สามารถล็อคราคาต้นทุนการเลี้ยงได้ยาวทั้งปี คาดว่าจะช่วยหนุนให้รายได้และ GPM ฟื้นตัว ขณะที่เข้าสู่ช่วงของฤดูกาลส่งออกไก่ ซึ่งในปีนี้ราคาไก่ส่งออกค่อนข้างสูงเนื่องจากลูกค้าในยุโรปและญี่ปุ่นต้องการความมั่นคงทางอาหารจากภาวะสงคราม ทำให้ได้อานิสงค์ทั้งจากด้านปริมาณและราคาขาย ซึ่งคาดว่าจะต่อเนื่องถึง Q4/69 จึงคาดว่ากำไรใน Q3/69 จะฟื้นตัวมาที่ระดับ 1,700 –1,900 ลบ.+/- และ Q4/69 อาจทรงตัวที่ระดับ 1,900 ลบ.+/- แม้ว่ามีช่วงเทศกาลกินเจ แต่คาดว่าจะชดเชยบางส่วนจากรายได้ในธุรกิจค้าปลีกของร้าน Fresh market ที่เข้าสู่ High season ประกอบกับหมดผลกระทบจากไทยช่วยไทยพลัสไปแล้ว และปีนี้มีการขยายสาขาเชิงรุกถึง 185 สาขา เป็น 800 สาขา โดยเปิดไปแล้ว 133 สาขา ใน 1H69 หนุนรายได้และกำไรชัดเจนใน Q4/69

ปรับเป้าหมายขึ้น …คงแนะนำ "ซื้อ”

หากกำไรปกติ Q2/69 ใกล้เคียงคาดจะส่งผลให้ 1H69 คิดเป็นสัดส่วน 50% เราปรับเพิ่มจำนวนหุ้นขึ้น 2% ตามปริมาณการใช้สิทธิ Warrant ได้ EPS ปี 2569 ที่ 1.21 บาท อิง PER ที่ 10 เท่าเช่นเดิมจะได้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 12.10 บาท ลดลงเล็กน้อยจาก 12.40 บาท มี Upside gain 11% และคาดเงินปันผลงวด Q2/69 ที่ 0.06 บาท (คาดจ่ายเงินปันผลทุกไตรมาส) ให้ผลตอบแทน 1% คาดเงินปันผลส่วนที่เหลืออีก 3 ไตรมาสที่ 0.52 บาท ให้ผลตอบแทน 4.8% ปัจจุบันซื้อขายที่ PER2569 ที่ 9เท่าใกล้เคียงกลุ่ม จึงยังคงคำแนะนำ ซื้อ เชิงกลยุทธ์ราคาหุ้นแข็งกว่าตลาดแนะนำ Lock-in profit และเข้าลงทุนหลังรายงานงบ Q2/69 คาดวันที่ 10 ส.ค.