KCE โบรกชี้กำไรปกติ Q1/69 ดีกว่าคาด เหตุค่าใช้จ่ายต่ำกว่าที่ประเมิน

#KCE #ทันหุ้น-บล.กสิกรไทย ออกบทวิเคราะห์หุ้นบริษัท เคซีอี อีเลคโทรนิคส์ จำกัด (มหาชน) หรือ KCE ที่รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 1/69 ที่ 234 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2% YoY และเพิ่มขึ้น 90% QoQ ขณะที่มีกำไรปกติอยู่ที่ 181 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3% YoY และเพิ่มขึ้น 44% QoQ โดยกำไรปกติสูงกว่าประมาณการของฝ่ายวิจัย 12% และสูงกว่าตลาดคาด 23% สาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ต่ำกว่าคาด โดยกำไรปกติที่ฟื้นตัวจากอัตราการใช้กำลังผลิต (utilization rate) ที่ดีขึ้น และสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร หรือ SG&A ต่อรายได้ที่ลดลง

ฝ่ายวิจัยกสิกรไทย คงคำแนะนำ ซื้อหุ้น KCE ให้ราคาเป้าหมายที่ 37 บาท

**ปรับราคาเป้าหมายขึ้น แต่แนะขาย

ด้านบล.เอเซีย พลัส ระบุว่า กำไรจากการดำเนินงานปกติงวดไตรมาส 1/69 ของ KCE ที่ 181 ล้านบาท ดีกว่าตลาดคาด ซึ่งกำไรที่เพิ่มขึ้น เพราะรายได้สูงขึ้น 3% เมื่อเทียบกับไตรมาส 4/68 4Q68 ที่เป็นช่วง Low season ของธุรกิจ ขณะที่มีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร/ยอดขาย (SG&A/Sales) ซึ่งลดจาก 14.0% ในไตรมาสก่อน เหลือ 12% จากการลดจำนวนพนักงาน หลังติดตั้งเครื่องจักรใหม่ ส่วนกำไรปกติที่โต 3% YoY

แนวโน้มกำไรปกติงวดไตรมาส 2/69 คาดว่าทรงตัว QoQ เพราะคาดมาร์จิ้นจะถูกกดดันจากการที่ราคาทองแดง, เงิน, ทอง (วัตถุดิบในการผลิตสินค้า PCB) ยังปรับตัวสูงขึ้นอีกและหากเทียบ YoY คาดยอดขายที่แปลงเป็นสกุลบาทยังลดลง ตามเงินบาทที่แข็งค่า YoYจากราว 33 บาท/USD ใน 2Q68และมาร์จิ้นที่น่าจะลดลง ตามราคาวัตถุดิบสูงขึ้น ดังนั้นแม้ SG&A/Sales มีแนวโน้มลดลง YoY น่าจะไม่เพียงพอจะผลักดันการเติบโตของกำไร YoY ได้

ฝ่ายวิจัยเอเซีย พลัส ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ของ KCE อยู่ที่ 951 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 14% YoY เนื่องจากคาดกำไรที่ดีขึ้นในครึ่งหลังปี 2569 ได้ปรับเพิ่ม PER สำหรับปี 2569 ขึ้นเป็น 31.6(เท่ากับค่าเฉลี่ย 5 ปีก่อน) ส่งผลให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ปรับขึ้นจากเดิม 17.20 บาทเป็น 25.50 บาท

แม้ระยะสั้นมีปัจจัยบวกจากกำไรปกติไตรมาส 1/69 ที่ออกมาดีกว่าตลาดคาด แต่ฝ่ายวิจัยเอเซีย พลัส ยังแนะนำ ขาย สำหรับ KCE เพราะคาดระยะถัดไปในไตรมาส 2/69 กำไรจะถูกกดดันจากมาร์จิ้นที่มีแนวโน้มจะต่ำลง นอกจากนี้ราคาเป้าหมายใหม่ยังมี downside จากราคาตลาดราว 18% ขณะที่คาดปันผลสำหรับปี 2569 ที่ 1.3 บาท หรือคิดเป็น yield 4.2%