CCET เคจีไอ หั่นกำไร-ราคาเป้าหมายลง ลดคำแนะนำเป็นถือ

#CCET #ทันหุ้น-บล.เคจีไอ(ประเทศไทย) ได้ปรับลดประมาณการกำไรของบริษัท แคล-คอมพ์ อีเล็คโทรนิคส์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน)หรือ CCET ในงวดปี 2569 ลง 17.5% เป็น 2.7 พันล้านบาท จากเดิมอยู่ที่ 3.2 พันล้านบาท แต่กำไรยังเติบโต 31% จากปีก่อน สะท้อนผลประกอบการปี 2568 ที่อ่อนแอกว่าคาด อย่างไรก้ตามปัจจัยกดดันหลักผ่านพ้นไปแล้ว ทั้งการย้ายฐานการผลิตที่เสร็จสิ้นแล้ว และสินค้าที่มีอัตรากำไรสูงที่จะเริ่มผลิตเชิงพาณิชย์ในปีนี้ แม้รายได้พื้นฐานคาดโตสองหลัก แต่ผลจากการปรับการรับรู้รายได้ทำให้รายได้ที่รายงานทรงตัว YoY อัตรากำไรคาดปรับดีขึ้นจากการปรับโครงสร้างการจัดวื้อในประเทศ และสัดส่วนสินค้า High margin ที่ดีขึ้น

ฝ่ายวิจัยเคจีไอ ได้ปรับลดราคาเป้าหมายหุ้น CCET ลงเป็น 5.3 บาทจากเดิมที่ 5.8 บาท แม้ราคาเป้าหมายใหม่ยังมี Upside ราว 10% แต่ด้วยผลตอบแทนที่จำกัดจึงปรับลดคำแนะนำลงเป็น “ถือ” จากเดิมแนะนำ “ซื้อ”

โดยมองว่าในปี 2569 CCET ได้ปรับการรับรู้รายได้สำหรับลูกค้าบางราย โดยลูกค้าจะจัดหาวัตถุดิบหลักให้ CCET แบบไม่มีต้นทุน (Free consignment) ส่งผลให้รายได้ที่รับรู้จากการผลิตสินค้าชนิดนี้ จะไม่รวมต้นทุนวัตถุดิบดังกล่าว บริษัทฯตั้งเป้าผลกระทบยอดขายราว 5–10% เมื่อเทียบกับปีก่อน หากปริมาณขายเท่าเดิม (สะท้อนแล้วในยอดขายเดือน ก.พ. ที่ลดลง 25% MoM and 21% YoY) ในขณะที่กำไรต่อหน่วยไม่เปลี่ยนแปลง

นอกจากนี้ ประเมินการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวจะช่วยลดเงินทุนหมุนเวียน เนื่องจากลูกค้ารับภาระสินค้าคงคลังแทน ทำให้ต้นทุนการถือครองวัตถุดิบและเงินทุนที่ผูกกับสินค้าคงคลังลดลง และเมื่อรวมกับฐานรายได้ที่ลดลงแต่กำไร (บาท) คงเดิม คาดว่า “อัตรา” กำไรขั้นต้นจะปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย