HMPRO โบรกฯมองได้ไปต่อ คาดกำไรโต จากขยายสาขา

บล.ดาโอ (ประเทศไทย) ประเมินหุ้น HMPRO  หรือ บริษัท โฮม โปรดักส์ เซ็นเตอร์ จำกัด (มหาชน) โดยฝ่ายวิจัยยังคงแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 18.50 บาท **

ฝ่ายวิจัยประเมินกำไร Q1/66 ที่ 1.5 พันล้านบาท ทรงตัวได้ YoY แต่หดตัว -10% QoQ จาก ปัจจัยตามฤดูกาล โดยคาดรายได้จากการขาย อยู่ที่ 1.6 หมื่นล้านบาท ขยายตัว +4% YoY จาก ยอดขายที่โตขึ้นของ HomePro และจากการขยายสาขาของ MegaHome แต่หดตัว -4% QoQ จาก seasonality factor ซึ่งคาด SSSG ของ HomePro ในประเทศไทยที่ระดับ +4-5% และในมาเลเซีย ที่ +8-9% จากการฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยว ส่วน MegaHome คาดทรงตัว YoY, GPM อ่อนตัวลง เล็กน้อยที่ 24.5% อ่อนตัว -50 bps YoY และ QoQ จากการมีสัดส่วนยอดขายของธุรกิจ MegaHome ที่มี margin ต่ำกว่าเข้ามามากขึ้น แม้จะเห็นการเติบโตของยอดขาย HomePro ที่ดีขึ้น, คาด SG&A ทรงตัวสูง ขยายตัว +13% YoY แต่หดตัว -7% QoQ อยู่ที่ 3.3 พันล้านบาท จากต้นทุนค่าขนส่งและค่า พลังงาน, ค่าใช้จ่ายของสาขาใหม่ที่รับรู้เข้ามาแล้ว, pre-operating expenses ของสาขาที่กำลังจะเปิด โดยใน Q1/66 บริษัทมีการเปิด MegaHome เพิ่มจำนวน 3 สาขาตามแผนที่วางไว้

ฝ่ายวิจัยคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2566 ที่ 6.8 พันล้านบาท เติบโต +9% YoY จาก 2565 ที่ 6.2 พันล้านบาท โดยมีการขยายสาขาของ MegaHome จำนวนถึง 10 สาขา เป็น catalyst และคาด GPM ขยายตัวได้ราว +10-20 bps ในปี 2566 ที่ 25.2% จากใน 2565 ที่ 25.1%โดยมองว่าในปี 2566 ยัง มี upside ของ GPM ต่อประมาณการของฝ่ายวิจัยที่ 25.2% จาก private label ที่ยังขยายตัวได้ แม้คาดจะมีสัดส่วนยอดขาย MegaHome (lower margin) สูงขึ้น ราคาหุ้นกลับมา perform ใกล้เคียง SET ที่ -2%/+3% ในช่วง 1 และ 3 เดือนที่ผ่านมารับรู้ผลการ ดำเนินงานที่อ่อนตัวลงตามฤดูกาล

อย่างไรก็ตามมองว่า กำไรจะโตต่อได้ QoQ ในช่วงที่เหลือของปี จากการขยายสาขาของ MegaHome เป็น catalyst สำคัญและจากอานิสงค์ของภาคการท่องเที่ยวที่ฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง **