ทิสโก้ไขข้อสงสัย ดีล ERU เลื่อน สะเทือน TOP-GPSC หรือไม่?

#ทันหุ้น - บล.ทิสโก้ ระบุ TOP และ GPSC แจ้งต่อตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยถึงการตัดสินใจขยายกำหนดเส้นตายสำหรับ GPSC ในการตัดสินใจขั้นสุดท้ายว่าจะรับโอนหน่วยผลิตพลังงาน Energy Recovery Unit (ERU) ขนาด 250MW จาก TOP หรือไม่ จากเดิมวันที่ 31 สิงหาคม 2026 เป็นวันที่ 30 ตุลาคม 2026 โดยการขยายกำหนดเวลาดังกล่าวมีสาเหตุมาจากเงื่อนไขบังคับก่อนบางประการภายใต้สัญญาซื้อขายสินทรัพย์ที่ยังไม่บรรลุผล ซึ่งรวมถึงโครงการ ERU ที่ยังไม่แล้วเสร็จภายในกรอบเวลาที่กำหนดไว้เดิม

ฝ่ายวิจัยไม่คาดว่าพัฒนาการดังกล่าวจะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อราคาหุ้นของทั้ง TOP และ GPSC โดยไม่คาดว่าการตัดสินใจของ GPSC ว่าจะรับโอนสินทรัพย์ ERU หรือไม่ จะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อความคืบหน้าของโครงการ CFP ของ TOP เช่นกัน

โดยภายใต้ภาวะตลาดการกลั่นในปัจจุบันและสถานะงบดุลของ TOP ฝ่ายวิจัยเชื่อว่า TOP น่าจะสามารถจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการ ERU ได้ด้วยตนเอง โดยไม่ประสบความยากลำบากอย่างมีนัยสำคัญ หากมีความจำเป็น งบประมาณโครงการ ERU อยู่ที่ประมาณ 757 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับงบประมาณรวมของโครงการ CFP ที่ 7.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ฝ่ายวิจัยยังไม่มองว่าการที่ GPSC อาจตัดสินใจไม่รับโอน ERU จะเป็นปัจจัยลบต่อ GPSC

โดยกำลังการผลิต 250MW ของ ERU คิดเป็นเพียงประมาณ 1.9% ของกำลังการผลิตที่ GPSC มีภาระผูกพันอยู่ หาก GPSC ตัดสินใจไม่ดำเนินการโอนดังกล่าว GPSC จะมีสิทธิได้รับเงิน 96.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ที่ได้ชำระให้ TOP ไปก่อนหน้านี้คืน พร้อมดอกเบี้ย 4%

จากนั้น GPSC สามารถนำเงินสดดังกล่าวไปใช้กับโอกาสการเติบโตอื่นๆ รวมถึงการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ Data Centre ที่อาจเกิดขึ้น ที่สำคัญ แผนพัฒนากำลังผลิตไฟฟ้าฉบับใหม่คาดว่าจะสร้างโอกาสการเติบโตเพิ่มเติมในประเทศสำหรับ GPSC

ในทางกลับกัน หาก GPSC ตัดสินใจเดินหน้ารับโอน ฝ่ายวิจัยเชื่อว่าเงื่อนไขที่ TOP และ GPSC เจรจาร่วมกันน่าจะยังคงทำให้โครงการสอดคล้องกับหลักเกณฑ์ด้านผลตอบแทนที่ GPSC ต้องการ

ขณะที่เดียวกันฝ่ายวิจัยคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ TOP โดยให้มูลค่าที่เหมาะสมที่ 73.50 บาท และคงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ GPSC โดยให้มูลค่าที่เหมาะสมที่ 51.00 บาท