JPMorgan ชี้! ความเสี่ยงตัวจริงของ Bitcoin ไม่ใช่ Strategy แต่คือบล็อกเชนที่ “บายพาส” เครือข่ายสาธารณะ

JPMorgan ชี้! ความเสี่ยงตัวจริงของ Bitcoin ไม่ใช่ Strategy แต่คือบล็อกเชนที่ "บายพาส" เครือข่ายสาธารณะ

นักวิเคราะห์จาก JPMorgan (วาณิชธนกิจรายใหญ่ที่สุดของสหรัฐฯ) ออกรายงานระบุว่า ความเสี่ยงที่แท้จริงของ Bitcoin ในระยะยาวไม่ใช่การที่ Strategy เทขาย BTC อย่างที่นักลงทุนหลายคนกังวล แต่คือแนวโน้มที่โลกการเงินดั้งเดิมหันไปใช้บล็อกเชนแบบมีสิทธิ์ (Permissioned Blockchain) ซึ่งอาจ "บายพาส" เครือข่ายสาธารณะอย่าง Ethereum ไปเลย รายงานนี้เผยแพร่ในเดือนกรกฎาคม พ.ศ. 2569 โดยทีมวิเคราะห์ที่นำโดย นิโคลอส พานิเกียร์ตซ็อกลู (Nikolaos Panigirtzoglou)

ทำไม Strategy ถึงไม่ใช่ "ตัวร้าย" ที่แท้จริง

แม้การขาย Bitcoin และโครงการแปลง BTC เป็นเงินสด (BTC Monetization) ของ Strategy จะถูกมองว่าเป็นความเสี่ยงต่อตลาด แต่นักวิเคราะห์ของ JPMorgan มองว่านี่ไม่ใช่ภัยคุกคามเชิงโครงสร้างที่สำคัญที่สุด

ทีมงานระบุชัดว่า ความเสี่ยงที่สำคัญกว่ามาจากการที่การนำบล็อกเชนไปใช้ในโลกการเงินดั้งเดิม (Traditional Finance) กำลังพัฒนาไปในทิศทางที่หลบเลี่ยงเครือข่ายสาธารณะแบบไร้การอนุญาต หากการทำ Tokenization การชำระเงิน และการชำระราคาเกิดขึ้นนอกเครือข่ายคริปโตสาธารณะมากขึ้น ระบบนิเวศคริปโตในภาพรวมอาจเผชิญภาวะ "Structural De-rating" (การถูกลดมูลค่าเชิงโครงสร้าง) กิจกรรมช้าลง สภาพคล่องลดลง และเงินทุนไหลเข้าอ่อนแรง ซึ่งท้ายที่สุดจะกดดัน Bitcoin ตามไปด้วย

ทำไมสถาบันการเงินถึงเลือก "บล็อกเชนแบบมีสิทธิ์"

จนถึงตอนนี้ การนำไปใช้ในระดับสถาบันส่วนใหญ่เอนเอียงไปทางบล็อกเชนแบบมีสิทธิ์ เพราะให้ความเป็นส่วนตัวสูงกว่า มีระบบ KYC/AML (การยืนยันตัวตนและการป้องกันฟอกเงิน) การกำกับดูแล ปริมาณธุรกรรมที่รองรับได้มากกว่า ความรับผิดทางกฎหมาย และความชัดเจนด้านการกำกับ

นักวิเคราะห์ยังอ้างถึง BIS (ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ หรือ "ธนาคารกลางของธนาคารกลาง") ที่เตือนไม่ให้ใช้บล็อกเชนสาธารณะกับโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่มีความสำคัญเชิงระบบ พร้อมสนับสนุนแนวคิด "Unified Ledger" (บัญชีแยกประเภทแบบรวมศูนย์ที่อยู่ในสภาพแวดล้อมที่ถูกกำกับ) ซึ่งรวมเงินธนาคารกลาง เงินฝากธนาคารพาณิชย์ และสินทรัพย์ที่ถูก Tokenize ไว้ด้วยกัน

Tokenized Deposits — คู่แข่งตัวฉกาจของ Stablecoin

ธนาคารต่างๆ กำลังสร้างโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนของตัวเอง โดยตัวอย่างที่ชัดที่สุดคือ Tokenized Deposits (เงินฝากธนาคารในรูปดิจิทัลที่มีกฎหมายธนาคารและระบบประกันเงินฝากหนุนหลัง)

หาก Tokenized Deposits ถูกนำไปใช้อย่างแพร่หลาย โดยเฉพาะในรูปแบบที่โอนกันไม่ได้ตามที่หน่วยงานกำกับนิยม ก็อาจลดความจำเป็นในการใช้ Stablecoin (เหรียญที่ตรึงมูลค่ากับสินทรัพย์อ้างอิง) สำหรับการชำระเงินระดับสถาบันลง ยิ่งเมื่อรวมกับโครงการบล็อกเชนของ SWIFT และโครงการ CBDC (สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง) อย่าง Digital Euro และ Digital Yuan ก็ยิ่งเสริมความแข็งแกร่งให้ทางเลือกที่ถูกกำกับ

RWA อาจไม่ย้ายมาอยู่บนเครือข่ายสาธารณะ

ตลาด RWA (Real-World Asset — การนำสินทรัพย์ในโลกจริงมาแปลงเป็นโทเคน) ยังเล็กอยู่ที่ราว 50,000 ล้านดอลลาร์ (~1.67 ล้านล้านบาท) โดยส่วนสำคัญอยู่บน Ethereum แต่ JPMorgan มองว่านี่สะท้อนการทดลองในช่วงต้นมากกว่าจะเป็นโครงสร้างระยะยาว

เมื่อการใช้งานระดับสถาบันโตขึ้น การออก การเก็บรักษา และการชำระราคา อาจย้ายไปอยู่บนโครงสร้างแบบมีสิทธิ์ที่ตอบโจทย์ด้านตัวตนและการกำกับได้ดีกว่า โดยนักวิเคราะห์ยกตัวอย่าง DTCC ที่พัฒนา Workflow บนโครงสร้างแบบมีสิทธิ์และทดลอง Tokenize พันธบัตรสหรัฐฯ ผ่าน Canton Network รวมถึง Securitize ที่ออกสินทรัพย์ Tokenized บน Solana และ Avalanche ผ่านแพลตฟอร์มที่ถูกกำกับ

⚖️ CLARITY Act ช่วยได้แค่ไหน?

ที่น่าสนใจคือ นักวิเคราะห์เตือนว่าแม้ CLARITY Act (ร่างกฎหมายจัดระเบียบโครงสร้างตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลของสหรัฐฯ) จะผ่านภายในปีนี้ ก็อาจไม่ได้ขจัดความเสี่ยงเหล่านี้ เพราะมันอาจไปกระตุ้นให้เกิด Tokenized Deposits ที่ออกโดยธนาคาร ซึ่งเสริมความแข็งแกร่งให้สถาบันการเงินเดิม ขณะที่จำกัดบทบาทของ Stablecoin บนบล็อกเชนสาธารณะ

อย่างไรก็ตาม JPMorgan ยอมรับว่ามีหลายปัจจัยที่อาจพลิกมุมมองนี้ได้ ไม่ว่าจะเป็นโมเดลไฮบริดที่บล็อกเชนสาธารณะและเอกชนต่างมีบทบาทสำคัญ การที่ Stablecoin ได้รับการยอมรับมากขึ้นจากกฎเกณฑ์ที่เอื้ออำนวย หรือการที่ Bitcoin ยังคงถูกมองเป็น "ทองคำดิจิทัล" และเครื่องมือป้องกันการด้อยค่าของเงิน โดยไม่ขึ้นกับว่ามูลค่าจะไหลไปที่ไหนในระบบนิเวศคริปโต

อ้างอิงต้นฉบับ:รายงานบทวิเคราะห์ของ JPMorgan (ตรวจสอบยืนยันเพิ่มเติมกับ TheStreet) / theblock.co 

ที่มา https://www.bitcoinaddict.com/news/jpmorgan-bitcoin-real-risk-permissioned-blockchain

CryptoQuant เบรกหัวทิ่ม ชี้ BTC ดีดตัว 10% เป็นแค่ "ขาขึ้นในตลาดหมี" ไม่ใช่การกลับตัว

CryptoQuant (แพลตฟอร์มวิเคราะห์ข้อมูล On-chain ชั้นนำ) ออกรายงานเตือนว่า การที่ราคา Bitcoin ดีดตัวกลับขึ้นมาราว 10% จากจุดต่ำสุดของตลาดหมีที่ราว $57,700 (~1.93 ล้านบาท) มาอยู่ใกล้ $63,000 (~2.10 ล้านบาท) นั้น ควรถูกมองว่าเป็นเพียง "การฟื้นตัวในภาวะตลาดหมี" (Bear-market recovery) มากกว่าการกลับตัวของแนวโน้มขาลงอย่างแท้จริง พูดง่ายๆ ก็คือ แม้สัญญาณดีมานด์จะเริ่มฟื้น แต่ภาพรวมตลาดยังอ่อนแออยู่มาก

ราคาดีดกลับ พร้อมปัจจัยหนุนจาก "ฤดูกาลเดือนกรกฎาคม"

CryptoQuant ระบุว่า Bitcoin ฟื้นตัวขึ้นราว 10% จากจุดต่ำสุดของตลาดหมีเมื่อสัปดาห์ก่อนที่ราว $57,700 (~1.93 ล้านบาท) ขึ้นมาซื้อขายใกล้ระดับ $63,000 (~2.10 ล้านบาท) และสามารถยึดแนว $60,000 (~2.00 ล้านบาท) กลับมาเป็นแนวรับสำคัญได้อีกครั้ง

การฟื้นตัวรอบนี้ส่วนหนึ่งได้รับแรงหนุนจากปัจจัยเชิงฤดูกาล (Seasonality) โดยในอดีต Bitcoin มักปรับตัวขึ้นในเดือนกรกฎาคม โดยเฉพาะในปีที่เป็นตลาดหมีอย่างปี พ.ศ. 2561 (2018) และ พ.ศ. 2565 (2022)

จูลิโอ โมเรโน (Julio Moreno) หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ CryptoQuant อธิบายว่า ตลอด 10 ปีที่ผ่านมา เดือนกรกฎาคมเป็นหนึ่งในเดือนที่ Bitcoin มักปิดบวกได้อย่างสม่ำเสมอ และผลนี้ยิ่งชัดเจนในช่วงตลาดขาลง โดยในปีตลาดหมีอย่างปี พ.ศ. 2561 และ พ.ศ. 2565 ราคาเคยพุ่งขึ้นราว +20% และ +17% ในเดือนกรกฎาคม แม้เทรนด์ใหญ่จะยังอ่อนแอก็ตาม เขาเสริมว่า การที่ Bitcoin เข้าสู่เดือนกรกฎาคม พ.ศ. 2569 หลังเพิ่งทำจุดต่ำสุดของตลาดหมี ทำให้รูปแบบเชิงฤดูกาลนี้เอนเอียงความเสี่ยงระยะสั้นไปทางด้านบวกมากขึ้น

ดีมานด์เริ่มฟื้น สัญญาณ On-chain กระเตื้อง

การดีดกลับครั้งนี้เกิดขึ้นพร้อมกับความต้องการซื้อ (Demand) ที่เริ่มดีขึ้น โดยดัชนีดีมานด์รวมของ Bitcoin ในรอบ 30 วัน ซึ่งรวมกิจกรรมทั้งตลาด Spot (ซื้อขายส่งมอบจริง) และ Perpetual Futures (สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบไม่มีวันหมดอายุ) ได้ฟื้นตัวจากภาวะหดตัวรุนแรงที่สุดนับตั้งแต่ปี พ.ศ. 2565 กลับมาใกล้ระดับเป็นกลาง หลังจากเคยลดลงราว 650,000 BTC ในช่วงต้นเดือนมิถุนายน

CryptoQuant ระบุเพิ่มเติมว่า ดีมานด์ฝั่งเก็งกำไรใน Futures เริ่มพลิกเป็นบวกเล็กน้อย ขณะที่ดีมานด์ฝั่ง Spot หดตัวในอัตราที่ช้าที่สุดนับตั้งแต่กลางเดือนพฤษภาคม โดยโมเรโนชี้ว่า หากดีมานด์กลับเข้าสู่แดนบวกได้ ก็จะเป็นการยืนยันว่า "เครื่องยนต์ดีมานด์" กำลังกลับมาติดเครื่องอีกครั้ง

นอกจากนี้ ดีมานด์จากนักลงทุนสหรัฐฯ ก็ปรับตัวดีขึ้น สะท้อนผ่าน Coinbase Premium Index (ดัชนีวัดส่วนต่างราคาบน Coinbase เทียบตลาดอื่น ใช้เป็นตัวแทนความต้องการฝั่งสหรัฐฯ) ที่ฟื้นจากระดับติดลบลึกในช่วงต้นเดือนมิถุนายน กลับมาอยู่ที่ -0.062 บ่งชี้ว่าแรงเทขายบนกระดานสหรัฐฯ เริ่มผ่อนคลาย และดีมานด์เชิงสถาบันเริ่มทรงตัว

⚠️ แต่ภาพรวมยังอยู่ "โซนหมี" — Bull Score แค่ 20 จาก 60

แม้สัญญาณหลายอย่างจะดีขึ้น แต่ CryptoQuant ย้ำว่าภาวะตลาดโดยรวมยังคงอ่อนแอ ที่น่าสนใจคือ ในช่วงต้นเดือนมิถุนายน อัตรากำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงของเทรดเดอร์ (Unrealized profit margin) เคยร่วงต่ำกว่า -24% ซึ่งต่ำกว่าเกณฑ์ "มูลค่าต่ำกว่าพื้นฐาน" (Undervaluation) ที่ CryptoQuant กำหนดไว้ที่ -12% มาก โดยในอดีต ค่าที่สุดขั้วเช่นนี้มักเกิดขึ้นตรงกับจุดต่ำสุดเฉพาะที่ (Local bottom) เมื่อนักลงทุนระยะสั้นยอมขายขาดทุน

อย่างไรก็ตาม ตัวชี้วัดที่สำคัญที่สุดคือ Bull Score Index (ดัชนีรวมที่ประเมินสภาพตลาดจากปัจจัย On-chain, ตลาด และมูลค่า) ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ระดับเพียง 20 ยังคงอยู่ในโซนหมีอย่างชัดเจน และห่างไกลจากระดับ 60 ที่บริษัทระบุว่าจำเป็นต่อการหนุนให้เกิดการปรับตัวขึ้นอย่างยั่งยืนและตลาดกระทิงที่แท้จริง ดังนั้นจนกว่าจะถึงระดับดังกล่าว การดีดกลับรอบนี้จึงเหมาะที่จะถูกมองว่าเป็นเพียงการฟื้นตัวในตลาดหมี ไม่ใช่การกลับตัวของเทรนด์

อ้างอิงต้นฉบับ: CryptoQuant (รายงานโดย จูลิโอ โมเรโน หัวหน้าฝ่ายวิจัย)

ที่มา https://www.bitcoinaddict.com/news/cryptoquant-bitcoin-rebound-bear-market-recovery

Ethereum Foundation เผย “AI Agent” เจอช่องโหว่จริงบนเครือข่าย แต่ส่วนใหญ่ยังเป็น “สัญญาณลวง”

Ethereum Foundation (มูลนิธิผู้ดูแลการพัฒนาเครือข่าย Ethereum) เปิดเผยผ่านบล็อกเมื่อวันพฤหัสบดีที่ 9 กรกฎาคม พ.ศ. 2569 ว่าทีม Protocol Security ได้ทดลองใช้ AI Agent (ระบบ AI ที่ทำงานอัตโนมัติแบบประสานงานกันหลายตัว) ค้นหาช่องโหว่ในโครงสร้างพื้นฐานสำคัญของเครือข่าย และพบว่ามันหา “บั๊กจริง” ได้ พูดง่ายๆ ก็คือ AI เก่งเรื่องขุดหาช่องโหว่ก็จริง แต่ผลที่ได้ส่วนใหญ่กลับเป็น False Positive (ผลบวกลวง คือดูเหมือนช่องโหว่แต่จริงๆ ไม่ใช่) จนภาระงานหนักไปตกอยู่ที่การ “คัดกรอง” มากกว่าการ “ค้นหา”

AI หาบั๊กได้เร็ว แต่ “ของจริง” มีน้อยกว่าที่คิด

ทีม Protocol Security ของ Ethereum Foundation ระบุว่า ได้นำ AI Agent มาทดสอบระบบที่เครือข่ายต้องพึ่งพา ทั้งซอฟต์แวร์ระบบ (systems software), โค้ดด้านการเข้ารหัส (cryptographic code) และสัญญาอัจฉริยะ (Smart Contract) โดยผลลัพธ์ที่ได้คือ AI สามารถชี้เป้าช่องโหว่ที่อาจเกิดขึ้นได้อย่างรวดเร็ว

แต่สิ่งที่ทีมงานมองว่าเป็นเรื่องน่าประหลาดใจ ไม่ใช่การที่ AI หาบั๊กเจอ หากแต่เป็นสัดส่วนของงานที่เปลี่ยนไป ทีมงานอธิบายว่า ความประหลาดใจอยู่ตรงที่การ “ค้นหา” บั๊กกลับใช้แรงน้อยกว่าที่คิด ขณะที่งานส่วนใหญ่ทุ่มไปกับการแยกแยะว่าอันไหนคือบั๊กจริง อันไหนแค่ “ดูเหมือน” จะจริง

เจอของจริงแล้ว — บั๊กใน libp2p ถูกปิดเป็น CVE-2026-34219

ผลงานที่เป็นรูปธรรมชิ้นหนึ่งคือ ช่องโหว่ประเภท “remotely-triggerable panic” (จุดที่ทำให้ระบบหยุดทำงานได้จากระยะไกล) ใน libp2p’s gossipsub ซึ่งเป็นส่วนหลักของชั้นสื่อสารแบบ peer-to-peer (การเชื่อมต่อระหว่างโหนดต่อโหนดโดยตรง) ที่ consensus client ของ Ethereum (ซอฟต์แวร์ที่ทำหน้าที่ตกลงสถานะเครือข่าย) ใช้งานอยู่

ช่องโหว่นี้ได้รับการแก้ไขและเปิดเผยต่อสาธารณะเรียบร้อยแล้ว โดยจากการตรวจสอบกับแหล่งข้อมูลภายนอก พบว่าถูกขึ้นทะเบียนเป็นรหัส CVE-2026-34219 (CVE คือรหัสมาตรฐานสากลที่ใช้ระบุช่องโหว่ด้านความปลอดภัยแต่ละรายการ) ซึ่งเป็นรายละเอียดที่ยืนยันความน่าเชื่อถือของผลงาน

⚖️ “คัดของปลอมทิ้งให้เร็ว หนุนของจริงด้วยหลักฐานที่เถียงไม่ได้”

Ethereum Foundation ย้ำว่าปัญหา False Positive ไม่ใช่ข้อบกพร่องของวิธีการ แต่คือธรรมชาติของมันเอง โดยทีมงานอธิบายว่า “candidate” (บั๊กที่ AI เสนอมาให้พิจารณา) ส่วนใหญ่มักผิด ซ้ำซ้อน หรืออยู่นอกขอบเขต ซึ่งเป้าหมายคือการคัดของที่ผิดออกให้เร็วที่สุด และหนุนของจริงด้วยหลักฐานที่หนักแน่นจนโต้แย้งได้ยาก

สิ่งสำคัญคือ ช่องโหว่ที่ AI เสนอมาจะยังไม่ถูกนับเป็น “การค้นพบจริง” จนกว่านักวิจัยที่เป็นมนุษย์จะสามารถจำลองความล้มเหลวนั้นซ้ำได้ด้วยตนเองบนโค้ดจริง นอกจากนี้ทีมงานยังยอมรับว่า AI ยังมีจุดอ่อนในการจับบั๊กที่เกิดขึ้นต่อเนื่องเป็นลำดับ (bugs that emerge across a sequence)

คอขวดไม่ได้หายไป แต่ย้ายไปอยู่ในจุดที่ “มนุษย์” สำคัญที่สุด

โดยสรุป นักวิจัยด้านความปลอดภัยระดับต้นๆ ของ Ethereum มองว่า AI เป็น “เครื่องมือค้นหาที่ทรงพลัง” แต่ยังไม่ใช่ “Oracle” หรือแหล่งความจริงที่เชื่อถือได้ 100% เวลาที่เคยใช้ไปกับการตั้งสมมติฐานและไล่ตามหาบั๊ก ตอนนี้ถูกแทนที่ด้วยการตัดสินผลลัพธ์จำนวนมาก ทั้งการวางระบบตรวจสอบ การคัดกรอง และการจัดการเปิดเผยข้อมูล

ทีมงานทิ้งท้ายว่า คอขวดของกระบวนการไม่ได้หายไป แต่ย้ายจาก “การหาบั๊ก” ไปสู่ “การเชื่อถือผลลัพธ์” ซึ่งเป็นตำแหน่งที่ดีกว่าเดิม เพราะเป็นจุดที่วิจารณญาณของมนุษย์มีค่าอย่างแท้จริง

ทั้งนี้ บล็อกดังกล่าวเผยแพร่ในช่วงเวลาต่อเนื่องจากการปรับโครงสร้างองค์กรครั้งใหญ่ของ Ethereum Foundation ที่นำไปสู่โครงสร้างการดำเนินงานใหม่ และการปรับลดพนักงานลงราว 20% ของทั้งองค์กร

อ้างอิงต้นฉบับ: The Block และบล็อกของ Ethereum Foundation (blog.ethereum.org)

ที่มา https://www.bitcoinaddict.com/news/ethereum-foundation-ai-agents-find-real-bugs