BDMS โบรกแนะนำ “ซื้อ” เพิ่มเป้า 24.50 บาท กำไรฟื้นแรงครึ่งปีหลัง

#ทันหุ้น #ปันผล #Thailand #ลงทุน #ตลาดหุ้น #SET #BDMS โบรกแนะนำ “ซื้อ” เพิ่มเป้า 24.50 บาท กำไรฟื้นแรงครึ่งปีหลัง

บริษัท กรุงเทพดุสิตเวชการ จำกัด (มหาชน) หรือ BDMS ยังคงได้รับคำแนะนำ “ซื้อ” จากบริษัทหลักทรัพย์ทิสโก้ พร้อมปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 24.50 บาท จากเดิม 23.00 บาท และปรับช่วงเวลาการประเมินมูลค่าไปเป็นปี 2570 หลังแนวโน้มธุรกิจในช่วงครึ่งหลังปี 2569 ฟื้นตัวในวงกว้าง โดย บล.ทิสโก้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569-2571 ขึ้น 7-9% เพื่อสะท้อนปัจจัยพื้นฐานที่ปรับตัวดีขึ้น

บล.ทิสโก้คาดว่ารายได้จากธุรกิจโรงพยาบาลของ BDMS จะฟื้นจากการเติบโตทรงตัว YoY ในช่วงครึ่งแรกปี 2569 เป็นเติบโต 9% YoY ในช่วงครึ่งหลังปี 2569 โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตอย่างต่อเนื่องของรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติ และการฟื้นตัวของจำนวนผู้ป่วยไทยจากอุปสงค์ที่สะสมไว้ ความเชื่อมั่นในการใช้จ่ายที่ปรับตัวดีขึ้น รวมถึงปัจจัยบวกตามฤดูกาล

นอกจากนี้ การกลับมาระบาดของ COVID ในเดือน ส.ค. 2569 ยังเป็นปัจจัยสนับสนุนเพิ่มเติมต่อจำนวนผู้ป่วย โดยเป็นประโยชน์โดยตรงต่อ BDMS เนื่องจากผู้ป่วยเงินสดในประเทศคิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 70% ของรายได้จากธุรกิจโรงพยาบาล ขณะที่การแพร่ระบาดของโรคติดเชื้ออื่นๆ เช่น ไข้หวัดใหญ่และ RSV ที่เพิ่มขึ้นพร้อมกัน ยังเป็นปัจจัยสนับสนุนความต้องการรักษาพยาบาลในระยะสั้น

ข้อมูลล่าสุดที่ บล.ทิสโก้ตรวจสอบผ่านช่องทางต่างๆ ยืนยันภาพการฟื้นตัวของธุรกิจโรงพยาบาล BDMS โดยนอกเหนือจากการฟื้นตัวต่อเนื่องของผู้ป่วยต่างชาติแล้ว โมเมนตัมในเดือน ส.ค. 2569 เร่งตัวขึ้นเป็น 10% YoY จาก 8% YoY ในเดือน ก.ค. และถือเป็นการเติบโตระดับสองหลักครั้งแรกนับตั้งแต่ไตรมาส 1/2567

จากโมเมนตัมดังกล่าว บล.ทิสโก้คาดว่ารายได้จากธุรกิจโรงพยาบาลในไตรมาส 3/2569 จะทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 30,000 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 9.5% YoY และ 15.6% QoQ ขณะที่คาดว่ากำไรสุทธิจะทำสถิติสูงสุดใหม่เช่นกันที่ 4,800 ล้านบาท

ด้านประมาณการกำไร บล.ทิสโก้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569-2571 ขึ้น 7%, 8% และ 9% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนผลตอบแทนที่แข็งแกร่งขึ้นจากทั้งผู้ป่วยไทยและผู้ป่วยต่างชาติ รวมถึง EBITDA Margin ที่ปรับตัวดีขึ้นจากประสิทธิภาพการดำเนินงานที่สูงขึ้น โดยคาด EBITDA Margin ปี 2569 อยู่ที่ 24.2% เพิ่มจากประมาณการเดิมที่ 23.8% และสอดคล้องกับเป้าหมายของฝ่ายบริหารที่ 24%

ทั้งนี้ คาดว่ากำไรสุทธิของ BDMS จะเติบโต 6.6-7.2% ต่อปีในช่วงปี 2569-2571 พลิกจากการหดตัว 0.9% ในปี 2568 ขณะที่การฟื้นตัว HoH มากกว่า 30% ยังช่วยสนับสนุนความเชื่อมั่นต่อประมาณการเงินปันผลปี 2569 ที่ 0.81 บาทต่อหุ้น หรือคิดเป็นเงินปันผลสำหรับครึ่งหลังปี 2569 ที่ 0.46 บาทต่อหุ้น

บล.ทิสโก้มองว่ายังมีโอกาสเกิด Upside ต่อประมาณการเงินปันผลปี 2569-2571 จากเงินลงทุนคงเหลือของโครงการ BDMS WellEra มูลค่า 26.5 พันล้านบาท ซึ่งอาจทำให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงกว่าระดับปัจจุบันที่ประมาณ 4%

อย่างไรก็ตาม บล.ทิสโก้ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” หุ้น BDMS พร้อมปรับเพิ่มมูลค่าที่เหมาะสมเป็น 24.50 บาท จาก 23.00 บาท เพื่อสะท้อนการปรับเพิ่มประมาณการกำไรและการปรับช่วงเวลาการประเมินมูลค่าไปเป็นปี 2570