จ่อเปิดตัว iPhone พับได้ COM พุ่ง +6.14% แตะ 30.25 บาท +1.75 บาท

#ทันหุ้น #ปันผล #Thailand #ลงทุน #ตลาดหุ้น #SET #จ่อเปิดตัว iPhone พับได้ COM พุ่ง +6.14% แตะ 30.25 บาท +1.75 บาท 

บริษัท คอมเซเว่น จำกัด (มหาชน) หรือ COM7 ยังคงมีแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่ง โดยบริษัทหลักทรัพย์ ฟินันเซีย ไซรัส คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 35 บาท พร้อมคงประมาณการกำไรปี 2569 เติบโต 20% YoY จากธุรกิจหลักที่ยังเติบโตต่อเนื่อง และการเร่งสร้างรายได้จาก New S-Curve ขณะที่ Valuation ยังอยู่ในระดับเหมาะสม โดยซื้อขายที่ P/E ปี 2569E ราว 14.8 เท่า ต่ำกว่ากลุ่มเดียวกันที่ประมาณ 15-16 เท่า

บล.ฟินันเซีย ไซรัส ระบุจากประเด็นสำคัญในการประชุมนักวิเคราะห์ว่า ยอดขายของ COM7 ในช่วง QTD ไตรมาส 3/2569 ยังคงเติบโตแข็งแกร่งประมาณ 10-15% YoY โดยมีแรงหนุนจากการเร่งตัวขึ้นของการซื้อสินค้า โดยเฉพาะผลิตภัณฑ์ Apple รวมถึงความคืบหน้าของธุรกิจที่ไม่ใช่ค้าปลีก

สำหรับธุรกิจค้าปลีกหลักยังคงแข็งแกร่ง ขณะที่รอบการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ในระยะถัดไปมีรายงานจากตลาดว่า Apple อาจปรับเพิ่มราคาสินค้า และอาจเปิดตัวรุ่นเริ่มต้น เช่น iPhone 18 และ iPhone 18 Air ในช่วงครึ่งแรกปี 2570 หากเป็นไปตามดังกล่าว ฝ่ายบริหารไม่ได้กังวลต่อผลกระทบในระยะสั้น เนื่องจากราคาขายเฉลี่ย (ASP) ที่สูงขึ้นและปริมาณสินค้าในระบบที่ดีขึ้น ซึ่งโดยปกติจะมีความแข็งแกร่งกว่าใน iPhone ซีรีส์เลขคู่ จะช่วยชดเชยยอดขายรุ่นเริ่มต้นที่ลดลง

บล.ฟินันเซีย ไซรัสประเมินว่า iPhone 17 คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 7-8% ของยอดขายรวม COM7 จึงมองว่าผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวยังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้

ด้านธุรกิจสินเชื่อ พอร์ตสินเชื่อของ COM7 มีแนวโน้มขยายตัวต่อเนื่อง จากการเพิ่มขึ้นของสัดส่วนลูกค้า COM7 ที่ใช้บริการ Ufund โดยปัจจุบันในไตรมาส 3/2569 มีลูกค้าประมาณ 20% ที่ใช้บริการ Ufund เพิ่มขึ้นจากไตรมาส 2/2569 ซึ่งมีพอร์ตลูกหนี้ลูกค้า (AR Portfolio) 6.7 พันล้านบาท และมีอัตราการเข้าถึงบริการประมาณ 15% ขณะที่บริษัทตั้งเป้าเพิ่มสัดส่วนดังกล่าวเป็น 30-40% ในระยะยาว

นอกจากนี้ ช่องทางจัดจำหน่ายใหม่จะเข้ามามีบทบาทมากขึ้นตั้งแต่ไตรมาส 4/2569 เป็นต้นไปและในปี 2570 ทำให้ บล.ฟินันเซีย ไซรัสมองว่ายังมีพื้นที่ให้ Ufund ขยายตัวได้อีกมาก เนื่องจาก COM7 มีส่วนแบ่งตลาด IT ราว 30% ส่งผลให้ตลาดที่สามารถขยายการให้บริการ Ufund ยังมีขนาดใหญ่

อย่างไรก็ตาม การตั้งสำรองผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (ECL) มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นตามการขยายตัวของพอร์ต AR ซึ่งสอดคล้องกับนโยบายการตั้งสำรองของบริษัทที่ยังคงมีความระมัดระวังมากกว่ามาตรฐานที่กำหนด

สำหรับประเด็นที่ต้องติดตามมี 2 เรื่องสำคัญ ได้แก่ โครงสร้างหนี้และ New S-Curve โดยหลังจาก D/E ปรับตัวสูงขึ้นในไตรมาส 2/2569 ฝ่ายบริหารคาดว่าอัตราส่วนดังกล่าวจะผ่อนคลายลงในช่วงครึ่งหลังปี 2569 และอยู่ระหว่างพิจารณาทางเลือกหลายรูปแบบ ทั้งการออกหุ้นกู้ การเพิ่มทุนให้บริษัทย่อย และในระยะต่อไปอาจพิจารณา Spin-off

บล.ฟินันเซีย ไซรัสมองว่าการเพิ่มทุนอาจเกี่ยวข้องกับ Ufund หรือ EV7 ซึ่งมีความต้องการเงินทุนในระดับสูง โดยประเด็นที่ต้องติดตามคือการเข้ามามีส่วนร่วมของพันธมิตรเชิงกลยุทธ์ว่าจะสามารถเพิ่มมูลค่าทางธุรกิจได้มากน้อยเพียงใด รวมถึงผลกระทบจากการลดสัดส่วนการถือหุ้นและการ Dilution ของกำไรจะสามารถชดเชยได้หรือไม่

ขณะที่ New S-Curve ของ COM7 เริ่มมีความชัดเจนมากขึ้น ทั้งการต่อยอดระบบนิเวศ Fintech ผ่าน Uphone ซึ่งเป็นบริการรับซื้อโทรศัพท์มือถือเก่าเพื่อกระตุ้นการรักษาฐานลูกค้าเดิม การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ประกันภัยใหม่ และล่าสุดการลงทุนใน Nuerix ซึ่งมีโครงสร้างผู้ถือหุ้นประกอบด้วย SKY 55%, COM7 30% และ AgiBot 15% เพื่อสำรวจธุรกิจหุ่นยนต์ Humanoid

บล.ฟินันเซีย ไซรัสคาดว่ากำไรในช่วงครึ่งหลังปี 2569 จะยังเติบโต YoY โดยได้รับแรงหนุนจากธุรกิจหลักและการเพิ่มขึ้นของรายได้จาก New S-Curve จึงคงประมาณการกำไรปี 2569 เติบโต 20% YoY และคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 35 บาท โดยมองว่า Valuation ปัจจุบันยังสมเหตุสมผลที่ P/E ปี 2569E ประมาณ 14.8 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของบริษัทในกลุ่มที่ราว 15-16 เท่า