VGI โบรกลุ้นงบปี FY25F ฟื้นเป็นกำไร
VGI รายงาน 4Q24 (ม.ค. มี.ค.24) ฟื้นเป็นกำไรสุทธิ 51 ลบ. และกำไรปกติ 32 ลบ. ดีกว่าเราคาดขาดทุน-224 ลบ. หลักๆ เกิดจากมีรายได้ภาษีบวกกลับ 270 ลบ. มาช่วยหนุนผลประกอบการ ถ้าไม่รวมจะมีผลขาดทุนก่อนภาษีที่ -238 ลบ. ใกล้เคียงคาดที่ -263 ลบ. และผลประกอบการฟื้นเป็นกำไรสุทธิ (vs 4023/3Q24 ที่ -260 ลบ .-3,339 ลบ.) และฟื้นเป็นกำไรปกติ (vs 4023/3024 ที่ -299 ลบ.1-234ลบ.) หลักๆ เป็นผลจากรายได้ภาษีบวกกลับเช่นกัน หากไม่รวมจะมีผลขาดทุนก่อนภาษี (หลังหักส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย) (vs 4023/3Q24 ที่ -264 ลบ./-204 ลบ.) ขาดทุนยังสูง หลักๆ เกิดจากค่ใช้จ่าย SG&A เพิ่ม ( + 22% y-y +11% q-9) จากการขยายกิจการของ บ.ย่อย (TURTLE และ RABBIT GROUP เป็นต้น) รวมทั้งปี FY24 (เม.ย.23-มี.ค.24) ขาตทุนสุทธิ -3,489 ลบ. (vs FY23 -65 ลบ.) หลักๆ เกิดจากการด้อยค่าเงินลงทุนใน บ.ร่วม (KEX, JMART และบ.ร่วมอื่นๆ) และมีผลขาดทุนปติ -833 ลบ. (vs FY23 -605 ลบ.) จากค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่ม + 18% y-y และมีส่วนแบ่งขาตทุนจาก บ.ร่วมเพิ่มขึ้น
บล.กรุงศรี คาดผลขาดทุนใน 1Q25F (เม.ย.มิ.ย.24) ลดลงอย่างมีนัยสำคัญเหลือ - 28 ลบ. เนื่องจาก (1) ไม่ต้องรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนจาก KEX (ราว -160-180 ลบ./Q) หลังจากขายเงินลงทุน KEX ทั้งหมดที่ถืออยู่ไปใน 4Q24 และ (2) เข้าสู่ซ่วง High season ของธุกิจ 00H และเราคาตปี FY25F (เม.ย.24-มี.ค.25) ฟื้นเป็นกำไรสุทธิ 115 ลบ. จากรายได้ธุกิจ OOH ฟื้นตัว +18% y-y หลัง COVID คลี่คลายและเริ่มกลับมาให้บริการตามปกติจากปีก่อนมีการปิดพื้นที่บางจุดเพื่อซ่อมแซมและก่อสร้างร้าน TURTLE SHOP และส่วนแบ่ง บ.ร่วมฟื้นเป็นกำไร 220 ลบ. จากไม่ต้องรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนจาก KEX
อย่างไรก็ตาม บล.กรุงศรี ประเมินผลประกอบการปี 25f มีความเสี่ยงสำคัญอยู่ที่ (1) รายได้ OOH media อาจต่ำกว่าคาด และค่าใช้จ่าย SG&A อาจสูงกว่าคาด (คาด +4% Y-y)
บล.กรุงศรี คงคำแนะนำ Neutral และราคาเป้าหมาย (IP25F) 1.70 บาท