TOA อุปสงค์ในประเทศดี โบรกมองไตรมาส 4 กำไรทำสถิติใหม่

#TOA #ทันหุ้น – TOA อุปสงค์ในประเทศยังคงแข็งแกร่ง แต่มีความต้องการที่อ่อนแออย่างต่อเนื่องในเวียดนาม ค่าเงินบาทที่อ่อนค่าน่าจะส่งผลกระทบต่ออัตรากำไร แต่สถานการณ์ดีขึ้นแล้ว บล.ทิสโก้คาดว่ากำไรใน 4Q จะยังคงเติบโต

TOA ได้ตุนสินค้าคงคลังต้นทุนต่ำสำหรับวัสดุที่เกี่ยวข้องกับน้ำมัน ซึ่งเพียงพอสำหรับการผลิตจนถึงกลาง 4Q นอกจากนี้ TOA ยังได้ล็อกราคา TiO2 ไว้จนถึงช่วงที่เหลือของปีนี้ อย่างไรก็ตาม ค่าเงินบาทที่อ่อนค่าน่าจะทำให้ต้นทุนการนำเข้าวัตถุดิบสูงขึ้น ผลกระทบของราคาน้ำมันที่สูงขึ้น และค่าเงินบาทที่อ่อนค่าน่าจะเริ่มเห็นได้ตั้งแต่กลาง 4Q ผู้บริหารจึงคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น และอัตรากำไร EBITDA ใน 4Q จะลดลง 0.5-1% ทั้งนี้ บล.ทิสโก้ประเมินกำไรหลักใน 4Q เบื้องต้นที่ 624 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 54% YoY และ 5% QoQ

สำหรับยอดขายเติบโตอย่างแข็งแกร่งที่ 8.5% ในช่วง 9M23 ได้แรงหนุนจากยอดขายในประเทศ (+11% YoY) เนื่องจากเศรษฐกิจและอุตสาหกรรมการท่องเที่ยวของไทยฟื้นตัว ซึ่งช่วยชดเชยยอดขายที่ซบเซาในเวียดนาม (-26% YoY) เนื่องจากการชะลอตัวของตลาดอสังหาริมทรัพย์ของประเทศ ในขณะที่ TOA ยังคงสดใสตามความต้องการในประเทศไทย ความต้องการที่อ่อนแออย่างต่อเนื่องในเวียดนามทำให้ผู้บริหารปรับลดเป้าหมายการเติบโตของยอดขายในปีนี้จาก 8-10% เหลือ 8% ซึ่งใกล้เคียงกับระดับ 9M23 เป้าหมายการเติบโตของยอดขายในปี 2024F คงเดิมที่ 8%

บล.ทิสโก้คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ TOA ด้วยมูลค่าที่เหมาะสมที่ 30.00 บาทโดยอิงจาก PER ที่ 24เท่า ปี 2024F (ได้มาจาก -1 stdev ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 3 ปีของหุ้น) การคาดการณ์ของเราเรียกร้องให้กำไรแตะระดับสูงสุดใหม่ในปีนี้ แต่ทรงตัวในปี 2024F เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นที่คาดว่าจะอ่อนตัวจากต้นทุนที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม เราสังเกตว่าประมาณการปี 2024F ของเราอิงตามการคาดการณ์ที่ระมัดระวัง เช่น ยอดขายเติบโต 5% (เทียบกับเป้าหมายผู้บริหาร 8%) และอัตรากำไรขั้นต้น 31.9% (จาก 33.3% ในปีนี้) เนื่องจากยังคงมี upside เพียงพอที่ 34% จากราคาหุ้นปัจจุบัน