KAMART ถึงเวลาพิสูจน์ผลงาน โบรกฯ เคาะพื้นฐาน 14.67 บาท

#ทันหุ้น - บล.กสิกรไทย ส่องหุ้น KAMART คาดกำไรปกติไตรมาส 1/67 ที่ 165 ลบ. เพิ่มขึ้น 21% YoY และ 47% QoQ จากยอดขายเครื่องสำอางที่เพิ่มขึ้น และคาดเท่ากับ 24.8% ของประมาณการกำไรทั้งปี 67 ของฝ่ายวิจัยที่ 666 ลบ.

คงคาดการณ์เชิงอนุรักษ์นิยม เนื่องจากคาดการณ์กำไรสุทธิของฝ่ายวิจัยบ่งชี้ถึง downside ต่อคาดการณ์ของผู้บริหารที่ 14-26% จากรายได้ที่เติบโตช้าลง

แนะนํา “ถือ" ด้วยราคาเป้าหมายสนปี 2567 ที่ 14.67 บาท หากไม่มีผลตอบแทนที่ดีกว่าคาดจากดีล M&A โดยใช้เงินทุนจากการ recapitalization ในช่วงที่ผ่านมาและความนิยมที่มากกว่าคาดของสินค้า จากการร่วมทุน JV กับ MGI หุ้น KAMART ยังขาดปัจจัยหนุนตัวคูณมูลค่าหุ้นใหม่และมูลค่าหุ้นไม่น่าดึงดูดใจ

ราคาเป้าหมายของฝ่ายวิจัยคํานวณด้วยประมาณการ core EPS ปี 2567 ที่ 0.61 บาท และ trailing PER ที่ 24.2 เท่า ซึ่งเท่ากับ 1 SD ต่ำกว่าระดับเฉลี่ย 5 ปีของคู่แข่งเครื่องสําอางทั่วโลก ทังนี้หลังจ่ายหุ้นปันผล ราคาเป้าหมายหลัง dilution ของฝ่ายวิจัยคาดจะลดลงมาอยู่ที่ 12.23 บาท หรือมี dilution ที่ 16.7%

ความเคลื่อนไหวของราคาหุ้นในเชิง YTD ราคาหุ้น KAMART เพิ่มขึ้น 22.1% เทียบกับคู่แข่ง เช่น KISS ที่เพิ่มขึ้น 46%, DDD ที่ลดลง 5.2% และ SET ที่ลดลง 3.7% ราคาหุ้นขณะนี้ซื้อขายด้วย PER ปี 2567 ที่ 22.2 เท่า เทียบกับ CAGR 3 ปี (ปี 2566-69) ของ core EPS ที 17% 

Upside risks คาดจะมาจาก 1) อุปสงค์สินค้าของ KAMART ในประเทศและต่างประเทศที่เติบโตขึ้น 2) การเติบโตจากภายนอกและ 3) ความสําเร็จในการเปิดตัวสินค้าใหม่ 

Downside risks คาดจะมาจาก 1) ส่วนแบ่งการตลาดที่น้อยลง 2) ผลขาดทุนเริ่มต้น จากการขยายธุรกิจในต่างประเทศและ 3) อัตรากําไรที่ลดลงจากการร่วมมือกับแบรนด์สินค้า