#เรื่องนี้ต้องขยาย 6 โบรกเชียร์ "EPG" ธุรกิจแกร่ง ดีลอนาคตหนุน

บทวิเคราะห์ บล.โนมูระ พัฒนสิน แนะนำซื้อ EPG ให้ราคาเหมาะสม 14.80 บาท เรามีมุมมอง Slightly Positive ต่อข้อมูลที่ได้จากการประชุมนักวิเคราะห์บ่ายวานนี้ (8 มิ.ย. 22) จากทิศทางการเติบโตและข้อมูลในการซื้อกิจการ 4 way suspension มากขึ้น ซึ่งคาดว่าจะเกิด synergy กับธุรกิจเดิมของบริษัทในออสเตรเลีย อีกทั้งเป็นการให้ความมั่นใจว่าไม่มีความเสี่ยงการเพิ่มทุนเพราะ D/E ratio ต่ำ ตามที่เราคาด

เบื้องต้นประเมินว่าการซื้อกิจการดังกล่าวมี upside ต่อประมาณการกำไรสุทธิปี 23F ราว 6% และคิดเป็น upside ต่อราคาเป้าหมายราว 0.9 บ./หุ้น โดยเรายังคงประมาณการกำไรสุทธิ FY23F ที่ 1.8 พันลบ. เติบโต 13%y-y จากมุมมองธุรกิจหลักทั้ง 3 ธุรกิจเติบโตดีขึ้นรวมถึงมีแนวโน้มปรับประมาณการขึ้นตามเป้าหมายของบริษัทและ upside จากการเข้าซื้อกิจการในระยะถัดไป คงคำแนะนำ “BUY” TP23F 14.80 บ. ณ ราคาปัจจุบันคิดเป็น Forward PE ราว 15.5 มี upside ต่อราคาเป้าหมายราว 47% มีกำหนดขึ้น เครื่องหมาย XD 1 ส.ค. 22 ปันผล 0.19 บ./หุ้น (dividend yield 1.9%)

**ธุรกิจหลักขยาย เป้า 16.60 บ.

บล.บัวหลวง ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์ EPG ยอดขายและผลการดำเนินงานของทุกธุรกิจหลักมีแนวโน้มเติบโต YoY ในปี 2022/23 EPG ตั้งเป้าหมายการเติบโตของยอดขายรวมสำหรับปี 2022/23 ที่ 12-15% YoY และคาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้น (GM) ที่ 29-32% ยอดขายของธุรกิจ Aeroflex คาดว่าจะเติบโต 10-12% YoY ในปี 2022/23 และคาด GM ที่ระดับ 41-43% สำหรับยอดขายของ Aeroklas คาดว่าจะเติบโต 20-23% YoY ในปี 2022/23 และคาด GM ที่ระดับ 30-33% ขณะที่ยอดขายของ EPP คาดว่าจะเติบโต 5-8% YoYในปี 2022/23 และคาด GM ที่ 18-21% มีโอกาสในการทำ M&A เพิ่มเติม โดยมีหลายดีลอยู่ระหว่างการพิจารณา

คำแนะนำพื้นฐาน คาดการณ์การเติบโตของกำไรหลักใน 1Q22/23 และปี 2022/23 จากทุกธุรกิจหลักของบริษัทที่มีแนวโน้มที่ดีขึ้นน่าจะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นได้ต่อไป นอกจากนั้นเรามองว่ามีอัพไซด์ต่อประมาณการกำไรของเราและตลาด หากมีการซื้อกิจการเพิ่มเติมในอนาคต เราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 16.60 บาท

**Aeroklas ฟื้น กำไรโตชัดตั้งแต่ Q2

บล.KTBST คงแนะนำซื้อ EPG แต่ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 14.20 บาท จากเดิม 13.50 บาท ยังอิง FY23E ที่ 21.5 เท่า (5-yr average PER)เรามีมุมมองเป็นบวกมากขึ้นจากการประชุมนักวิเคราะห์ (8 มิ.ย.) โดย EPG ตั้งเป้าหมายปี FY23E (เม.ย.22-มี.ค.23) รายได้เติบโต +12-15% YoY และ GPM ที่29%-32%(FY22 อยู่ที่ 31.8%) จาก 1) Aeroklasจะเติบโตมากสุด จากการเริ่มรับรู้กำ ไรจากบริษัทย่อยใหม่ 4Way ตั้งแต่ 2QFY23E และจะมีคำสั่งซื้อใหม่เพิ่มขึ้นใน 3QFY23E ค่อนข้างมากจากทั้งค่ายรถญี่ปุ่นและสหรัฐ และ TJM รายได้จะเติบโต +20% YoY, 2) Aeroflex จะยังเติบโตแข็งแกร่งต่อเนื่อง โดยเฉพาะตลาดในสหรัฐที่จะเติบโต +15%-20% จากกำลังการผลิตใหม่ และการขยายฐานลูกค้าใหม่เพิ่มต่อเนื่อง 

และ 3) EPP จะดีขึ้นตามการบริโภคที่ฟื้นตัว นักท่องเที่ยวต่างชาติเพิ่มขึ้น และ u-rate ที่สูงขึ้น เราปรับกำไรสุทธิ FY23E ขึ้น +5% เป็น 1.85 พันล้านบาท +16% YoY ส่วนกำไรปกติ +21% YoY จากการรวมบริษัทย่อยใหม่ 4Way ที่ประเมินว่าจะรับรู้รายได้ราว 700 ล้านบาท และ NPM ราว 12% (ใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยในอดีต) สำหรับแนวโน้มกำไรปกติ 1QFY23E จะอยู่ที่ราว 350-400 ล้านบาท ดีขึ้นเล็กน้อย QoQ และจะดีขึ้นชัดเจนตั้งแต่ 2QFY23E จากการรับรู้กำไร 4Wayและคำสั่งซื้อใหม่ๆของ Aeroklasที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ Aeroflexจะยังคงดีขึ้นทำสถิติสูงสุดใหม่ได้ต่อเนื่อง ส่วน EPPจะฟื้นตัวดีขึ้น

นอกจากนั้น ส่วนแบ่งกำไรเงินลงทุนจะเติบโตขึ้นเป็น 285 ล้านบาท +26% YoY ราคาหุ้น underperform SET -10% ในช่วง 6 เดือน จากความกังวลราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นจะกระทบต้นทุนวัตถุดิบ แต่ outperform SET +14% ใน 3 เดือน จาก GPM ที่ยังทรงตัวในระดับสูงได้ ทั้งนี้ เรายังแนะนำซื้อ จาก 1) EPG มีการจัดซื้อวัตถุดิบปิโตรเคมีล่วงหน้าถึง พ.ย.22 แล้ว และยังมีโอกาสปรับราคาขายขึ้นได้อีก รวมถึง u-rate ที่สูงขึ้น ส่งผลให้ GPM จะยังทรงตัวได้ดี 2) ตั้งเป้ารายได้จะเพิ่มเป็น 2 หมื่นล้านบาท ในอีก 4-5 ปี ข้างหน้า +12%-14% CAGR จากการเติบโตทั้ง organic และ inorganic growth และ 3) valuation ปัจจุบันน่าสนใจเทรด FY23E PER ที่ 15.3 เท่า คิดเป็ น -0.75SD

**เป้า 13.80 บาท 

บล.ซีจีเอส-ซีไอเอ็มบี แนะนำซื้อ EPG ราคาเป้าหมาย 13.80 บาท EPGตั้งเป้าการเติบโตของรายได้ 15% อยู่ที่ 1.35 หมื่นล้านบาทใน FY3/23F

เราประมาณการการเข้าซื้อกิจการ 4 Way Suspension Products Pty Ltd จะมี upside ที่อาจเกิดขึ้น 7.6% ต่อประมาณการกำไรสุทธิ FY23F 

**เป้า 16 บาท 

บล.กรุงศรี แนะนำซื้อ EPG ราคาเป้าหมาย 16 บาท เรามีมุมมองเชิงบวกต่อการเข้าซื้อ 4 Way และปรับคาดการณ์ FY22/23F และ FY23/24F ขึ้น 8% และ 9% EPG มีโอกาสพลิก TJM จากขาดทุนเป็นกำไร 4 Way จะช่วยเปิดตลาด shock absorber ซึ่งเป็นชิ้นส่วนสำคัญของรถกระบะและมีการเปลี่ยนบ่อย โดยชิ้นส่วนใน 4 by 4 และรถบรรทุกหนัก คือ 2 ปี และรถโดยสาร 6 ปี

**ผู้บริหารประเมินจะโต 12-15% คาดกำไรทำสถิติต่อ  

บล.เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) แนะนำซื้อ EPG ราคาเป้าหมาย 15 บาท แนวโน้มปี 2566 (เม.ย.2565-มี.ค.2566) ผู้บริหารตั้งเป้าหมายยอดขายจะเติบโตต่อ 12-15% แรงหนุนจากการเข้าซื้อกิจการ กำลังการผลิตใหม่ และ คำสั่งซื้อใหม่ เราคาดกำไรปกติจะทำสถิติต่อ 1,795 ล้านบาท เติบโต 17.8% ซึ่งยังมีอัตรากำไรที่ดีแรงหนุนจากการบริหารจัดการต้นทุน บวกด้วยการทยอยปรับราคา ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขาย P/E 15.8 เท่า ต่ำกว่าเฉลี่ย 19.4เท่า มี EV/EBITDA 11.6 เท่า มีอัตราเงินปันผลตอบแทน 4.4% เราคงแนะนำ ซื้อ ประเมินราคาเป้าหมายด้วยวิธี DCF (WACC 8%, LTG 3%) ได้เท่ากับ 15 บาท

.